中国1-2月经济数据延续修复态势
日度报告——综合晨报 中国1-2月经济数据延续修复态势 报告日期：2024-03-19 外汇期货 Centeno：降息可能有助于防止经济陷入衰退 美国3月建筑商信心走高，回到50以上水平，短期市场风险偏好上升，美元指数反弹。 股指期货 中国1-2月经济数据延续修复态势 前2月经济数据表明国内修复力度尚可，内外循环均有所拉动。对于资本市场而言，近期A股更多演绎自下而上的产业逻辑， 综但宏观数据也一定程度上缓解分子端压力。 合国债期货 晨央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8% 报本期数据超市场预期，结构方面呈现出了生产强于需求，新需求强于旧动能的特征。地产数据持续偏弱，国债走强。 贵金属 美国3月NAHB房产市场指数51 金价走势震荡，美债收益率延续上行状态，市场等待美联储利率会议落地，美国3月房产市场指数回升至扩张区间，在二手房库存水平处于低位，贷款利率峰值回落的背景下信心回升 黑色金属 1-2月基础设施投资同比增长6.3% 经济数据显示地产投资延续疲弱，基建投资增速虽回升，但尚未体现为实物需求。结合三月专项债发行进度看，资金改善有限。钢价估值基本到位，但现货压力仍大，近期震荡运行。 有色金属 澳大利亚锂业子公司与LG新能源签署3年锂电池回收协议 供应端有扰动的情况下材料厂若以低库存状态进入季节性旺季，补库逻辑或仍有发酵空间，短期锂价或仍是震荡偏强。 张粲东分析师（宏观策略）从业资格号：F3085356 投资咨询号：Z0018866 Tel：8621-63325888-1610 Email：candong.zhang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评7 2.1、贵金属（黄金）7 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭）7 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）8 2.4、黑色金属（动力煤）8 2.5、黑色金属（铁矿石）9 2.6、有色金属（铜）9 2.7、有色金属（锌）10 2.8、有色金属（碳酸锂）10 2.9、有色金属（工业硅）11 2.10、有色金属（镍）12 2.11、有色金属（氧化铝）13 2.12、有色金属（铝）13 2.13、能源化工（液化石油气）13 2.14、能源化工（原油）14 2.15、能源化工（PX）14 2.16、能源化工（PTA）14 2.17、能源化工（沥青）15 2.18、能源化工（苯乙烯）15 2.19、能源化工（LLDPE/PP）16 2.20、能源化工（甲醇）16 2.21、能源化工（纸浆）17 2.22、能源化工（PVC）17 2.23、能源化工（纯碱）17 2.24、能源化工（浮法玻璃）18 2.25、农产品（豆粕）18 2.26、农产品（玉米淀粉）19 2.27、农产品（玉米）19 2.28、农产品（白糖）19 2.29、农产品（豆油/棕榈油）20 2.30、农产品（生猪）21 2.31、航运指数（集装箱运价）21 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 利率互换市场震荡目前预计美联储6月降息概率不足五成(来源：Bloomberg) 美联储会期挂钩的隔夜指数互换（OIS）价格走高，反映市场也下调了降息次数预估。目前市场认为6月份降息25基点的概率不到50%。 Centeno：降息可能有助于防止经济陷入衰退(来源：Bloomberg) 欧洲央行管理委员会成员MarioCenteno表示，下调借贷成本可能有助于防止欧元区经济陷入衰退。“目前我们不是在谈论欧元区的衰退——该地区的经济事实上已经停滞近一年半了，”他周一表示，“或许当利率下降开始成为现实，这将是有助于避免出现经济衰退的因素之一。” 美国住宅建筑商信心升至八个月高点(来源：Bloomberg) 鉴于待售二手房数量有限，从峰值回落的抵押贷款利率刺激需求，3月份美国住宅建筑商信心攀升至八个月高点。周一公布的数据显示，全美住宅建筑商协会（NAHB）/富国银行的住宅建筑商信心指数本月上升3点至51。接受调查的经济学家的预估中值为48。 点评：我们看到美国3月建筑商信心走高，回到50以上水平，短期市场风险偏好上升，美 元指数反弹。美国最新的3月建筑商信心指数超预期上升至51水平，超过预期的48，表明短期内美国地产受到的压力减小，二手房库存的低位支撑了地产市场回升，对于未来的预期发生乐观的倾向。因此短期内市场风险偏好回升，美元和美债收益率继续反弹。在美联储3月利率会议前市场对于降息次数下降，继续观察后续经济数据的影响。 投资建议：美元短期反弹。 1.2、股指期货（美股） 苹果正在商谈将Gemini人工智能模型嵌入iPhone(来源：iFind) 据知情人士透露，苹果公司正在商谈将谷歌的Gemini人工智能模型嵌入iPhone，这为达成将撼动人工智能行业的重磅协议奠定基础。知情人士称，两家公司正在积极商谈，希望苹果授权谷歌的生成式人工智能模型Gemini为今年iPhone软件的一些新功能提供支持。知情人士称，苹果近期还与OpenAI进行了讨论，并考虑使用其模型。如果苹果和谷歌之间的协议取得成果，它将在原有基础上进一步扩展两家公司的搜索合作伙伴关系。知情人士称，双方尚未确定人工智能协议的条款或品牌，也没有敲定协议如何实施。 点评：大型科技公司对于AI的布局仍然可以推动投资者的投资热情，英伟达即将召开GTC大会，近期仍能对股指带来支撑，但是当前市场情绪过于乐观，在一季度盈利有一定回落压力的情况下，当前的乐观情绪可能在二季度发生改变。 投资建议：短期AI相关进展仍将支撑股指，但是当前位置存在一定的回调压力，建议谨慎追高，等待回调之后的机会 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 五部门联合发文专利产业化促进中小企业成长(来源：wind) 国家知识产权局等五部门印发《专利产业化促进中小企业成长计划实施方案》，到2025年底，中小企业知识产权意识和专利转化运用能力得到普遍提升，培育一批以专利产业化为成长路径的样板企业，从中打造一批专精特新“小巨人”企业和单项冠军企业，加速形成重点产业领域知识产权竞争新优势；助推一批符合条件的企业成功上市。支持银行业金融机构通过单列信贷额度、优化审批流程等方式，实现快评快贷，充分利用风险补偿机制，提高企业知识产权质押融资效率和规模。探索政府引导基金等通过优先股形式投资入库企业，将优先股在区域性股权市场登记存管。鼓励支持以“科技成果+认股权”方式入股企业。 国家金管局发文提高消费金融公司主要出资人持股比例(来源：wind) 国家金融监督管理总局修订发布《消费金融公司管理办法》。《办法》将消费金融公司主要出资人持股比例要求由不低于30%提高至不低于50%。主要考虑：一是从近年监管实践来看，提升主要出资人持股比例有利于压实股东责任，增强股东参与公司经营意愿，更好发挥股东资源优势，促进股东积极发挥支持作用。二是有利于提高决策效率，避免由于股权相对分散而出现公司治理失效失衡的问题。 中国1-2月经济数据延续修复态势(来源：wind) 中国1-2月规模以上工业增加值同比增长7%；1-2月社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%，1-2月固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%。1-2月份，全国城镇调查失业率平均值为5.3%。2月份，全国城镇调查失业率为5.3%，环比上升0.1个百分点，同比下降0.3个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.1%。全国企业就业人员周平均工作时间为48小时。 点评：前2月经济数据表明国内修复力度尚可，内外循环均有所拉动。且前两个月失业率均值5.25%，低于近五年平均水平，国内就业受益于制造业回暖。对于资本市场而言，当前A股更多演绎自下而上的产业逻辑，对于宏观数据呈现一定程度脱敏。我们认为本次数据对于化解市场对于分子端忧虑有正面作用，股市回调压力减轻，维持震荡走势。 投资建议：近期资本市场自下而上逻辑盛行，在政策预期提振下，产业逻辑表现大于宏观逻辑。我们建议投资者均衡配置。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 上周深圳二手房成交1206套，环比增长10.2%(来源：中证金牛座) 中证金牛座报道，3月18日，深圳市房地产中介协会发布的数据显示，上周（3月11日-17日）深圳二手房（含自助）成交1206套，环比增长10.2%。二手房周成交量呈现五连升， 且成交量创2022年统计以来单周新高。 1-2月经济数据普遍超市场预期(来源：国家统计局) 统计局公布1-2月经济数据。1-2月工业增加值累计增速为7.0%，前值4.6%；固定资产投资累计增速同比4.2%，前值3.0%，预期值2.95%；2月社零同比增速为5.5%，前值7.4%，预期值5.41%。 央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月18日以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。因有100亿元逆回购到期，单日完全对冲到期量。 上周深圳二手房成交1206套，环比增长10.2%(来源：中证金牛座) 中证金牛座报道，3月18日，深圳市房地产中介协会发布的数据显示，上周（3月11日-17日）深圳二手房（含自助）成交1206套，环比增长10.2%。二手房周成交量呈现五连升，且成交量创2022年统计以来单周新高。 1-2月经济数据普遍超市场预期(来源：国家统计局) 统计局公布1-2月经济数据。1-2月工业增加值累计增速为7.0%，前值4.6%；固定资产投资累计增速同比4.2%，前值3.0%，预期值2.95%；2月社零同比增速为5.5%，前值7.4%，预期值5.41%。 央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月18日以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。因有100亿元逆回购到期，单日完全对冲到期量。 点评：本期数据总量超市场预期，结构方面呈现出了生产强于需求，新需求强于旧动能的特征。生产方面，出口增速回升以及高技术制造业生产提速是工增累计同比回升的两个核心原因。需求方面，1）制造业投资增速回升，结构方面，受益于多项发展新质生产力以及设备更新相关的政策，制造业投资增速普遍上升。2）基建累计增速小幅回升，但单月增速小幅下降。今年专项债发行节奏较慢，基建企业普遍反映资金较为紧张。3）居民购房需求仍较弱，房企资金承压，市场负面情绪尚在发酵之中，开发投资增速虽跌幅收窄，但仍深度负增长，竣工增速也出现了较为明显的下跌。4）社零增速略超市场预期，但环比增速低于季节性水平，结构上服务消费强于商品消费。债市较为关注地产端的变化，另外，最近市场情绪对于价格的影响也较大。由于地产数据持续偏弱，债市看涨预期较为一致，国债利率快速下行。预计短期内债市仍将偏强运行，但涨幅过大也会积累风险，注意把握止盈时机。 投资建议：预计短期内债市仍将偏强运行，但涨幅过大也会积累风险，注意把握止盈时机。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 欧洲央行管委森特诺表示，目前不讨论欧元区衰退问题(
