需求清淡，震荡调整
需求清淡，震荡调整 观点逻辑 消费方面，量伴随着淡季的开始使得需求表现较为一般，销量较之前相比开始下降。 供应方面，3月新开蛋鸡为2023年11月前后补栏鸡苗，此时蛋价上涨，养殖盈利水平较高，养殖户补栏积极性略有增加。目前新开产蛋鸡数量高于淘汰鸡实际出栏量，在产蛋鸡存栏量继续增加，中期供应面仍较为宽松，，后续鸡蛋产能整体充足。成本方面，国内玉米上行及豆粕市场价格目前仍然呈现弱势上涨，饲料成本重心短期企稳。 操作建议 农策略：中期而言，JD2405合约逢高做空操作思维。 产风险提示 品1、饲料价格大幅上行。 2、关注鸡苗价格对补栏积极性的验证。 组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略周报 2024年03月17日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 一、本周资讯及行情 1.1蛋鸡养殖业上游主要原料资讯，据饲料行业信息网分析，玉米供应总体充足，但3月份需求端部分企业做中长期库存的意愿有所提高库存需求有放大倾向，预判3月份月内产区玉米价格虽继续处于低位，但依旧有看涨机会存在。 1.2截止2024年3月17日，鸡蛋主产区均价3.46元/斤，主销区均价3.75元/斤，终端对高价接受度有限，下游经销商避险情绪再次显现，拿货意愿转谨慎，周尾蛋价冲高回落，期货方面，鸡蛋主力合约2405合约宽幅震荡下跌为主，收盘价3523元/500千克，较上一周下跌132，跌幅3.61%。 1.3JD鸡蛋2405合约走势 资料来源：WIND，中财期货投资咨询总部 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 3月8日 3月17日 变化 鸡蛋产区均价 3.50元/斤 3.46元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 3.80元/斤 3.75元/斤 ↓ 蛋鸡养殖平均利润 0.25元/斤 0.19元/斤 ↓ 产销区价差 0.30元/斤 0.29元/斤 ↓ 产区情况走货 略松 略松 敬请参阅最后一页之特别声明2 研究报告•Z.C.R&DCenter 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 5.15元/斤 5.55元/斤 ↑ 鸡苗价格 3.32元/羽 3.32元/羽 - 饲料原料（河北玉米） 2406 2423 ↑ （河北豆粕） 3470 3420 ↓ 2404合约收盘价 3680 3468 ↓ 2405合约收盘价 3655 3523 ↓ 4-5价差 25 -55 ↓ 基差（2404合约） -180 -18 ↓ 交割库（湖北） 3500 3450 ↓ 供应（样本）简述 产区走货一般，销区销货一般 需求（样本）简述 市场需求平稳，集中性需求平淡 生猪及养殖板块情况简述 农业农村部最新数据显示，2024年1月末全国能繁母猪存栏4067万头，环比下降1.8%，同比下降6.9%，降幅明显扩大。并且1月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3725万头，同比增长28.6%，充分显示生猪出栏增加。 边际成本 3100 偏多 气候变化 大部分产销区正常，利保存，利物流 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2404合约期货盘面处于升水现货 2405合约技术面简述盘面变化 2405合约周K线收涨，处在5周均线之上，MACD呈现红柱收扩 盘面变化 周CJL和周CCL，多空主动加仓，近月强于远月合约 上游产业链板块 连豆粕震荡、玉米上行 价差结构 鸡蛋2404合约期货升水现货，基差变弱。 2405合约季节性分析 敬请参阅最后一页之特别声明3 研究报告•Z.C.R&DCenter 行业数据 根据卓创资讯，根据卓创数据2月份全国在产蛋鸡存栏量为12.2亿只，较上月增加0.08亿只，同比增加3%，低于之前预期12.24亿只。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2024年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为12.29亿只、12.40亿只、12.52亿只、12.64亿只。 基本面简述 鸡蛋价格保持低位运行状态，并出现继续下探的走势，表明蛋价已经跌到阶段谷底，从长期来看，上半年鸡蛋价格整体将弱势运行，节日对鸡蛋消费的提振有限，蛋鸡养殖由盈利转为亏损的可能性较大。 三、后期展望 综合来看，基本面上，鸡蛋供应充足的状态还会持续一段时间，成本端，国内市场玉米和豆粕价格表现明显强于外盘，鸡蛋底部支撑增强。盘面来看，本周期价明显拉涨，底部支撑有所增强。目前新开产蛋鸡数量高于淘汰鸡实际出栏量，在产蛋鸡存栏量续增加，中期供应面仍较为宽松，终端需求存转弱预期，预计现货蛋价延续低位宽幅运行。中期而言，鸡蛋05合约可耐心等待回调，逢高做空操作思维。 敬请参阅最后一页之特别声明4 2019-04-18 2019-07-18 2019-10-18 2020-01-18 2020-04-18 2020-07-18 2020-10-18 2021-01-18 2021-04-18 2021-07-18 2021-10-18 2022-01-18 2022-04-18 2022-07-18 2022-10-18 2023-01-18 2023-04-18 2023-07-18 2023-10-18 2024-01-18 2019-02-18 2019-05-18 2019-08-18 2019-11-18 2020-02-18 2020-05-18 2020-08-18 2020-11-18 2021-02-18 2021-05-18 2021-08-18 2021-11-18 2022-02-18 2022-05-18 2022-08-18 2022-11-18 2023-02-18 2023-05-18 2023-08-18 2023-11-18 2024-02-18 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 研究报告•Z.C.R&DCenter 四、行业主要指标长期走势概览 图4：淘汰鸡价格走势 图5：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 图6：蛋鸡配合料均价 图7：蛋料比 图8：鸡蛋产地（山东）价格元/500G 图9：鸡蛋主力合约基差 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 资料来源：同花顺，卓创，中财期货投资咨询总部 敬请参阅最后一页之特别声明 5 研究报告•Z.C.R&DCenter 图10：养殖利润指标走势图11：在产蛋鸡存栏 图12：蛋鸡存栏与鸡蛋价格图13：鸡蛋季节性规律 资料来源：Wind，卓创，中财期货投资咨询总部 敬请参阅最后一页之特别声明6 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层1 电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和电话：029-87杭州营业部 杭州市 敬请参阅最后一页之特别声明7 电话扬 济南营业部 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范层1003室 电话：0351-709 长沙营业部湖南长沙市电话：0 南昌营江西电 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。。
