每日晨报
此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究每日晨报2024年 3月 18日今日焦点科技行业 低空经济：新质生产力急先锋蓄势高飞王大卫, PhD, CFA Dawei.wang@bocomgroup.com 我们认为，政策法规支持和技术进步并完善是低空经济在近期发展的最大驱动力。政策层面，中央和地方密集出台规范低空经济的条例以及支持行业发展的政策。其中，国务院、中央军委发布的《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》从 24年 1月 1日施行。我们认为此条例是低空经济健康发展的基石。技术层面，我国在低空经济技术和产能上与国际先进水平相当，在部分动力系统，控制系统，导航/通信系统，以及飞行机体与机械系统技术上甚至超过海外公司。我们同时看到部分低空经济飞行器公司积极出海的实例。我们梳理了低空经济产业链，我们看好产业链上游的传感器系统和中游的飞行器设备制造商的国产标的的投资前景。挚文集团 MOMO US 陌陌主站调整影响2024年收入及利润预期，或加大海外业务投入收盘价: 美元 5.96 潜在涨幅: +10.7% 赵丽, CFA zhao.li@bocomgroup.com 4 季度业绩略超预期：2023年 4季度收入 30亿元人民币（下同），同比降 7%，陌陌/探探收入均承压，付费用户降势持续。新应用收入维持增势，同比增 43%。 经调整净利润 5.2亿元，超市场预期 5%。展望：管理层 1 季度收入指引中线低于我们此前预期/彭博一致预期4%/7%，主要因陌陌主站收缩赛事运营。我们预计陌陌主站/探探 2024年收入同比降 15%/22%，海外新产品战略性地位提升，需关注其高增速是否可持续。鉴于核心业务收入承压，同时考虑海外业务较低的利润率，我们预计 2024年经调整经营利润率 18%，同比降 3个百分点。估值：基于 5倍 2024年市盈率，下调目标价 6.6美元。业绩发布后，股价回调 22%，已基本反映利润下调预期及派息率下降。截至 2023年末，公司净现金近 16亿美元，约为当前市值的 140%，公司股东回馈（股息率 9%+2.9亿美元回购计划）仍领先其他文娱股，股价进一步下行空间有限。维持中性评级。评级:中性目标价:美元6.60↓全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒生指数16,720.8950天平均线16,279.38200天平均线16,947.8414天强弱指数54.75沽空 (百万港元)23,284资料来源：FactSet收盘价升跌%年初至今升跌%恒指16,721-1.34-0.63国指5,821-1.460.90上A3,2020.542.66上B2630.5613.48深A1,8560.95-3.44深B1,075-0.54-0.55道指38,715-0.492.72标普5005,117-0.657.28纳指15,973-0.966.41英国富时1007,727-0.20-0.08法国CAC8,1640.048.23德国DAX17,937-0.037.07收盘价三个月升跌%年初至今升跌%布兰特85.4111.5910.81期金2,157.306.744.60期银25.224.266.01期铜8,906.505.145.08日圆149.14-4.95-5.47英镑1.270.31-0.07欧元1.09-0.25-1.43基点变动三个月六个月HIBOR4.580.000.00美国10年债息yield4.3110.18-0.49 2024年 3月 18日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2房地产行业 主要房地产公司业绩发布时间（2024年3月15日更新）谢骐聪, CFA, FRM philip.tse@bocomgroup.com 我们汇总了主要房地产公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。 2024年 3月 18日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3本周公布经济数据 – 美国本周公布经济数据 – 中国日期 事件 市场预期 上次数据 日期 事件 市场预期 上次数据 3月 21日首次申领失业救济金人数(千)214.00209.003月 21日制造业采购经理人指数 (3月份）51.8052.203月 21日现货住宅销售(百万)52.0052.30资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告深度报告12月 11日交银国际研究 - 又踏层峰望眼开交银国际研究团队12月 6日科技行业 - 2024年展望: AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫, PhD, CFA, 童钰枫12月 6日消费行业 - 2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM12月 6日全球宏观 - 2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞, CFA, 钱昊, 李少金12月 5日内地房地产行业 - 2024年展望：重振旗鼓谢骐聪, CFA, FRM12月 5日香港房地产行业 - 2024年展望：靜候曙光谢骐聪, CFA, FRM12月 4日互联网行业 - 2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵12月 4日证券行业 - 2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽, CFA, FRM12月 4日保险行业 - 2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽, CFA, FRM12月 4日汽车行业 - 2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆, 李易, CFA12月 4日新能源行业 - 2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏 2024年渐见转机郑民康, 文昊 CPA, 12月 1日医药行业 - 2024年展望：底部反弹进行时丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA11月 30日全球宏观 - 2024年展望（上）：变革与机遇之 “变”蔡瑞, CFA, 李少金, 钱昊8月 9日消费行业 - 乳业 - 乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM3月 15日科技行业 - 低空经济：新质生产力急先锋蓄势高飞王大卫, PhD, CFA, 童钰枫3月 14日潍柴动力 (2338 HK) - 重卡结构性机遇的主要受益者，市占率和盈利有望双升，首予买入陈庆, 李易, CFA3月 14日中国重汽 (3808 HK) - 重卡出口+内需双轮驱动，行业龙头乘风而起；首予买入评级陈庆, 李易, CFA3月 13日全球宏观 - 通胀再度反弹，核心压力难纾—美国 2月 CPI点评蔡瑞, CFA, 李少金3月 12日全球宏观 - 港股反弹：推动力、持续性以及首选方向蔡瑞, CFA, 李少金3月 11日光伏逆变器行业 - 储能第二成长曲线已至，拉开逆变器新序章文昊, CPA, 郑民康3月 11日全球宏观 - 就业失业齐升，薪资增速放缓—美国 2月非农就业点评蔡瑞, CFA, 李少金3月 5日中国宏观 - 科技引领，实现高质量发展的经济目标—2024年政府工作报告解读蔡瑞, CFA, 李少金3月 5日全球宏观 - AI全球选股策略 -投资组合月度跟踪（2024年 2月）蔡瑞, CFA, 李少金每日报告3月 15日挚文集团 (MOMO US) - 陌陌主站调整影响 2024年收入及利润预期，或加大海外业务投入赵丽,谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, CFA, 蔡涵3月 15日房地产行业 - 主要房地产公司业绩发布时间（2024年 3月 15日更新）谢骐聪, CFA, FRM3月 15日宝胜国际 (3813 HK) - 价值严重低估；净现金占市值 90%，并受恢复派息支持吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM3月 14日医药行业 - 主要医药公司业绩发布时间（2024年 3月 14日更新）丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA3月 14日消费行业 - 主要消费公司业绩发布时间（2024 年 3 月 14日更新）吕浩江, CFA, CESGA3月 14日新能源行业 - 主要新能源及公用事业公司业绩发布时间（2024年 3月 14日更新）郑民康, 文昊 CPA, 3月 14日科技行业 - 全球主要科技公司业绩发布时间（2024年 3月 14日更新）王大卫, PhD, CFA, 童钰枫3月 14日互联网行业 - 主要互联网公司业绩发布时间（2024年 3月 14日更新）谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵3月 14日汽车行业 - 主要汽车及工业公司业绩发布时间（2024年 3月 14日更新）陈庆, 李易, CFA3月 12日医药行业周报 - 减重领域再迎重磅数据；关注一季度业绩、出海、行业融资复苏情况丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA3月 12日金斯瑞生物 (1548 HK) - 行业波动中 2023年业绩显韧性，2024年探底回升可期，上调目标价丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA3月 11日中国飞鹤 (6186 HK) - 下半年销售额和利润率下滑，导致 2023 年净利润不及预期吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM3月 10日汽车行业月报 - 2月乘用车销量因春节表现淡静，“电比油低”促进新能源渗透率提升陈庆, 李易, CFA3月 10日医药行业 - 主要医药公司业绩发布时间（2024年 3月 8日更新）丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA3月 8日金融行业 - 金融行业主要公司年报业绩发布时间（2024年 3月 8日更新）万丽, CFA, FRM3月 8日消费行业 - 主要消费公司业绩发布时间（2024 年 3 月 8 日更新）呂浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM3月 8日哔哩哔哩 (BILI US) - 游戏下半年可见性增强，2024年 3季度或实现扭亏为盈，维持买入赵丽,谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, CFA, 蔡涵3月 8日医药行业 - 4Q23样本医院药品销售数据点评：销量维持高增速，国产创新药快速放量丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA3月 7日京东物流 (2618 HK) - 4季度内单带动业绩超预期；2024年收入展望弱于预期，下调至中性孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽,, CFA, 蔡涵3月 7日京东 (JD US) - 4季度业绩胜预期；2024年围绕用户增长和提升市占，利润率或有波动孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽,, CFA, 蔡涵资料来源：交银国际 2024年 3月 18日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4恒生指数成份股 资料来源：FactSet公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌%升跌%最高最低20222023E2024E2023E2023E(港元)(百万港元)(%)(%)(港元)(港元)(倍)(倍)(倍)(%)(倍)长和实业1HK41.05157,2231.36-1.9154.4538.154.296.645.986.480.27中电控股2HK63.95161,5660.39-0.7867.3555.75172.8424.3213.654.851.60中华煤气3HK5.93110,653-0.50-0.847.655.2721.1018.3517.495.901.78汇丰控股5HK58.551,127,833-0.43-7.0666.3050.4510.096.576.138.150.
