日报系列

投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 恒力期货日报系列 2024.3.18 ————————————————01油品———————————————2 【LPG】2 【沥青】2 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————3 【PX】3 【PTA】3 【乙二醇】4 【苯乙烯】4 ————————————————03煤化工——————————————5 【甲醇】5 【尿素】5 ———————————————04建材化工——————————————6 【纯碱】6 【玻璃】7 【PVC】7 ———————————————05有色金属——————————————8 【铝】8 【氧化铝】8 【碳酸锂】9 ———————————————06黑色板块——————————————15 【铁矿石】16 【煤焦】16 ————————————————07农产品——————————————18 【油粕】18 附录：各版块日度数据监测21 ————————————————01油品———————————————— 【LPG】 方向：震荡偏弱。 行情回顾：仓单高位回落，注销仓单增加，沙特阿美公司3月CP出台，其中丙烷630美元/吨；丁烷640美元/吨，丙丁烷合同价均环比持平。 逻辑： 1、国内周商品量55.69万吨，环比增加0.03万吨。本周炼厂库容率28.42%，环比上升1.2%，山东炼厂出货承压。港口库存216万吨，环比增加2%。 2、燃烧需求步入淡季，3月多套PDH装置计划重启，青岛某PDH企业计划检修停工，PDH开工率率66.3%，环比上涨3%。MTBE开工率67.28%，跌0.95%。 3、山东醚后市场氛围偏弱，基准价为5310元/吨（-10），民用气4760元/吨，华东民用气 4872，华南民用气5080元/吨（-60）。风险提示：宏观因素影响。 【沥青】 方向：3600附近买入。 行情回顾：盘面下跌，现货价格小幅回落，下游需求弱势，厂家与贸易商库存持续累库。逻辑： 1.炼厂综合利润亏损，稀释沥青港口库存下降。美国国务院发表声明称，决定不再续签对委内瑞拉的第44号通用许可证，该许可于4月中旬到期，原料贴水有望回落。 2.国内沥青开工率31%，西北、华北以及华南地区部分炼厂复产，产量回升。2月份国内沥青总产量为184.5万吨，环比减少43.6万吨或19.1%。3月份国内沥青总计划排产量为228.8万吨， 环比增加36万吨。 3.社库255万吨，环比增加10万吨。厂库114万吨，环比增加0.1万吨，各区域社会库集中 累库为主，华东累库明显。炼厂周度出货量共36.7万吨，环比增加5.5万吨。华北及山东炼厂前 期合同执行，业者集中提货入库，出货量增加。山东地炼现货3570元/吨（0）。关注4月天气回暖后，下游需求改善情况。 风险提示：宏观因素影响 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PX】 方向：短期观望行情回顾： 受地缘政治影响，PX涨幅明显。成本端，石脑油在725美金附近，PX加工费在318美金附近，估值中性偏低，近期加工费维持偏弱状态。供应方面，本周中国PX装置负荷小幅稳定在87.37%附近，亚洲PX装置负荷76.39%，PX负荷处于较高水平。国内装置方面，浙石化200万吨装置预计4月份检修40天附近；海外装置方面，印尼TPPI的78万装置预计3月中重启；需求端，本周PTA负荷下滑至80.9%附近，英力士235万吨PTA装置计划外停车，预计检修2周附近，中泰石化120万吨装置停车检修，重启时间待定；新产能方面，台化150万吨新装置计划3月中下 旬投产，仪征300万吨装置预计3月底投产；近期外围芳烃表现较为强势，关注芳烃全球贸易流向。 向上驱动：1.加工费中性偏低水平；2.外围芳烃表现强势； 向下驱动：1.PX负荷维持高位；2.调油经济性一般；3.仓单有增加预期策略：暂无 风险提示：油价大幅波动风险 【PTA】 方向：短期观望行情回顾： 成本端，PXN位于318美金附近，目前估值中性偏低，PTA加工费313元/吨附近，上周五回升明显。现货市场基差表现弱势；供应端，本周PTA负荷下降至80.9%附近，英力士235万吨PTA装置计划外停车，预计检修2周附近，中泰石化120万吨装置停车检修，重启时间待定；新 产能方面，台化150万吨新装置计划3月中下旬投产，仪征300万吨装置预计3月底投产；需求 端，聚酯开工率上升至90.1%附近，聚酯产能上调至8049万吨，新增昊源30万吨、逸盛大化3 5万吨新产能；终端织造目前负荷回升至82%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。 向上驱动：1.装置计划外检修增加；2.下游开工逐步提升中；向下驱动：1.现货较为充裕；2.聚酯成品库存压力凸显； 策略：暂无 风险提示：油价大幅波动风险 【乙二醇】 方向：震荡偏弱行情回顾： 华东主港地区MEG港口库存约79.6万吨附近，环比上期下降0.1万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷67.41%（+1.26%），其中煤制乙二醇开工负荷在56.39%（+3.34%），油制方面，镇海炼化80万吨因设备原因预计本月中上旬停车一个月以上，浙石化75万吨计划4月份检修； 煤化工方面，陕西榆林60万吨重启，红四方近期已停车检修，昊源、黔希煤化工均在3月份有检 修计划；海外方面，伊朗一套45万吨装置停车，重启时间待定；需求端，聚酯开工率上升至90. 1%附近，聚酯产能上调至8049万吨，新增昊源30万吨、逸盛大化35万吨新产能；终端织造目前负荷回升至82%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。 向上驱动：1.港口去化相对顺利；2.3-4月国产装置检修集中； 向下驱动：1.聚酯工厂买货积极性不高；2.3月份进口量回升；策略：暂无 风险提示：原油大幅波动风险，红海危机 【苯乙烯】 方向：正套行情跟踪： 现货基差04+，现货基差小幅走弱5元，贸易商逢高出货。传闻华东某大厂180万吨未来3个月都低位负荷。纯苯港口库存小幅累库但仍处绝对值低位，苯乙烯华东港口库存小幅去库，下游PS和ABS亏损厉害，影响提负进程。但3月家电排产数据出来同比增加较多，今年家电需求预计较好。 向上驱动：纯苯库存低位、下游需求较好 向下驱动：持续累库、PS和ABS亏损严重策略：EB4-6正套 风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 方向：反弹空或MA5-9反套。 理由：基差缓慢走弱+其他利空渐增。 逻辑：港口方面，哄抬基差情况已消退，近端基差继续走弱至05+140左右，4月基差约05+60/65；预计库存会随进口恢复而小幅反弹→改善港口货源趋紧状态→助力基差走弱。内地方面，久泰甲醇外销初期价格有小幅上调，但仍预计未来将对西北主产区价格产生一些压力，不过内地局部出现小 涨情况，与对内地价格走势较港口偏弱情况将有所缓解的预期相符。维持观点，强现实正在向弱预期靠拢，利空开始落地，3月下旬关注宁波富德停车预期是否兑现。 策略：若此次未能有效突破2550点，则寻反弹空的机会，但不看深跌；强基差的收敛令MA59反 套逻辑开始运行（周内高点90+），结合基差走弱和港口库存情况，介入MA59反套。另外，关注MA2405上的仓单压力对估值的抑制（3.15，9114张）。 风险提示：油价异动、关注抵港情况等。 【尿素】 方向：宽幅震荡为主，出口未放开前上方空间有限行情跟踪： 尿素期货05合约收于2181（-19，-0.86%），05基差109（+29）。 周末主流地区降价吸单，低端价格成交良好，本周一现货市场涨跌互现，多地报盘小幅上调。山东临沂市场价2290元/吨，较上一日工作日上涨30元/吨。目前农需启动表现一般。板材及复合肥企业刚需采购。下游整体多逢低阶段性采买，需求增速偏弱。 截至3月11日，尿素行业日产18.68万吨，较上一工作日增加0.44万吨，较去年同期上涨 1.68万吨；开工率86.28%，较去年同期81.32%增加4.96%。开工率和产量仍维持高位，淡储货源或将逐步释放，供应量相对宽松。 截至3月8日，上游库存环比下降，与去年同期相比处在低位，但去库幅度不及去年。出口和印标传闻带来的冲高情绪逐渐减弱。 向上驱动：尿素上游库存低位，需求缓慢启动 向下驱动：供应维持高位，淡储或有放量 风险提示：淡储放量进度、需求启动情况、出口政策、上游煤炭端变动、以及国际市场变化 ———————————————04建材化工——————————————— 【纯碱】 方向：中期逢高做空行情跟踪： 周一远兴暂未报价，当前现货仍在2000元/吨附近，库存环比上周四去库7.37万吨，但短暂去库后依照当前产量的逐步提升，下游的补库延续性也理应减弱，这轮补库预计已接近尾声，备货周期的结束也代表着现货可能在短暂稳价后结束本轮反弹。 在本轮补库过后，碱厂难有大规模检修，大概率维持高产状态，而前期依靠中游的投机囤货以及下游的补库来实现反弹的路径也将失效，现货大概率重回螺旋式降价路径，继续往成本端靠近。 向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产 向下驱动：投产进度放量、累库加速、进口碱到港策略建议：中期考虑逢高空 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动 【玻璃】 方向：偏弱震荡行情跟踪： 现货市场情绪偏弱，当前市场价格降至1680元/吨，短期来看，当前玻璃下游订单还处在未恢 复阶段，需求转好可能还需要1-2周时间，且节后下游已从中游补库，刚需备货为主，即使厂家报价较低，也难有额外补库，预计短期现货价格可能进一步走低。 3月下旬-4月，地产小阳春或存在一波刚需好转，带动玻璃家装单好转，玻璃现货价格存在一定反弹，即后续玻璃需求转好程度需参照下游加工厂的订单恢复进度，以及下游备货量和新接订单的匹配程度。 向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动 向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：不建议继续追空 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化 【PVC】 方向：往下观点： 夜盘冲高回落，现货基差V05-225，仍有无风险套利，但库容难找。社会库容仍处于历史同期最高位，下游节后开工陆续回升，但却大幅不及去年同期。短期印度询盘减弱，下周台塑4月报价预计下调； 今日仓单大幅减少 向上驱动：绝对价格低位、亏损增大、出口利润较好、下游逐步复工向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大 策略：偏空 风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策风险 ———————————————05有色金属——————————————— 【铝】 方向：偏多 逻辑：从历史情况推演累库预计仍将持续半个月到一个月左右时间。供给侧，云南省枯水期来水好于往年同期水平，省内电解铝厂提前复产的预期增强。因此结合宏观来看，短期内对于价格来说可能仍将有继续盘整的需求。但当前铝水比例仍维持高位，铸锭量有限，需求侧，加工企业逐步复产， 开工率提升，铝锭出库量已经开始提升，预计最终的累库幅度将小于近几年同期水平。库存低位结合3月中下旬旺季需求，现货支撑较强。同时中长期来说，铝锭供给干扰仍将间断性持续，需求稳中向好，基本面表现整体持续改善态势。 策略：建议18700元/吨以下位置可逐步布局多单。 关注：铝水比例、现货升贴水、电解铝进口利润 。 【氧化铝】 方向：偏空 逻辑：上周末几内亚罢工事件暂停导致盘面下行。基本面上，国内加大支持推进国产矿复产，但实际南方进程仍然相对缓慢，因此当前氧化铝现货仍然相对偏紧，南北方价差拉大。但进口矿紧而不 缺，国产矿复产预期仍逐步增强，潜在利多降低是相对确定的。当前氧化铝开工率已较去年低点提升，两会之后氧化铝供给将进一步提升。 策略：维持策略反弹逐步抛空。 关注：量仓变化、现货价格、复产情况和进口利润 期市要