白糖期货周报：短期维持偏强走势

白糖期货周报 短期维持偏强走势 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/3/17 品种观点 上周策略 本周策略 主要观点 品种 国际方面：国际市场重点仍关注对4月份巴西主产区开榨后新糖产量预期的调整，部分机构对于巴西24/25榨季的产量前景出现悲观预估，同比或减少250万吨。而印度宣称可能禁止出口政策延续到24/25榨季，原糖价格呈现小幅反 白糖弹，但利多不足以引发价格走出20-24美分/磅的波动区间，后续关注巴西3月 下旬天气情况。 国内方面：受国际糖价走强影响，国内价格维持坚挺，且近期现货成交回暖，集团厂挺价心态较强，贸易商终端采购情绪增加。关注下周国内进口数据公布，预计进口量在80-100万吨，或缓解加工糖源紧张格局，本次反弹关注前高压力情况。 短期偏强，关注6430-6530区间压力情况 空单减持 核心指标分析 运行情况 国际预估 咨询机构StoneX于2月5日发布预测表示，2023/24榨季全球食糖过剩量预计为340万吨，其中巴西创纪录的产量将起到重要的推动作用。根据StoneX的预测，2023/24榨季巴西中南部地区产糖量为4620万吨，增长12.6%。 中性偏空 供应 巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，2月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为55.2万吨，较去年同期的7.2万吨增加了48万吨，同比增幅达668.49%。累计产糖4218.1万吨，同比增加25.66%。 中性 印度:ISMA于3月13日发布的新闻稿中表示，受马邦和卡邦甘蔗产量高于此前预期的影响，预计2023/24榨季印度食糖总产量为3400万吨（未分流糖制乙醇），较此前预测的3305万吨上调95万吨。 中性偏空 进出口 2023年12月我国进口食糖50万吨，同比减少1.97万吨，降幅4.3%。2023年1-12月累计进口食糖397万吨，同比减少129.89万吨，降幅24.7%。 中性偏多 库存 从当前来看工业库存截止到2月份417万吨，同比下滑38万吨，在一定程度上形成支撑。 中性 现货 在3.7-3.14期间，广西制糖集团价格大幅上调，广西新糖报价在6590-6630元/吨。 中性偏多 观点/策略 国际市场重点仍关注对4月份巴西主产区开榨后新糖产量预期的调整，部分机构对于巴西24/25榨季的产量前景出现悲观预估，同比或减少250万吨。而印度宣称可能禁止出口政策延续到24/25榨季，原糖价格呈现小幅反弹，但利多不足以引发价格走出20-24美分/磅的波动区间，后续关注巴西3月下旬天气情况。受国际糖价走强影响，国内价格维持坚挺，且近期现货成交回暖，集团厂挺价心态较强，贸易商终端采购情绪增加。关注下周国内进口数据公布，预计进口量在80-100万吨，或缓解加工糖源紧张格局，本次反弹关注前高压力情况。 中性 风险 宏观市场波动，天气风险 目录 01行情回顾 02基本面数据梳理 一、行情回顾 1-1ICE原糖期货活跃合约走势回顾 29.00 巴西5月上旬压榨量同比大幅增加，叠加宏观走弱 市场担忧泰国明年出口受阻 机构大幅调增巴西产量，印度禁止糖制乙醇 巴西中南部地区降雨，缓解前期干旱 巴西中南部6月下半月产量低于市场预期，美元继续回 落，大宗商品普涨。 印度消息称将禁止糖厂在2023-2024 年度出口糖 天气风险，市场担忧国 际主产国产量问题 印度下榨季或延续禁止出口 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 政策 17.00 15.00 2023-05-092023-06-092023-07-092023-08-092023-09-092023-10-092023-11-092023-12-092024-01-092024-02-092024-03-09 1-2郑糖活跃合约走势回顾 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5月产销数据乐观，国内可供糖源少，现货坚挺，基差修复行情 6月产销数据库存降至低位，集团厂惜售 7月产销数据库存降至低位，现货高位，基差修复行情 市场传闻轮储或抛储40万吨 抛储靴子落地 新糖上市承压，外盘大幅下挫 国内节后进入消费淡季，下游采购意愿淡薄，产业外资席位大幅减仓 受外盘影响 受外盘影响，且国内现货成交回暖 5,500.00 5,000.00 4,500.00 2023-04-282023-05-282023-06-282023-07-282023-08-282023-09-282023-10-282023-11-282023-12-282024-01-282024-02-28 二、基本面数据梳理 8 2-1巴西中南部：2月下半月数据同比增加 巴西中南部地区降水巴西中南部地区压榨进度：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2021年 2022年 2023年 2024年 1月1日 1月16日 2月1日 2月16日 3月1日 3月16日 4月1日 4月16日 5月1日 5月16日 6月1日 6月16日 7月1日 7月16日 8月1日 8月16日 9月1日 9月16日 10月1日 10月16日 11月1日 11月16日 12月1日 12月16日 巴西中南部地区产量预估：万吨23/24榨季，巴西糖厂在过去四年加速了去杠杆化，在22/23榨季 4500 4000 3500 结束时，总债务将回落至约660亿巴西雷亚尔，负债程度有所改善 ，工厂已经能够将收益重新投入，叠加整体蔗龄相对年轻，23/24 榨季的整体甘蔗加工量将会有所增加。另外，得益于降水良好， 3000 2500 2000 23/24产量上调至4500-4600万吨，创下新纪录。 1500 2月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为55.2万吨，较去年同期的 1000 500 0 7.2万吨增加了48万吨，同比增幅达668.49%。累计产糖4218.1万吨，同比增加25.66%。 产量 数据来源：Wind，同花顺 巴西累计制糖比例：% 60 50 40 30 20 10 0 4月16日 5月1日 5月16日 2016/17榨季 2019/20榨季 6月1日 6月16日 7月1日 7月16日 8月1日 2017/18榨季 2020/21榨季 8月16日 9月1日 9月16日 10月1日 10月16日 2018/19榨季 2021/22榨季 11月1日 11月16日 12月1日 12月16日 1月1日 1月16日 2月1日 2月16日 3月1日 3月16日 4月1日 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 4月上半月 2-223/24制糖比创几年新高，最大程度支撑糖产量 4月下半月 15/16 5月上半月 5月下半月 6月上半月 6月下半月 16/17 7月上半月 巴西双周制糖比例：% 7月下半月 8月上半月 8月下半月 17/1S 9月上半月 9月下半月 10月上… 10月下… 11月上… 11月下… 12月上… 12月下… 1月上半月 1月下半月 2月上半月 2月下半月 3月上半月 3月下半月 数据来源：Wind，同花顺 含水乙醇价格：雷亚尔/升 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 本榨季的制糖比例数据继续支撑大增产预期，2月下半月制糖比为23.39%，较去年同期的5.15%增加了18.24%。累计制糖比为49.02%，较去年同期的45.94%增加了3.08%。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为13.58美分/磅，原糖现货23.07美分/磅，当前产糖优势仍明显，预计下榨季制糖比仍高企。 1月3日 1月13日 1月24日 2月3日 2月14日 2月24日 3月6日 3月17日 3月27日 4月12日 4月24日 5月6日 5月17日 5月27日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月2日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月26日 12月7日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12月30日 2-3巴西中南部：单月出口量同比增加 巴西单月原糖出口：万吨 巴西累计糖出口：万吨 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 23/24榨季22/23榨季21/22榨季20/21榨季 19/20榨季18/19榨季17/18榨季 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 23/24榨季22/23榨季21/22榨季20/21榨季 19/20榨季18/19榨季17/18榨季16/17榨季 巴西原糖出口单价：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年2023年 据巴西航运机构Williams发布的数据，截至3月13日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为52艘，此前一周为55艘。港口等待装运的食糖数量为232.47万吨，此前一周为242.94万吨。 巴西1月出口糖320.24万吨，同比增加51%。2023/24榨季截至24年1月巴西累计出口糖3014.68万吨，同比增加14.15%。 印度糖产量：万吨 印度双周糖产量：万吨 2-4印度23/24榨季或限制甘蔗汁生产乙醇 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 11/1212/1313/1414/15 15/1616/1717/1818/19 19/2020/2121/2222/23 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 印度指示糖厂不要使用甘蔗汁或糖浆生产乙醇，以保持国内消费有足够的糖供应，并控制价格。23/24榨季前期预估将 印度糖出口情况：万吨 有大约450万吨糖被用于生产乙醇，预计产量不足3200万吨。 印度计划从10月1日开始的2024/25年度起，将甘蔗最低收 购价格提高8%，因该国在干旱导致减产后试图提高产量。 印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）于3月13日发布的新 闻稿中表示，受马邦和卡邦甘蔗产量高于此前预期的影响， 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023 预计2023/24榨季印度食糖总产量为3400万吨（未分流糖制乙醇），较此前预测的3305万吨上调95万吨。 泰国产糖量：万吨 泰国期末库存：万吨 泰国原糖出口：万吨 80 泰国2023/24榨季截至3月10日，累计甘蔗入榨量为8027.89万吨；累计产糖量为850.83万吨。 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年2019年 2-523/24榨季泰国产量下滑 数据来源：Wind，同花顺 2020年2021年2022年2023 8 2-6CFTC非商业持仓，非商业多头继续回落 截至3月5日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1018600手，较前一周增加27128手。投机多头持仓150113