中农立华机构调研纪要

中农立华机构调研报告 调研日期:2024-01-30 中农立华生物科技股份有限公司是一家专业从事农药流通及植保技术服务的公司,旨在发挥传统的农药流通主渠道作用,推广高效、低毒、低残留的农药产品,维护农药流通市场的健康稳定发展,保障粮食安全、食品安全和环境安全。公司成立于2009年,一直专注于农药应用技术、植物保护技术及现代流通服务技术的探索和研究,拥有覆盖全国主要粮食产区的仓储配送和销售服务网络,并与多家跨国农药企业及国内知名农药厂商建立了长期稳定的合作伙伴关系。公司的农药产品超过300种,是中国农药发展与应用协会副会长单位、中国农药工业协会副会长单位和中国东盟农资商会理事单位。 2024-03-18 公司总经理、董事会秘书黄柏集,公司 党总支部副书记、副总经理、证券事务代表常青 2024-01-302024-03-15 特定对象调研,现场参观,一对一沟通,路演活动 ,网络会议 公司会议室、北京、上海、线上会议 国泰君安证券股份有限公司 证券公司 钱伟伦 建信保险资产管理有限公司 保险资产管理公司 班培琪 汇添富基金管理股份有限公司 基金管理公司 刘高晓 上海深积资产管理有限公司 资产管理公司 梅话雨 英大保险资产管理有限公司 保险资产管理公司 徐文浩 上海睿亿投资发展中心 投资公司 李敬尧 光大证券股份有限公司 证券公司 朱成凯 深圳市新思哲投资管理有限公司 投资公司 谢东晖 浙江银万斯特投资管理有限公司 基金管理公司 余涛 北银理财有限责任公司 其它金融公司 谢丰 江苏瑞华投资控股集团有限公司 投资公司 汤胜华 中庚基金管理有限公司 基金管理公司 孙伟 富敦投资管理(上海)有限公司 投资公司 刘逸飞 国华兴益保险资产管理有限公司 保险资产管理公司 鞠龙 前海开源基金管理有限公司 基金管理公司 张梓杰 远信投资有限公司 投资公司 杨大志 T.RowePriceAssociatesInc.投资公司乔雅虹 东北证券股份有限公司证券公司陈俊杰,陈科诺,孙鹏程,喻杰 ,沈露瑶 信达澳亚基金管理有限公司 基金管理公司 张明烨 华创证券有限责任公司 证券公司 顾超,张皓月,吴宇 东方基金管理股份有限公司 基金管理公司 郭绍珺 中信资产管理有限公司 资产管理公司 罗四维 仁桥(北京)资产管理有限公司 资产管理公司 唐博文 国信证券股份有限公司 证券公司 王聪颖 民生加银基金管理有限公司 基金管理公司 郭天逸 中加基金管理有限公司 基金管理公司 鄢然 正心谷资本 其它 余肇誉 大成基金管理有限公司 基金管理公司 刘芳琳 海通证券股份有限公司 证券公司 李智 诺安基金管理有限公司 基金管理公司 周小琪 国盛证券有限责任公司 证券公司 许灿杰 路博迈基金管理(中国)有限公司 基金管理公司 谢楠 瀚亚投资管理(上海)有限公司 投资公司 徐翔 鹏扬基金管理有限公司 基金管理公司 梁君岳 荷宝私募基金管理(上海)有限公司基金管理公司何丹柠 上海保银投资管理有限公司基金管理公司林建军 富达基金管理(中国)有限公司 基金管理公司 周文群,李瑞鹏 贝莱德基金管理有限公司 基金管理公司 王瀚仪 景林资产管理有限公司 其它 蒋文超,周轶祺 凯石投资 投资公司 赖丹丹 一瓢资本 其它 黄晨逸 上海禾其投资咨询有限公司 其它 印高远 开域资产管理(上海)有限公司 资产管理公司 杨宋清 鑫巢资本 资产管理公司 范承杰 华夏基金管理有限公司 基金管理公司 韩霄,张俊 上海利幄私募基金管理有限公司 基金管理公司 张智 上海璞远资产管理有限公司 资产管理公司 张人 上海晨步企业管理有限公司 其它 徐辉 国金证券股份有限公司 证券公司 王明辉 交银施罗德基金管理有限公司 基金管理公司 张明晓 上海申银万国证券研究所有限公司 证券研究所 周超 淳厚基金管理有限公司 基金管理公司 田文天 中国国际金融股份有限公司 证券公司 李唐懿 长城证券股份有限公司 证券公司 肖亚平,林森 太平养老保险股份有限公司 寿险公司 姬静远 宏利基金管理有限公司 基金管理公司 刘少卿 中泰证券股份有限公司 证券公司 严瑾 招商信诺资产管理有限公司 资产管理公司 钱旖昕 天风证券股份有限公司 证券公司 周衍彤 中信证券股份有限公司 证券公司 王喆,孙臣兴,田显城 中银基金管理有限公司 基金管理公司 刘文祥 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 资产管理公司 黄向前 1.管理层介绍公司情况 中农立华生物科技股份有限公司(以下简称“中农立华”或“公司”)是中华全国供销合作总社的下属企业,母公司是中国农业生产资料集团有限公司(以下简称“中农集团”)。公司2009年由中农集团农药部改制成立,专业从事农药流通及植保技术服务,2015年上线国 内原药价格指数。在国内,公司在2023全国农药行业销售TOP100中排名第四名;在国外,公司在2022财年全球农化企业二十强中排名第十二名。 公司目前主要业务包括作物健康业务、国际业务、化工业务以及联销业务等。公司作物健康业务板块在国内拥有3,000余家主要渠道合作伙伴,建立了一支由近500名专业植保技术人员组成的农化服务队伍。该板块为种植户提供本地化作物健康解决方案和技术服务,降低种植投入成本,以粮食安全、乡村振兴为重点,是跟农户最直接打交道的板块。公司国际业务板块是公司内增长最迅速的业务板块,构建 了品种齐全、结构合理的“一站式”全球农药供应平台。与国内外具有核心竞争力的农药制造企业建立了长期稳定的合作伙伴关系,拥有行业领先的产品资源,打造百草枯、敌草快、草甘膦、草铵膦灭生性除草剂供应链价值平台。国际业务范围覆盖90多个国家和地区,截止 2023年底,累计开展登记3599项,获得登记1735项。化工业务板块整合了农化行业上下游及中间体生产企业优质产品、工艺资 源,为国内外客户提供产品,信息,渠道,资金等专业、可靠的供应链管理服务,负责每周更新原药价格指数。联销业务板块为跨国农化企业提供制剂供应链管理服务,战略合作伙伴包括巴斯夫、先正达、科迪华、拜耳、富美实等优质企业。2024年1月底,中农立华与江苏扬农化工股份有限公司(以下简称“扬农化工”)举办战略合作交流会,共同签署战略合作协议,正式结 为战略合作伙伴。双方达成共识,要充分发挥中农立华在农药流通领域“国家队”的渠道优势及扬农化工在科技创新、农药创制方面的研发生产优势,在原药、中间体、制剂及国际市场开发等领域达成全方位战略合作,实现资源共享、协同、集成与互补,加强上下游产业链的深度联动协作,以实现双方未来市场战略扩张,为双方创造更大的商业价值。2024年1月底,中农立华与清原作物科学有限公司(以下简称“清原作物科学”)举办战略合作交流会,共同签署战略合作协议。双方达 成共识,要充分发挥中农立华在农药流通领域“国家队”的渠道优势及清原作物科学在专利化合物、转基因技术的创新优势,通过资源共享 、专利授权、技术协同方式,在国内国际市场围绕制剂开发以及供应链管理等方面达成全方位战略合作,以实现双方未来市场高质量发展, 为双方创造更大的商业价值。2.互动Q&A 1)Q:公司2020年以后收入增长的主要原因? A:公司收入增长的主要原因是2019年整合了南京红太阳的国际业务团队和渠道,同时依托中农立华原有的平台资源,如品牌、渠道和 资金优势,凭借一支专业能力过硬、管理理念一致的运营团队,融合后成为颇具竞争性和成长性的业务板块,迅速推进全球市场布局的进程 。公司构建了品种齐全、结构合理的“一站式”全球农药供应平台。2023年3月,立华国际基于自身核心竞争力和发展定位的重新思 考,决定对品牌进行焕新升级,聘请法国阳狮集团设计品牌Logo及理念,在发布会上推出新的品牌Logo和“为农而立,灼灼其华”的全新品牌理念。立华国际将以更好更优质的服务,同时融入“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局,助力全球粮食和食品安全。未来公司将调整并完善海外业务的产品结构和市场布局,加大已取得自主登记证的产品占比,同时积极开拓海外C端市场,提高国际业务的利润率。 2)Q:公司未来每年的分红比例大概是多少?A:公司自2017年至2022年,年均分红占归母净利润比例为41%,2022年分红占归母净利润比例已达到50%。未来公司将继续保持高分红比例,为股东打造更好的现金流回报。 3)Q:请问作物健康业务板块中的为农社是什么业务模式?A:为农社筛选的对象是在传统市场区域中有较大发展潜力的合作伙伴,赋能技术和产品资源,在基层拉动做专业技术服务的一种模式。为农社在当地区域内提供农业植保专业服务,通过村镇一级的服务站将技术服务延伸至最后一公里。公司对于每个为农社派出1到2位员工常驻,扎根基层,全方位介入管理和技术服务,帮助当地的合作伙伴做大做强,提高公司在终端市场的渗透率和影响力。为农社采取“合作、开放、共赢”的方式进行合作,充分发挥合作伙伴的积极性和公司的资源和技术优势,强化公司在终端市场的影响力。4)Q:请问公司在海外农药登记证的布局以及农药新产品的登记开展情况?以及海外市场布局情况是什么? A:公司一方面在全球主要目标市场开展农药产品登记,另一方面通过整合国内原药和制剂产品资源,建立稳定的供应链,为国际市场客户提 供优质的农化产品和服务,目前业务范围涉及南美、非洲、东南亚、中东和欧洲等地区90多个国家和地区。针对不同的地区特点,公司采用不同的业务模式进入市场,在东欧、北美、非洲和亚太等地区,与不同规模的区域型进口商或本土进口商达成合作。在南美和中美地区,公司以支持登记为主,同时通过把已获证的自主登记授权给进口商和分销商,进行自主登记产品的销售。公司自2014年起进行海外登记 ,已在50余个国家开展登记工作,包含自主登记和支持登记。截止2023年底,公司已累计开展登记3599项,获得登记1735项, 位于行业前列。在登记门槛高、市场潜力大的巴西,公司目前有40多个自主登记和60项支持登记,包括丙硫菌唑、戊唑醇和草铵膦,在 未来两年内将有50余个证件将获批。公司海外业务主要集中在拉美和东南亚地区,如阿根廷、巴西和泰国,东欧和非洲也有涉及。公司海外业务拉美地区占比较大,未来2-3年巴西渠道结构或将重塑。公司重点推进差异化战略,重视海外登记证的质量,重点关注登记证转化 成商业产出和成果的情况。公司积极登记低毒低残留的优质产品,同时迅速开展创制新产品的登记工作,为公司快速打开海外重点市场提供保障。 5)Q:2024年农药行业行情以及未来发展的预期? A:农化行业属于刚需的行业,全球性的高库存导致2023年行情低迷,2023年四季度销售开始逐步恢复。公司对未来市场行情回暖 抱有信心,行业景气度恢复仍需要一段时间。目前,国内进入传统旺季备货活跃,交投稳步增量,终端渠道谨慎观望情绪有所改观,市场信心逐步修复;CAC展会参展公司众多,海外市场根据行情波动,陆续启动采购。公司将顺应行业形势,依托自身优势,持续稳健地发展。6)Q:转基因对公司产品结构的影响? A:转基因玉米、大豆的耐草甘膦等灭生性除草剂性状将促进灭生性除草剂的销售,即草甘膦和草铵膦。我们可以参考巴西、阿根廷和美国等国家转基因产品对农化产品的影响,农化产品的产品结构发生变化,灭生性除草剂将占据较大份额。公司一直密切跟踪转基因的发展趋势 ,并积极收购了控股股东中农集团持有的中农集团种业控股有限公司的18%股权。未来公司将在经济作物和大田作物上布局“农药+种子”一体化战略,配合玉米、大豆等大宗农产品发力,加大灭生性除草剂的产品占比。7)Q:公司与扬农化工、清原作物科学签订的战略合作协议将带来哪些优势? A:公司与扬农化工签订的战略合作协议后,双方达成共识,要充分发挥扬农化工在科技创新、农药创制方面的研发生产优势及中农立华在 农药流通领域“国家队”的渠道、品牌优势,在原药、中间体、制剂及国际市场开发等领域达成全方位战略合作,实现资源共享、协同、集成与互补,加强上下游产业链的深度联动协作,以实现双方未来市场战略扩张,为双方创造更大的商业