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业绩符预期，高端产品组合反馈正面，成本压力缓解引领利润率回升

2024-03-22 吕浩江,谭星子交银国际喵小鱼

恒安国际2023年业绩符合预期，下半年利润率改善显著。销售额同比增长5.1%，核心业务（纸巾、卫生巾、纸尿片）销售同比增长8.0%。归母净利润同比增45.5%至28.1亿人民币。受益于高端产品组合的推动及原材料成本下跌，利润率保持恢复趋势。2023下半年毛利率大幅改善至36.5%，全年毛利率维持稳定。叠加外汇损失的大幅下降，共同支撑全年经营利润率和净利润率提升4.1/3.3个百分点至16.7%/11.8%。2023年每股派息总额为1.4元，派息率为58%。预计核心业务呈现低个位数增长。维持买入，下调目标价至33.85港元。

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业绩符预期，高端产品组合反馈正面，成本压力缓解引领利润率回升

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