2023年年报点评：业绩符合预期，长短期侧重清晰

舍得酒业年度报告解读

公司概况与评级

• 股票代码：600702.SH
• 最新评级：买入
• 近一年股价表现：未直接提及，需参照历史股价走势分析
• 分析师：李雯，S0800523020002
• 联系方式：liwen1@research.xbmail.com.cn

核心结论与财务亮点

• 业绩概览：2023年营收与净利润分别同比增长16.9%与5.1%，第四季度业绩符合预期。
• 产品表现：品味舍以价为先，推动中高档酒双位数增长；沱牌T68成为战略单品，定位高线光瓶，聚焦浓香龙头市场。
• 渠道优化：经销商结构持续优化，新增多为沱牌扩张所致，渠道下沉显著。
• 成本与费用：毛利率下滑3.2个百分点，主要受产品结构承压、新窖池投产及夜郎古并表影响。销售费用增加，管理、研发与财务费用率有所变化。
• 资本结构：年末合同负债减少，反映一定销售压力。

长短期策略与市场布局

• 长期策略：坚持“老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”战略，注重长期发展。
• 市场布局：深耕四川、山东、华北市场，推进首府战役，构建梯度化市场战略。
• 费投策略：在战略市场前置投入，成熟市场则精细化运作，提升盈利能力。

财务预测与估值

• 收入与净利润预测：预计2024-2026年EPS分别为6.1、7.1、8.4元，对应PE分别为13.8、11.8、10.0倍。
• 市净率：2024年为13.8倍，2026年为10.0倍。

风险提示

• 沱牌发展低于预期
• 宏观经济环境影响
• 行业竞争加剧

结论

舍得酒业在2023年的业绩表现稳健，尽管面临毛利率承压与费用率增加等挑战，但其长短期策略清晰，特别是在渠道优化与市场布局方面展现出积极的调整。通过持续的产品创新与市场拓展，公司有望在未来几年实现可持续增长。然而，行业竞争加剧与宏观经济不确定性仍是潜在的风险因素。投资者应关注公司如何应对这些挑战，以确保长期投资回报。