商品日报20240321

商品日报20240321 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：LPR利率按兵不动，美联储坚定全年降息3次 海外方面，美联储3月FOMC会议如期继续按兵不动，此前市场担心点阵图将今年降息次数从3次变为2次，目前仍预计年内降息75个基点，偏鸽的基调令市场加大押注降息预期，美股、金价上涨，美元指数、美债收益率下行。鲍威尔表示很快开始放慢缩表，但对具体时间框架表态模糊。因日元走弱，日本央行或在7月或10月考虑下一次加息。 国内方面，3月1年期、5年期LPR均维持不变，1年期LPR报3.45%，5年期以上LPR报3.95%。习近平主持召开新时代推动中部地区崛起座谈会强调，在更高起点上扎实推动中部地区崛起。李强在福建、江西调研时强调：下大气力抓好各项民生实事和民心工程，着力提高公共服务水平。广州拟优化商品房预售审批：第一批申请预售不限量，解除更多预售限制。 贵金属：鲍威尔言论偏鸽，金价再创新高 周三国际贵金属期货双双收涨，备受市场关注的美联储维持年内降息三次的预期不变，鲍威尔暗示放慢缩表速度，市场上调宽松押注，利率决议后，美元、美债收益率快速走低，美股、黄金拉升。黄金盘中快速拉升30美元逼近历史最高，美股指数齐创收盘历史新高。美联储本次会议如期按兵不动，将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变。并重申，将等到对通胀更有信心再降息。美联储将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。此外，点阵图显示，官员们仍预计今年降息三次。美联储主席鲍威尔表示，相信利率可能处于周期性峰值，在今年某个时间点开始降息是适宜的。目前通胀仍然较高，劳动力市场仍然相对紧张，但供需条件持续趋向更好的平衡。同时，鲍威尔确认美联储将放缓缩表速度。 本次议息会议后的发布会鲍威尔重申本轮周期利率已经触顶，确认了在今年启动降息是合适的。点阵图仍暗示今年降息三次，此前有担忧会鹰派转向改为降息两次。整体而言，鲍威尔发言比市场预期的偏鸽，金银受到提振再度拉升。金银持看涨的思路，但不宜追涨。 操作建议：暂时观望 铜：美联储维持谨慎立场，铜价高位震荡 周三沪铜主力2405合约震荡回落，昨夜伦铜未能延续涨幅拖累沪铜承压，目前铜价进入高位震荡，国内近月维持C结构，现货进口窗口关闭，周三电解铜现货市场成交不活跃，下游接货情绪低迷，现货贴水幅度维持135元/吨。昨日LME伦铜库存增值11.2万吨。宏观方面，美联储3月议息会议维持利率不变，鲍威尔称相信当前政策利率已处于周期性峰值，在今年的某个时间点开启降息是合适的，但年底前不会回落到非常低的水平，希望看到更多数据带来更多通胀回落的信心，美联储对通胀回落预期本就不会一帆风顺，就业强劲不是美联储推迟降息的依据，薪资增速已逐步缓和到具有可持续的程度，失业率可能进一步上升；此外美联储并未给出放缓收缩资产负债表的明确计划，仅表示当前放慢缩表的速度是合适。最新点阵图显示预计今年仍将降息3次，整体符合预期，美联储同时上调今年美国经济增速至2.1%。产业方面：秘鲁能矿部数据，秘鲁1月铜产量为20.5万吨，同比下降1.2%。 美联储连续第五次按兵不动，对于政策宽松的路径将维持谨慎立场，最新点阵图显示年内仍将降息3次左右，市场短期对于降息前景评估并未发生较大改变，伦铜交投趋于谨慎；基本面来看，海外矿端中断延续，国内多家大型冶炼企业或计划联合减产将导致国内二季度紧平衡预期持续升温，预计铜价短期震荡后有望延续上行走势。 操作建议：逢低做多 铝：宏观基本面暖，铝价偏好 周三沪铝低位回升仍保持震荡。现货SMM均价19240元/吨，10元/吨，对当月贴水 50元/吨。南储现货均价19200元/吨，平，对当月贴水90元/吨。据SMM，3月18日铝锭 库存84.7万吨，较上周增加0.4万吨。铝棒24.97万吨，较上周减少0.85万吨。产业消息，据中国海关总署，2024年1-2月中国共进口铝土矿2447.94万吨，同比增加4.00%。2024年1-2月份国内原铝进口总量47.2万吨，同比增长214.7%。 美联储利率决议维持不变但暗示他们预计在2024年底之前会将利率降低75个基点， 降准押注再度升温，宏观环境宽松。基本面，海关数据显示今年1-2月国内进口铝锭大幅增加，除俄铝长单流入外，前两个月进口窗口长时间开启是主要原因，当下进口窗口关闭，供应减少，消费旺季逐步来临，给到去库助力。宏观和基本面偏好，铝价修正空间或有限，维持偏好格局。 操作建议：回调逢低做多、跨期正套 氧化铝：供需两端均有变化预期，氧化铝延续震荡 周三氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3339元/吨，较前日跌1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格369美元/吨，持平，折合人民币3161元/吨，进口窗口打开。上期所仓单库存45918吨，较前日减少39334，厂库600吨，较前日持平。 期货端刚交割完毕，仓单库存较大幅度减少，未来或有流入现货市场可能，市场现货货源充裕，现货价格或有压力。基本面供需两端均有变化预期，促使市场观望情绪仍未减，看好氧化铝延续震荡。 操作建议：观望 锌：降息押注再升温，锌价企稳震荡 周三沪锌主力2405合约期价窄幅震荡，伦锌横盘。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21130~21240元/吨，对2404合约贴水40-50元/吨。锌价低位运行，贸易商挺价情绪升温，下游消费暂无改善，升水上行乏力。秘鲁锌矿商Volcan暂停其在秘鲁中部的SanCristobal、Carahuacra和Ticlio三座矿山的生产活动，最长可达30天，目前该公司正在更新其Rumichaca尾矿坝的运营许可证。海关：1-2月锌矿分别进口39.6万吨和25.11万吨，累计进口64.71万吨，累计同比减少28.29%。1、2月精炼锌分别进口2.51万吨和2.52万吨，累计进口量 5.03万吨，同比增加666.8%。上海金属网讯：截止3月16日当周，上海保税区精炼锌库存约0.5万吨，较前周减少0.01万吨。LME库存270525吨，增加3325吨。 整体来看，美联储维持年内降息三次的预期不变，鲍威尔暗示放慢缩表速度，市场上调宽松押注，美元转跌，利好锌价。然当前下游畏高，采购改善不明显，叠加进口锌持续流入，国内库存去库延后。宏观及供应利多消化后，期价暂缺乏进一步上涨驱动，维持在21000-21500元/吨区间震荡，市场等待长协TC落地。 操作建议：观望 铅：LME铅库存猛增约34%，铅价维持弱势 周三沪铅主力2405合约期价偏弱运行，伦铅收跌。现货市场：上海市场驰宏铅16295- 16315元/吨，对沪铅2404合约升水30-50元/吨；江浙地区江铜、铜冠铅16285-16315元/吨， 对2404合约升水20-50元/吨。沪铅维持盘整态势，持货商报价随行就市，但当前流通货源不多，部分报价维持小升水，而炼厂厂提货源倾向贴水出货，下游刚需采购，且部分分流至再生铅，散单成交一般。海关：1-2月铅精矿进口量15.48万实物吨，同比下降33.23%。1-2月银精矿进口量28.94万实物吨，同比增长7.12%LME库存267075吨，增加67300吨。 整体来看，LME库存猛增67300吨，总量创2013年3月以来最高，海外消费疲态不改。国内基本面亦偏弱，再生铅开工率强势，抵消原生铅炼厂检修的减量，铅蓄电池消费临近传统淡季，库存延续累增。内外高库存压制下，铅价维持偏弱运行。 操作建议：空单持有 锡：海外去库放缓，锡价高位调整 周三沪锡主力2405合约期价窄幅修整，夜间重心小幅下移，伦锡企稳震荡。现货市场：贸易商报价变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水1000-600/吨，交割品牌对沪锡2404合约 贴水700-升水400元/吨，云锡品牌对2404合约升水200-500元/吨，进口锡贴水1200元/吨，锡价高位回落，下游采买小增。海关数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，1-2月我国共进口锡精矿实物量37287吨，折金属量1.1万吨，同比增长10.4%。其中1月进口实 物量20360吨，折金属量5908吨，环比增长54.1%，同比增长12.5%；2月进口实物量16927吨，折金属量4784.8吨，环比增长下滑19.0%，同比增长7.9%。前两个月缅甸、澳大利亚较同期均保持增长，增幅分别为5.3%和72.9%，非洲地区下滑19.2%。1-2月我国共进口精锡5040吨，同比增95.3%，其中1月进口4000吨，环比降19.3%，同比增291.4%；2月进口1040吨，环比降74.0%，同比降33.3%。1-2月我国出口精锡2008吨，同比降7.9%，其中1月出口1232吨，环比增45.5%，同比增12.7%；2月出口776吨，环比降37%，同比降28.7%。LME存5125吨，增加40吨。 整体来看，印尼出口配额加速，精炼锡出口逐步恢复下，LME去库将放缓，国内供需较宽松，库存维持高位，弱现实下锡价延续高位调整。 操作建议：观望 碳酸锂：供应预期宽松，锂价或震荡下行 周三碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格止涨。SMM电碳价格较昨日上涨0元/吨，工碳价格上涨0元/吨。SMM口径下现货贴水04合约0.36万元/吨；原材料价格持续小幅上 涨，澳洲锂辉石价格上涨5美元/吨至1100美元/吨，巴西矿价格上涨15美元/吨至1030美 元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨10元/吨至8175元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格 0元/吨至2150元/吨。仓单合计13491吨；2407持仓20.46万手，最新交割匹配价格11.48 万元/吨。 在价格战推动下，新能源汽车销售量在3月上旬表现亮眼，销量同比增速约13%，需求预期正逐渐兑现。供给扰动逐渐被云母工艺开工率回升证伪，减产导致的溢价流失，价格重心已有所下移。新能源销量带来的溢价已经Pricein，后期销量若无超预期事件，价格重心将伴随供应端回暖而逐渐下移。 操作建议：逢高布空 沪镍：资源扰动溢价消失，镍价重心回落 周三沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价137100元/吨，下跌2450，进口镍报136150元/吨，下跌2650。金川镍报138050元/吨，下跌2250。电积镍报134800元/吨，下跌2400，进口镍贴水300元/吨，下跌0，金川镍升水1600元/吨，上涨400。SMM库存合计2.95万吨，环比增加1927吨。 印尼资源审批加速，3月底有望完成项目审批，矿端资源扰动风险降温，镍价重心下移。新能源汽车销量可观，三元电池对硫酸镍需求旺盛，现货资源紧缺。黑色系或已触底，钢企复产意愿预期修复，纯镍需求端存拉动预期。整体来看，需求预期仍在，供给扰动解除，镍 价震荡重心下移。操作建议：观望 工业硅：硅片价格大降，工业硅窄幅震荡 周三工业硅主力2405合约窄幅震荡，昨日华东通氧553#现货对2405合约升水1510元 /吨，华东421#最低交割品现货对2404合约升水60元/吨，盘面交割套利空间为负。3月20 日广期所仓单库存反弹至62539手。昨日华东地区多数主流牌号报价下调幅度在50-100元/吨，呈持续下行走势，近期下游需求复苏不畅，而供应端产能恢复较快，整体社会库存偏高，拖累现货价格难有起色。供应端，西北硅企加快复产，上周新疆地区主流硅企开工率已突破95%，虽然川滇地区淡季产量偏低，但供应呈加速恢复态势；消费端来看，光伏下游组件和电池端量价逐渐趋稳，但中游硅片库存高压价格坍塌，目前N型硅片已普遍处于行业亏损状态，拉晶厂提货节奏缓慢，部分拉晶厂更青睐于P型料甚至菜花料，对致密料消费形成挤压，导致N型硅片逐渐累库价格走跌，对上游硅料价格形成制约，短期供大于求的格局并未改变，目前社会库存接近40万吨，现货或维持偏弱运行。 目前新疆地区主流硅企开工率持续攀升，虽然川滇地区淡季产量偏低，但供应呈加速恢复态势；消费端来看，N型多晶硅供应由紧转送带动硅片逐渐累库，多晶硅新一轮N型料签单价格重心