鸡蛋周报：现货重回弱势，期货再度寻底

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 ——鸡蛋周报2024/3/18 现货重回弱势，期货再度寻底 作者：刘四奎执业证书编号：F3033884交易咨询编号：Z0011291 联系方式：0371-58620082 分析师微信公司官方微信 本周观点 品种 逻辑驱动 策略建议 风险提示 【供应方面】：3月新增产能继续释放，可供淘汰量偏少，产能稳中有增。【需求方面】：季节性淡季，节日消费提振有限，产区挺价意愿偏强，产销倒挂明显，整体消费容易出现负反馈。 鸡蛋 【成本利润】：原料稳中偏强，成本阶段走强，饲料成本3.2元/斤，综合养殖成本3.5元/斤，利润低位徘徊。【逻辑方面】：现货在阶段性产区挺价过后，销区备货告一段段落，负反馈导致现货回落，重回春节以后 1、关注反弹后的阶段性做空机会。 1、上游库存消化情况2、消费恢复良好3、下游库存偏低，节后备货支撑。 的低点水平，期待3月底节日消费提振，目前新增产能不断释放，缺少新的消费增量，整体盘面近弱远强，重回弱势，期现阶段性见顶回落，2季度没有大矛盾，更多的是季节性走势体现为主，关注蛋价对成本的季节性跌破带来的趋势性做空行情。 期现货回顾：现货弱，期货强 4800 4600 4400 元/500kg 4200 4000 3800 3600 3400 3200 2024-02-01 2024-02-15 2024-02-29 2024-03-14 3000 次主力合约期货价格 4400 元/500kg 4200 4000 3800 3600 2023-10-26 2023-11-09 2023-11-23 2023-12-07 2023-12-21 2024-01-04 2024-01-18 2024-02-01 2024-02-15 2024-02-29 2024-03-14 3400 159期货主力价格 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 2024-01-17 2024-01-24 2024-01-31 2024-02-07 2024-02-14 2024-02-21 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 3.00 JD2403.DCEJD2402.DCEJD2404.DCE鸡蛋现货 2023-10-26 2023-11-09 2023-11-23 2023-12-07 2023-12-21 2024-01-04 2024-01-18 JD2405.DCEJD2501.DCEJD2409.DCE 河北江苏山东 河南辽宁湖北 •鸡蛋期货：上周见顶回落，近弱远强，近月稳定跟随现货走弱，远月高位震荡，预期兑现走弱。 •鸡蛋现货：上周现货情绪告一段落，见顶回落，全国现货3.5元/斤左右，下游到货偏多，消化偏弱，负反馈到上游，导致现货阶段性高位见顶回落，重回季节性弱势。 数据来源：Wind 供应：稳中有增 16.00 14.00 元/公斤 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 主产区鸡苗&淘汰鸡价格 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 主产区平均价:淘汰鸡主产区平均价:蛋鸡苗 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 供应端： 新增产能，2024年3-6月对应的是2023年11-2024年 2月的补栏量，3-6月产能增加为主，但是增幅放缓。 元/羽 淘汰产能：2023年3-6月即将淘汰量对应为2022年12-2023年2月补栏量，可供淘汰量处于相对偏低，近期利润走弱明显，市场淘汰积极性提升，淘汰鸡价格不断下行，淘汰日龄减少。 在产蛋鸡存栏：存栏得到一定的恢复，从产能趋势上看，2024年3-6月产能继续稳中有增，继续关注产能释放情况。 依据鸡苗数据推测产能供应趋势（万只） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800产能趋势 中国在产蛋鸡月度存栏量（亿只） 14.00 13.50 13.00 亿只 12.50 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 2024年10月 2024年11月 2024年12月 12.00 11.50 1月 3月 5月 7月 9月 11月 11.00 2017年 蛋鸡开产&淘汰数据错峰（卓创） 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 120日龄预计开产（4M）487-517日龄超淘汰量（16-17M） 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2024年8月 2024年10月 2024年12月 2023年 2024年 0.6 0.5 0.4 2022年 2023年 2024年 0.3 0.2 0.1 0 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第一季第二季第三季第四季 需求：消费淡季逐渐好转 第一季 第二季 第三季 第四季 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 1月1日 1月19日 2月6日 2月24日 3月13日 4月3日 4月24日 5月15日 6月5日 6月26日 7月17日 8月7日 8月28日 9月18日 10月9日 10月30日 11月20日 12月11日 季节性：季节性淡季，有阶段性支撑。 产区端：产区库存偏低，新增产能陆续释放，需求放缓容易出现累库现象。 消费端：销区继续随行就市补库，高价抑制消费，出现抵触情绪。 替代品运行：看不到希望 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第一季 第二季 第三季 第四季 猪肉和鸡蛋价差 6050 45 50 40 元/公斤 元/公斤 4035 30 30 25 2020 15 10 10 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月20日 9月10日 10月1日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 2015-07-31 2016-07-31 2017-07-31 2018-07-31 2019-07-31 2020-07-31 2021-07-31 2022-07-31 2023-07-31 05 猪肉-鸡蛋平均批发价:猪肉平均批发价:鸡蛋 蔬菜：季节性价格高位，对蛋价有一定的影响。 猪肉：猪肉价格整体稳定为主，但是远月期货盘面上涨明显，近月支撑不明显。 成本&利润：成本低位，利润亏损 4100 4000 3900 3800 元/吨 3700 3600 3500 3400 3300 3200 现货价:豆粕:日(工作日):补充区间 现货价:玉米:平均价:日(工作日):补充区间 2600 2550 2500 2450 2400 2350 2024-01-01 2024-01-08 2024-01-15 2024-01-22 2024-01-29 2024-02-05 2024-02-12 2024-02-19 2024-02-26 2024-03-04 2024-03-11 2300 4.8 4.6 4.4 元/吨 4.2 4 3.8 元/斤 3.6 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 6.00 5.80 5.60 5.40 5.20 5.00 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 主产区价格 全国鸡蛋平均养殖成本 主销区价格鸡蛋饲料成本 全国鸡蛋平均造蛋成本（元/斤）全国鸡蛋平均饲料成本（元/斤） 成本利润： 原料端：玉米高位震荡，豆粕稳中走强，原材料价格阶段性走强。 2015-03-14 2015-10-14 2016-05-14 2016-12-14 2017-07-14 2018-02-14 2018-09-14 2019-04-14 2019-11-14 2020-06-14 2021-01-14 2021-08-14 2022-03-14 2022-10-14 2023-05-14 2023-12-14 成本端：稳中走强，目前饲料成本3.2元/斤左右，综合养殖成本3.5元/斤左右。 2.5 2 1.5 2016年 2019年 2023年 2024年 1 0.5 0 -0.5 -1 第一季 第二季 第三季 第四季 养殖利润：利润低位徘徊，仍旧处于季节性走弱阶段，等待2季度以后的扭亏为盈。 2023-07-06 2023-07-20 2023-08-03 2023-08-17 2023-08-31 2023-09-14 2023-09-28 2023-10-12 2023-10-26 2023-11-09 2023-11-23 2023-12-07 2023-12-21 2024-01-04 2024-01-18 2024-02-01 2024-02-15 2024-02-29 2024-03-14 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 基差 5月基差 1500 1000 500 0 -500 -1000 JD1705基差 JD2005基差JD2305基差JD2405基差 -1500 -2000 1500 1000 9月基差 500 0 元/500kg 元/500kg -500 -1000 -1500 -2000 -2500 JD2109基差JD2209基差JD2309基差JD2409基差 5-29 6-29 7-29 8-29 9-29 10-29 11-29 12-29 1-29 2-29 3-31 4-30 1-1 1-16 1-31 2-15 3-1 3-16 3-31 4-15 4-30 5-15 5-30 6-14 6-29 7-14 7-29 8-13 8-28 -3000 基差：季节性淡季，现货弱势不改，基差阶段性震荡走弱。 JD91价差走势 700 500 300 100 -100 -300 -500 JD1609-1701 JD2209-2301 JD2009-2101 JD2309