商品期货早班车

2024年03月19日 星期二 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 昨日（2024/03/18）工业硅主力合约为2405，收12705元/吨（-0.66%），成交121,808手，持仓量14.72万手（+0.33万手）。现货方面，根据SMM数据，华东不通氧553硅均价14,150元/吨，较前一日价格无变化；华东421硅均价15,050元/吨，较前一日下调50元（-0.33%）。基本面：供给端：云南部分地区政府鼓励开炉，供应端或有改善。需求端：多晶硅、电池片价格下跌。有机硅下游硅烷偶联剂价格每千克上涨3.57%。A356铝合金价格上涨0.25%。整体采购情绪一般。交易策略：下游工厂采买逐步恢复，预计硅价短期以区间震荡为主，操作上整体建议维持观望。风险提示：1.下游厂家投产情况。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约尾盘高波动，终小幅反弹收116900元/吨，07持仓量-1164手。成本端，纯碱05合约偏强收至1824元/吨。SMM电碳+300，工碳+600，电氢+750，工氢+750。期货、现货报价均偏强，现货-07收平-4350元/吨。基本面：供给端，长期继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，供给端出矿、爬产与精矿到、出港驱动价格下行。供给端，澳洲减产信息交易相对充分，江西产量已有部分恢复。需求端，3月铁锂、三元排产量均有明显放量，短线下游需求电车、储能均较强，4月需求前瞻尚可。库存端，关注注销仓单对现货市场的冲击。交易端，锂电盘面情绪较高，影响锂价情绪交易策略：当下估值中线较高，维持抛空/空头套保策略，观点仅供参考。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 锌 市场表现：昨日锌2404合约价格下跌0.81%，收于21310元/吨。国内0-3月差回归10元/吨Contango结构，海外0-3月差41美元/吨Contango，华南，华东分别65、50元/吨贴水。基本面：供应端，受国内精矿供应偏紧影响，部分冶炼厂提前检修。消费端，国内下游消费不佳，锌锭需求较差并小幅累库对锌价支撑减弱。交易策略：价格来看，强预期支撑锌价高位运行，但现货的弱现实导致上方空间有限，多头可适当逢高减轻仓位。企业宜逢高适当保值。风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂开工情况3.两会政策及旺季消费情况 铅 市场表现：昨日铅主力合约跌0.4%，收至16245元/吨。国内0-3月差15元/吨Contango，LME0-3月差20美元/吨Contango，华东15元/吨升水。基本面：供应端，再生铅利润修复，废料供应低位回升，或刺激炼厂生产积极，弥补原生铅减量的缺口。消费端，交割因素使得铅锭社会库存持续上升减弱价格支撑，但上周国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，整体利好今年整体铅消费。交易策略：供需矛盾较为不突出，价格预计维持震荡行情为主。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 镍与不锈钢 市场表现：沪镍05合约偏弱震荡收至139950元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报141050元/吨，镍豆环比+475元/吨至137450元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-350元/吨，金川镍现货均升水1100元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至46.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至949.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+200至30050元/吨；不锈钢价格震荡，04合约震荡偏强收13785元/吨，废不锈钢报价环比+100至9850元/吨，镍/不锈钢盘面走低。基本面：供给端，中期镍产能放量，近期MHP、高冰镍与硫酸镍价格均偏强。需求端，3月不锈钢、三元材料排产环比均较强，尤其是与新能源车相关的下游短期需求强度较高，新能源车渗透率接近50%，但预期较难持续。LME镍库存+3396吨，上周不锈钢社库高位环比-1.0万吨。交易策略：镍估值偏高，持续空镍/不锈钢比价交易，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周一日内螺纹主力合约2405日内小幅稳步走高收于3513元/吨，夜盘进一步企稳收于3520元/吨，较前一交易日夜盘涨26元/吨基本面：钢银口径螺纹库存环比下降1.1%至779万吨，上周垒库2.2%，库存由增转降。杭州周末螺纹出库7.2万吨，已接近近三年旺季正常水平，上周末6.2万吨。螺纹需求恢复较晚，但库存压力边际减轻。消息面统计局地产数据较差符合预期，但基建投资数据同比增6%超市场预期。交易策略：操作上建议空单止盈风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周一日内铁矿主力合约2405日内震荡走高收于803元/吨，夜盘冲高回落收于800元/吨，较前一交易日夜盘涨9.5元/吨基本面：铁矿45港到港环比增加12.5%至2277万吨，澳洲至中国发货总量环比降97万吨至1399万吨，巴西发货总量环比上升14万吨至627万吨。全球发运总量环比下降287万吨至2835万吨。年初至今铁矿供应扰动有限。铁水产量连续四周下降，铁矿需求不及预期。整体供需偏弱但进一步恶化空间有限。交易策略：操作上建议空单止盈，套利建议尝试铁矿5/9正套风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆回落。基本面:供应端，南美阶段性供给全球，不过整体供给边际下降。需求端，短期美豆出口弱，不过压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆反弹动能有所减弱，或步入震荡。而国内单边大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约小幅走弱，现货价格涨跌互现。基本面：目前产区售粮进度已达7成，但供应仍充裕。贸易商及饲料企业库存低位，补库需求将托底价格，但心态仍显谨慎。政策玉米收储利好提振产区价格，现货价格预计偏强运行，政策利好逐步计价，期价预计震荡偏弱。交易策略：供应充裕，政策收储利好逐步计价，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：收储政策变化。 油脂 市场表现:短期马盘持续上行，交易强现实。基本面:供应端,MPOB显示2月马棕产量环比下降10.2%，处于季节性下滑，不过其他油料油脂宽松；而需求端，阶段性处于弱需求，MPOB数据显示2月出口环比-25%，受其他油脂竞争。交易策略:油脂偏强，棕榈偏多配持有。风险提示:后期产量高于预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：昨日夜盘国内糖收6552，涨幅0.09%，国际糖收22.17美分，涨幅0.18%。基本面：国际端印度不出口的话题发酵，同时南半球出现了降雨偏少的情况，短期内炒作新季巴西减产题材升温。国内底部有6250元/吨的糖浆进口成本支撑，叠加低库存，现货和销区挺价销售，补库需求存在，且进口方面内外价差一直未得到修复，国内短期基本面偏强，因此跌幅不及美盘但涨幅强于美盘。内外价差修复的动能使得国内出现上涨行情。策略上建议观望。风险提示：天气、北半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日jd2405延续跌势，蛋价全面下跌。基本面：目前走货有所放缓，小蛋供应增加，蛋价上涨后贸易商采购谨慎，避险情绪增加。当前库存不大，养殖户低价惜售，产能增加不快，原料价格偏强运行，短期鸡蛋期价预计震荡偏弱。交易策略：走货有所放缓但库存不大，期价预计震荡偏弱，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日lh2405合约延续涨势，现货价格上涨，南方涨幅较大。基本面：目前标肥价差较大，饲料成本持续下降，规模场倾向于压栏增重，二次育肥逢低参与托底猪价。消费淡季，白条走货一般，冻品库存高位，屠宰量保持低位。供应端缩量带动期价上行。关注前期压栏及二育生猪出栏节奏。交易策略：企业压栏增重，消费一般，期价震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8200元/吨，05基差盘面减120，基差偏弱，成交不错。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产供应回升，进口关闭叠加外盘部分装置意外检修导致后期进口增量不大，总体供应环比回升，但压力不大。中期由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于旺季，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主。短期上游库存去化偏慢，产业链库存中性，基差仍偏弱，进口窗口关闭，但处于农地膜旺季，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：昨日主力合约收1826.1点，涨4.19%；SCFIS欧线收2437.19点，跌3.8%。基本面：供给端：中东局势持续恶化，多艘船只陆续被袭。近期加沙停火谈判无果，船舶绕行好望角将继续。但新船开始陆续下水，供给逐渐宽松。空箱租金也大幅回落。需求端：目前，春节过后货量大幅萎缩，但目前已有止跌迹象。海运费仍连续下滑，欧线各合约呈震荡走势且快速缩小基差。微观上需求或逐渐开始止跌。交易策略：需求若无法尽快复苏或将无法有效提振4月运价，预计期现呈现偏弱震荡走势，观点仅供参考。风险提示：1，红海事件情况；2，汇率变化情况；3，原油价格情况 PTA 市场表现：昨日PXCFR中国价格1047美元/吨（+5），折合人民币价格8565元/吨（+41），PTA华东现货价格5890元/吨（-10），现货基差-36元/吨（-2）。基本面：成本端PX供应维持高位，现货宽松，4月国内及海外装置有检修计划，预计供应边际走弱，远月维持升水状态。PTA三套装置检修，供应有所下降，3月下旬两套装置计划投产，3-4月多套大型装置有检修计划，共计产能超1000万吨，但当前加工费对于大型装置依旧有利润，装置检修若不及预期则PTA供应压力较大。需求端节后聚酯负荷回升至高位。库存方面，当前聚酯综合库存20天附近，处于历史高位水平。下游加弹、织机负荷已提升至历史高位。本周一涤丝下游工厂集中一波采购。目前下游依旧在消化原料备货中，部分工厂刚需跟进，部分工厂适配订单原料跟进。截至目前，终端备货少的在3月下旬附近，备货多的依旧可用至4月份。综合来看3月PX、PTA累库，4月需关注投产及检修计划兑现情况。交易策略：受现货宽松及交割影响压制，PX估值跌至低位，往后PX装置检修增加，汽油需求也即将进入旺季，PX逢低多配，PTA加工费维持逢高沽空观点不变。风险提示：汽油需求，PTA装置检修及投产，聚酯需求。 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7480元/吨，基差05盘面减110，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口持续打开。基本面:供给端，短期检修增加，出口窗口打开，新装置投产推迟，短期总供应压力有所缓解。中期上半年仍是扩产大周期，但三套大装置推迟开车至五月之后，导致05平衡表环比改善，供应压力减缓。关注新装置投产情况。需求端，下游工厂开工逐步恢复，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：中长期行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存去化偏慢，产业链库存中性，新装置投产不断推迟，供应压力减缓，且出口窗口持续打开导致出口量持续放量以及家电汽车以旧换新政策出台，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 EB 市场表现:昨天主力合约小幅下跌。华东现货价格9400元/吨，成交一般。近期美金持稳，进口关闭。基本面:供给端，短期纯苯小幅累库，中期市场预期仍去库存；短期苯乙烯小幅去库存，中期预期去库存。需求端，下游开工逐步恢复，总体开工率环比小幅回升，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯库存后期预期小幅去库，纯苯库存处于偏低位但短期将小幅累