红枣期货季报

期货研究院 红枣期货季报JujubeFuturesQuarterlyReport 生鲜软商品研究中心 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：王骏 从业资格证号：F0243443投资咨询证号：Z0002612联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月14日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 2024年一季度红枣期价运行大致可以分为两个阶段：（1）1- 2月上旬枣价大幅下跌：旺季消费不及预期是枣价下跌最主要因素 。减产导致原料枣价格走高，成本端支撑批发市场红枣价格高位运行。红枣是非必须消费品，高价对需求形成明显抑制。低价旧季红枣具备一定性价比优势，到货量持续偏高，也挤占了部分新季红枣消费的市场份额。仓单数量处于近年同期高位也对盘面价格产生一定利空影响。（2）2月上旬-3月中旬枣价宽幅震荡偏弱。期价大幅下跌后估值偏低，低于仓单成本及同标准现货价格，贸易商接货意愿提升，对盘面价格产生一定支撑。但终端消费依旧低迷的背景下期价暂无大幅反弹动力。 展望后市，供给端来看，内地批发市场余货量处于近年同期低位，剩余货源多集中于大型企业及各交割库，大型企业及期现公司出货节奏对短期市场到货量影响明显。仓单数量略有减少，但仍处于近年同期高位。需求端来看，贸易商往往买涨不买跌，期现货价格持续偏弱运行使得市场观望情绪较为浓厚，气温逐步回升，人们对滋补品需求转弱，时令水果上市，红枣消费逐步淡，整体建议以偏空思路对待。中长期市场关注焦点将转向新季红枣生长状况，上一年原料枣价格处于近年高位有利于提振2024年枣农浇水、施肥积极性，有利于新季红枣单产恢复性增加，后续需关注产区天气变化情况。 操作：投机交易延续区间内逢高试空思路，但不建议追空，区间暂参考11900-13200.如下破前期低点，则支撑下移至11000附近 。目前仓单有一定接货价值，库存较低的现货企业可对比期现货价格，考虑在支撑位附近买入交割。 旺季消费不及预期枣价弱势运行 -2024年红枣期货一季度市场回顾与2024年二季度展望 第一部分2024年一季度行情总结3 一、现货市场一季度走势分析3 二、期货市场一季度走势分析4 第二部分生产供应及进出口情况4 一、红枣生产供应情况4 二、红枣进出口情况分析6 第三部分加工消费及需求情况7 第四部分红枣相关产业政策10 第五部分红枣供需平衡表及解读11 第六部分红枣季节性分析11 第七部分红枣技术走势分析12 第八部分价差及套利分析12 第九部分全文总结与后市展望13 第十部分相关股票价格及涨跌幅统计13 图目录 图1：红枣：通货：成交价：阿拉尔3 图2：红枣：通货：成交价3 图3：沧州市场灰枣现货价格3 图4：沧州市场特级红枣价格走势4 图5：红枣期货05合约价格走势4 图0：新疆红枣种植面积及产量5 图0：红枣：36家样本企业：物理库存（周）6 图8：最高气温:新疆:阿克苏市6 图9：最低气温:新疆:阿克苏市6 图10：红枣(08134030):进口数量:当月值7 图11：红枣(08134030):出口数量:当月值7 图12：仓单数量:红枣9 图13：河北省红枣周度成交量10 图14：河南省红枣周度成交量10 图15：红枣相关产业政策10 图16：中国红枣供需平衡表11 图17：红枣季节性分析12 图18：红枣05合约日K线走势12 图19：红枣5/9价差13 图20：相关股票价格及涨跌幅统计13 第一部分2024年一季度行情总结 一、现货市场一季度走势分析 产区市场：一季度产区原料枣价格无明显波动。据我的农产品网资讯，23产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区稳定在10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，采购主力为新疆企业及期现公司为主，内地客商采购量明显低于同期。新 年度库存结构不同于往年，剩余货源多集中在各交割库、大型企业、期现公司。近期产区发运量增加，期现公司跟进盘面价格波动进行点价出货。 图1：红枣：通货：成交价：阿拉尔图2：红枣：通货：成交价 资料来源：钢联,方正中期研究院资料来源：钢联,方正中期研究院 消区市场：一季度红枣现货价格总体上呈现震荡偏弱运行态势。年前年后是红枣消费季节性旺季，但从走货量来看，终端消费低迷导致贸易商采购意愿较为有限，年前市场消费不及预期，且到货量持续偏大，因此1月份 现货价格稳弱运行，环比下跌在200-300元/。1月31日至2月15日崔尔庄市场休市，交易暂停。正月十二前后销区市场大范围降雪影响市场到货。正月十五后天气和运输条件好转，市场到货增加，现货价格再度走弱，较节前下跌500-600元/吨，价格下跌后部分贸易商逢低补库，市场成交好转，价格企稳并一度小幅反弹。但是进入3月份以后天气逐步转暖，消费季节性转淡，现货价格再度稳弱运行。 图3：沧州市场灰枣现货价格 资料来源：钢联,方正中期研究院 图4：沧州市场特级红枣价格走势 资料来源：钢联,方正中期研究院 二、期货市场一季度走势分析 2024年一季度红枣期价运行大致可以分为两个阶段：一是1-2月上旬红枣期价大幅下跌，年前备货按照季节性来说应该是一年之中红枣走货最快的一个阶段，但是高价对消费形成抑制，终端消费表现低迷使得贸易商拿货意愿不强，低价旧季红枣具备一定性价比优势，到货量持续偏高，也挤占了部分新季红枣消费的市场份额，红枣消费旺季不旺，消费不及预期。仓单数量处于近年同期高位也对盘面价格产生一定利空影响。2月上旬至3月中旬期价总体上呈现宽幅震荡的走势，期价大幅下跌后低于仓单成本及同标准现货价格，贸易商接货意愿提升，对盘面价格产生一定支撑。但终端消费依旧低迷的背景下期价暂无大幅反弹动力。 图5：红枣期货05合约价格走势 资料来源：文华财经,方正中期研究院 第二部分生产供应及进出口情况 红枣的生产分布情况可以概括为“世界红枣在中国,中国红枣在新疆”。我国红枣种植面积及产量居世界第一,占世界枣种植面积及产量的98%以上。 一、红枣生产供应情况 枣树兼具经济价值和环保价值，2007年起得益于国家对农业产业政策的大幅扶持和枣产品价格提高为枣农带来财富，新疆红枣种植面积快速增长，枣树种植成为我国经济林发展的热点。但随着枣树逐步步入盛果期红枣供 应开始出现过剩，红枣统货收购价格在2011年开始见顶大幅回落，2016年起枣农收益已较为微薄，部分非优势产区或租地枣农开始出现亏损。枣树前期投入成本较高，枣树种植后需3-4年才可以大量收获红枣，因此2016年起虽种植收益低迷，但砍树现象并不普遍。枣树种植面积减少较为明显是在枣农连续亏损3年后，即2019年起，此外近两年部分区域为提升红枣品质，在陆续践行疏密间伐，新疆矮化密植一味追求产量的粗放式发展模式将逐步成为过去，红枣产业处于过剩产能逐步出清阶段。 近几年红枣产量波动较大，2023/24年度红枣产量表现与2021/22年度表现较为相似，下面分析一下近几年红枣产量表现。2021年枣树在花期阶段雨水偏多，枣树开花和坐果普遍出现延迟，延迟后坐果期正好与7月初新疆季节性高温期重合，枣树在坐果期持续高温或低温都会导致红枣出现落果现象。叠加2021年塔里木河水资源使用管控较为严格，农户由于红枣近几年价格较为低迷，从种植收益角度考虑优先保障棉花用水，导致枣园较少较少 。以上原因共振导致枣树落果数量多余常年，出现大幅减产，据卓创数据，2021年整体减产率在40%左右，加上近几年来新疆红枣产能过剩，供大于求，价格逐渐跌至历史低位，种植收益低甚至负收益，部分枣园弃种、改种 ，留存枣园中也有部分疏于管理，估测整体产量同比减少50%左右。由于落果后单果所获养分较高，商品率较历 年同期偏高，整体预估在85-95%。 2022年红枣供应情况可以概括为期初库存同比大幅减少且成本增加、种植成本增加、产量出现恢复性增长。2022年红枣种植成本再度上涨，其中地租成本上涨约200元/亩，肥料投入成本上涨15-20%，由于去年多数枣园减产严重，新季果树涨势较旺，抹芽工作压力较大，人工成本再次增加，新疆红枣种植成本预估由2000-3300元/亩上涨至2400-3400元/亩。新疆红枣种植成本抬升将增加枣农低价的惜售心理。2022年红枣产量预估较2021年大幅减产年份有所恢复，较2020年丰产年份仍有减产。关于坐果情况预估方面，钢联预估2022年度新疆红枣产量较2021年度增加31.32%，较2020年度减少22.95%。卓创预估2022年红枣单产同比增加32.61%，较2020年减少26.95%。 2023年红枣出现大幅减产，一是一季度南疆区域温度明显偏低，局部区域枣园存在死树和死枝现象，二是前期积温偏低使得枣树花期和坐果期推迟，枣树坐果期正好与季节性高温期重合，叠加受厄尔尼诺气候影响，7月份产区温度较常年偏高，枣树落果较常年明显偏多，导致红枣大幅减产。据Mysteel初步统计，2023产季新疆灰枣产量为36.39万吨，较2022产季减少23.61万吨，降幅39.35%。从实际下树结果来看，今年末茬花生长期不足90天，少于正常生长周期100-120天，末茬花果子个头普遍偏小。由于末茬果较多，B及以上的红枣占比少于正常年份，产量低、个头小预计仓单成本较正常年份有所提升。 图6：新疆红枣种植面积及产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 供给端来看，内地批发市场余货量处于近年同期低位，剩余货源多集中于大型企业及各交割库，大型企业及期现公司出货节奏对短期市场到货量影响明显。后续市场关注重点将逐步转向新季红枣，2023年原料枣价格涨至近年高位，将有利于提振农户田间管理的积极性，如2024年枣农积极浇水、施肥等田间管理有利于红枣单产恢复性增加。产区天气方面，2月中下旬产区温度偏低，但据市场反馈来看，影响或相对有限。 图7：红枣：36家样本企业：物理库存（周） 资料来源：钢联,方正中期研究院 图8：最高气温:新疆:阿克苏市 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：最低气温:新疆:阿克苏市 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、红枣进出口情况分析 我国红枣消费以国内生产红枣为主，进口量占比极少，进口枣主要是原产西亚和北非的椰枣，主要贸易伙伴为伊朗和吉尔吉斯斯坦。受一带一路贸易增加以及人们对于枣类品种多元化需求影响，2020年至2021年我国红枣 进口数量呈明显增加态势。2020年我国红枣进口量同比激增3348%至517吨，2021年我国红枣进口量继续同比增加139.21%至1236.11吨。2022年受公共卫生事件影响，国内红枣消费较为疲弱，红枣进口数量同比大幅减少。2022年我国累计进口红枣145.815吨，同比减少88.2%。2023年疫情对非必须消费品消费产生的不利影响逐步消退，我国红枣进口量也出现增加，根据海关数据统计，2023年12月份我国红枣进口量127.773吨，1-12月份累计进口数量748.842吨，累计同比增加413.56%。我国红枣产量全球占比98%以上，可进口数量也相对有限。我国红枣进口量占总供给量比例远低于1%，因此进口红枣对于国内红枣价格影响极小。 图10：红枣(08134030):进口数量:当月值 资料来源：同花顺,方正中期研究院 我国红枣主要是自产自销，出口占比较少，但是呈现逐年递增态势。从出口的地域分布来看，我国出口范围涵盖五大洲的30多个国家，由于不同国家和民族饮食消费习惯，我们国家枣主要在东南亚市场销售，包括新加坡 、马来西亚、日本、韩国，购买的主要对象是外籍华人，其次为英国、美国、加拿大等。海关数据显示，2016年红枣出口首次突破10000吨，2022年红枣出口量达到2.22万吨，2010-2022年年均复合增长率为9.34%。根据海关数据统计，2023年12月份我国红枣出口量3311391千克，出口量环比增加23.89%，同比增