方正中期期货夜盘提示

2024年3月20日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 铁矿石 铜 焦煤 锌 焦炭 白糖 玻璃 天然橡胶 棕榈油 纯碱 甲醇 LPG PVC 铝、氧化铝 锡 苯乙烯短纤 合成橡胶 燃料油 PX PTA 镍铅 不锈钢贵金属玉米、玉米淀粉 原油、沥青 乙二醇聚烯烃 棉花棉纱 豆油烧碱 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】日内，美元指数走强形成负面影响，贵金属承压回落；截止17:00，现货黄金整体在2154-2160美元/盎司区间震荡略偏弱运行；现货白银整体在24.75-24.99美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近0.4%。国内贵金属夜盘延续偏弱运行态势，沪金涨0.06%至505.98元/克，沪银跌0.38%至6315元/千克。【重要资讯】美国全国广播公司财经频道调查显示，市场越来越相信美国经济将避免衰退并实现软着陆，而且与过去调查不同，他们甚至认为未来几年经济增长速度不会低于潜在水平。受访者仍预计今年将会有三次降息。【市场逻辑】 贵金属 -0.5 美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加美国银行业危机蔓延可能，美元指数和美债收益偏弱走势，对贵金属形成中长期利好影响。贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议做空。【交易策略】贵金属继续走升或出现调整行情，等待回落建仓机会，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。贵金属运行区间：伦敦金，伦敦金和沪金不断刷新新高，上方关注2200美元/盎司（510元/克）阻力，不排除进一步上涨可能；下方关注2082美元/盎司阻力和2040-2050美 金属建材 元/盎司（483-485）行情启动点位置；中长期行情仍然乐观，但不建议追涨。白银大幅拉升，上方关注26-26.13美元/盎司阻力（沪银6500元/千克）；下方支撑关注23美元/盎司（6000-6100元/千克）。【行情复盘】周三沪铜低开震荡走高，主力CU2405收于72620元/吨，下跌0.89%。现货方面，据SMM，周三1#电解铜现货对当月2404合约报贴水160元/吨-贴水110元/吨，均价报贴水135元/吨，较上一交易日跌0元/吨；平水铜成交价72290~72600元/吨，升水铜成交价72300~72630元/吨。【重要资讯】1、SMM数据显示，2月全国精铜杆产量合计50.39万吨，较1月份减少30.06万吨，开 铜 -0.5 工率为39.44%，环比下降23.53个百分点。其中华东地区铜杆产量总产量为33.98万吨，开工率为42.70%；华南地区铜杆产量总产量为7.6万吨，开工率为36.70%。2、海关总署3月18日公布的数据显示，2024年1月，中国未锻轧铜及铜材出口量为76,745吨，同比增长7.6%。2月，中国未锻轧铜及铜材出口量为66,161吨，同比下降25.7%；1-2月出口量为142,906吨，同比下降10.9%。截至3月18日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.63万吨至39.54万吨,创下近5年来的最高位，铜价持续上升下游接货情绪低迷是导致库存不断增加的原因之一。3、上周（3.8-3.14）SMM调研了国内部分电线电缆企业的生产和新订单情况，综合来 看，本周线缆企业综合开工率为73.56%，环比下降9.12个百分点，低于预计开工率10.98个百分点。4、据SMM调研显示，2月漆包线行业综合开工率为45.11%，低于预期3.10个百分点；环比下降22.59个百分点，同比下降24.70个百分点，低于2023年1月（2023年春节月）开工率3.21个百分点。5、据SMM数据显示，2024年2月中国铜箔月度产量为5.24万吨，环比大减27.58%。其中，2月中国锂电铜箔月度产量为2.96万吨，环比减少31.44%；2月中国电子电路铜箔月度产量为2.28万吨，环比减少22.24%。【市场逻辑】国内通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，政府工作报告确定从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，国内政策预期支撑基本金属价格表现。供应端，海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌，3月份以来进口铜精矿指数已经降至20美元/吨下方，创出近几年最低值。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，这使得炼厂冶炼积极性明显下降，国内铜冶炼企业座谈会就调整冶炼生产节奏达成一致。需求端，年后下游需求修复速度偏慢，交易所库存、保税区库存、社会库存持续增加。总体上，市场处于供需验证阶段，宏观扰动因素增多。【操作建议】伦铜与沪铜先后突破震荡区间，行情出现实质性突破，方向交易顺势逢低做多，可利用期权构建保护策略。也可参与做多波动率交易策略。【行情复盘】周三沪锌窄幅波动，主力ZN2405合约收于21195元，下跌0.40%。现货方面，据SMM，周三0#锌主流成交价集中在21130~21240元/吨，双燕成交于21030~21190元/吨，1#锌主流成交于21110~21280元/吨。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周一（3月18日），SMM七地锌锭库存总量为19.85万吨，较3月11日增加1.24万吨，较3月14日增加1.06万吨，国内库存录增。2、据SMM，AdriaticMetals于3月5日正式启动其位于波黑中部的Vares银锌铅矿项目，这是欧洲10多年来首个新矿。Adriatic表示，现在将努力增加加工活动，到今年第四季度达到80万吨的额定产能。3、据外电3月15日消息，一位知情人士表示，大宗商品贸易商和矿商嘉能可（Glencore）上月开始在旗下的Nordenham锌冶炼厂增加产出，之前一年多时间里该冶炼厂一直处于 锌 -0.5 维护检修状态。4、据SMM调研，进入3月第一周，从开工数据来看，下游三大板块开工均环比上升，基本恢复至正常产量水平。镀锌来看，随着下游施工逐渐恢复，需求转好下镀锌企业开工逐渐恢复；氧化锌大部分企业生产步入正轨，橡胶级氧化锌订单表现亮眼，电子级及化工级氧化锌订单伴随下游开工复产亦有较好表现；压铸锌合金企业因终端市场仍有需求，逐渐恢复正常生产。整体来看，下游各版块开工不及去年同期，但仍对3月消费旺季存在期待。【市场逻辑】供应端，锌精矿加工费继续下调触及企业成本线，市场存在炼厂减产预期，但周一SMM七地锌锭库存连续录增，市场供大于需局面持续。需求端，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提振市场情绪，锌下游三大需求开工逐步恢复。在矿端偏紧和冶炼厂减产预期支撑下，沪锌维持震荡偏强格局，市场运行区间20000-22000。 【操作建议】操作上，阶段继续区间操作，关注区间上沿附近压力。 铝及氧化铝 -0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2405低开高走，报收于19285元/吨，环比涨0.36%。长江有色A00铝锭现货价格19180，南通A00铝锭现货价格19490，A00铝锭现货平均升贴水-50。氧化铝主力合约AO2405震荡整理，报收于3316元/吨，环比涨0.09%。氧化铝现货安泰科及百川两网平均价为3329.5元/吨。【重要资讯】海关数据显示，中国2月未锻轧铝及铝材进口34万吨，同比增长77.3%；1-2月累计进口未锻轧铝及铝材72万吨，同比增长93.6%。2024年1-2月，中国铝矿砂及其精矿进口量为2,448万吨，同比增长4.0%。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定，未来云南地区限产产能也有望复产。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，现货价格持续回落。需求方面，下游加工企业开工率继续回升，需求端有所恢复，但低于去年同期水平。库存方面，国内铝锭社会库存累库幅度有所收窄。伦铝库存继续下降。【交易策略】目前沪铝盘面高位震荡。社会库存累库速度放缓。氧化铝因为云南地区电解铝产能的复产预期而大幅拉升。沪铝目前处于年内较高水平，而云南地区产能复产也将很快到来，建议偏空思路对待，沪铝主力合约上方压力位20000，下方支撑位18000。氧化铝现货价格震荡偏弱，建议偏空思路对待，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 -0.5 【行情复盘】沪锡显著低开回调，主力2405合约收于225080元/吨，跌1.52%。现货主流出货在223500-226000元/吨区间，均价在224750元/吨，环比跌6000元/吨。【重要资讯】日本央行决定解除负利率政策，时隔17年首次加息。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升2.42个百分点，主因部分冶炼企业陆续复产，预计下月将全面恢复生产。12月锡矿进口数据大幅回落，主因缅甸佤邦进口量级大幅下降。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比有所收窄，且伦锡贴水显著收窄，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，2月锡焊料企业开工率较1月份下降57.8个百分点，主要由于春节假日因素，预计3月份开工率将有望恢复年前水平。3月第2周铅蓄电池企业开工周环比暂时持平，主因节后企业在惯例补库外，采购热情有所降温。库存方面，上期所库存大幅上升，LME库存环比小幅增加，smm社会库存周环比继续大幅上升。【交易策略】沪锡盘面在资金情绪退潮后大幅回落。虽然节后佤邦复产依然未能实现，但冶炼厂开工短期还维持正常甚至有所增长，加之锡价升高后现货成交清淡，盘面存在一定压力。且锡锭库存持续累积，建议多单离场。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位240000，下方支撑位200000。 铅 -0.5 【行情复盘】沪铅主力合约收于16255，涨0.09。SMM1#铅现货价格16050~16200，均价16125元/吨，涨25元/吨。 【重要资讯】据SMM调研，截至3月18日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.87万吨，较上周四(3月14日)增加400余吨:较上周一(3月11日)增加0.15万吨。据调研，前期由于沪铅交割因素，铅锭社会库存如期累增。而随着河南等地原生铅冶炼企业检修影响加剧，部分下游企业转而消耗社会仓库的铅锭货源，如上海、江苏和天津地区铅锭库存有所下滑。同时，部分再生铅炼厂检修结束，加之再生铅利润修复，再生铅对原生铅贴水扩大，下游企业采购分流，短期社会库存仍维持小增趋势。后续原生铅炼厂检修增多，南北地区供应差异拉大，整体社会库存或转为降势。【市场逻辑】美元指数反弹，在美联储议息会议前有色金属表现整理。供应来看，再生铅冶炼厂复产进度持续增加，弥补部分原生铅冶炼厂检修带来的供应收紧，近期再生铅利润有所恢复。。从消费端来看，蓄电池开工逐渐恢复，铅锭需求进一步增加，但维持按需采购。库存来看，LME铅库存增加至19万吨附近，而沪铅期现货库存均在继续回升，期货库存至6万吨上方，不过原生铅厂库存继续下降。市场在高库存与成本支撑下反复震荡的格局暂延续。【交易策略】沪铅主力合