白糖周报

白糖周报20240318 正信期货白糖周报20240318 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 主要观点 白糖周度策略0318|迪拜糖会释放利多信号，郑糖维持震荡偏多 国际方面，对于巴西而言，现在市场关注的焦点是即将在5月份开启的24/25榨季，就目前的情况来看，由于巴西11-12月份降雨相较于上一年度同比降幅较大，机构预计2024/25榨季巴西中南部地区的甘蔗产量将同比减少9.8%，至5.92亿吨。泰国方面，2023/24榨季截至3月10日，累计甘蔗入榨量为8027.89万吨；累计产糖量为850.83万吨。印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）于 3月13日发布的新闻稿中表示，受马邦和卡邦甘蔗产量高于此前预期的影响，预计2023/24榨季印度食糖总产量为3400万吨（未分流糖制乙醇），较此前预测的3305万吨上调95万吨。市场对于印度减产预期产生质疑，不过多出的产量并不一定会进入全球供应链中，分流到生物乙醇中的可能性较大。迪拜糖业会议上有关巴西新榨季减产话题再次公开发声，印度下榨季可能继续延续禁止出口政策以及原油价格反弹，助推原糖周内上涨。国内方面，农村农业部最新报告对今年国内产需都有一定上调，供需缺口约500万吨。2月销售数据相对利好，本制糖期全国共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨。全国累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比加快5个百分点。 策略：迪拜糖会释放利多信息对冲掉北半球减产不及预期的影响，国内现货补库积极，现货价格走高，郑糖2405合约轻仓回调试多为主。 行情回顾 迪拜糖会释放利多信号，郑糖维持震荡偏多 数据来源：博易大师 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 海外方面，美国2月CPI和PPI均超出市场预期、保持较强的韧性，美国PMI数据和通胀数据表现分化，制造业疲弱、服务业小幅放缓、失业率小幅上升，但通胀在油价的影响下震荡反复，美联储继续维持观望的可能性较大，此前鲍威尔的鸽派言论再次被打压，十年期美债收益率上行，叠加美联储FOMC利率决议来袭，短期海外市场风险偏好或降温，资金偏向观望、等待不确定性因素落地的可能性较大。 供给 国外 1、印度：2023/24榨季截至3月12日，马邦累计产糖990.5万吨，同比下降2.48%2、泰国：2023/24榨季截至3月10日，累计产糖850.83万吨 国内 截至2月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂已有收榨。本制糖期全国共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨。全国累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨；累计销糖率47.54%，同比加快5个百分点。 需求 国内 据国家统计局最新发布的数据，2023年1-12月我国成品糖产量累计为1270.6万吨，较上年同期下降13.2%（上年1-12月份我国成品糖产量累计为1470.4万吨）。其中，12月当月成品糖产量270.8万吨，同比下降2.0%（上年12月份我国成品糖产量为288.9万吨）。 库存 国内 1月全国新增工业库存275.05万吨，上期值149.69万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-531元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-606元/吨。 3.1美联储FOMC利率决议来袭，短期海外市场风险偏好或降温，资金偏向观望、等待不确定性因素落地 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.2巴西:2023/24榨季截至2月下半月，巴西中南部产糖4218.1万吨 2月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为55.2万吨，较去年同期的7.2万吨增加了48万吨，同比增幅达668.49%；甘蔗ATR为131.14kg/吨，较去年同期的99.42kg/吨增加了31.72kg/吨 ；制糖比为23.39%，较去年同期的5.15%增加了18.24%；产乙醇3.29亿升，较去年同期的1.54亿升增加了1.75亿升，同比增幅达113.49%；产糖量为1.6万吨。 2023/24榨季截至2月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为64714.8万吨，较去年同期的54328.4万吨增加了10386.4万吨，同比增幅达19.12%；甘蔗ATR为139.55kg/吨，较去年同期的141.14kg/吨下降了1.59kg/吨；累计制糖比为49.02%，较去年同期的45.94%增加了3.08%；累计产乙醇327.04亿升，较去年同期的282.7亿升增加了44.34亿升，同比增幅达15.68%；累计产糖量为 4218.1万吨，较去年同期的3356.7万吨增加了861.4万吨，同比增幅达25.66%。 数据来源：UNICA，正信期货 3.3巴西中南部2月下半月制糖比同比大幅上涨，接近定产 甘蔗ATR为131.14kg/吨，较去年同期的99.42kg/吨增加了31.72kg/吨；制糖比为23.39%，较去年同期的5.15%增加了18.24% 基本面分析 3.424/25榨季巴西产糖量预估下降 巴西知名糖与乙醇制造商BPBungeBioenergia的首席执行官GeovaneConsul于3月5日在迪拜全球糖业会议上表示，预计巴西中南部地区2024/25榨季糖产量将下降4.4%，至4080万吨。 GeovaneConsul称，与上榨季“几乎完美”的天气相比，今年巴西的平均降水量更低，尤其是在该国北部地区，天气状况不佳。 他称，预计巴西中南部地区2024/25榨季甘蔗产量将下降9.6%，至5.98亿吨，但预计制糖比将上升至51.4%（上榨季为48.8%），这将部分抵消甘蔗产量下降的影响。 3.5印度：ISMA公布2023/24榨季截至2月29日，印度累计产糖2554万吨 据ISMA公布的最新数据，2023/24榨季截至2月29日，印度尚有466家糖厂开榨，同比增加19家；产糖量为2553.8万吨，同比下降31万吨，降幅1.20%。 北方邦尚在开榨糖厂数量为113家，较去年同期的113家持平；产糖量为781.60万吨，较去年同期的700.40万吨下降81.20万吨，降幅11.59%。马邦尚在开榨糖厂数量为194家，较去年同期的160家增加了34家；产糖量为909.20万吨，较去年同期的951.60万吨下降42.40万吨，降幅4.46%。卡邦尚在开榨糖厂数量为40家，较去年同期的52家减少了12家；产糖量为470.00万吨，较去年同期的512.30万吨下降42.30万吨，降幅8.26%。 3.6印度：2023/24榨季截至2月29日，印度累计产糖2554万吨 以这样的压榨进度来看，马邦糖协预计甘蔗足够压榨至4月，CIL上调印度23/24榨季估产86万吨，至3207万吨 ，其中马邦估产上调90万吨，北方邦估产下调30万吨。 随着时间的推移，我们很明显地可以看到印度虽然当前累计的糖产量的确在减少，但是双周减产的幅度正在快速地收窄，并没有初期想象的那么严重。若印度实际产糖量比预期的高，那么可能引发新的政策变动。 3.7泰国：2023/24榨季截至3月10日，累计产糖850.83万吨 据泰国媒体近日报道，泰国2023/24榨季截至3月10日，累计甘蔗入榨量为8027.89万吨；累计产糖量为850.83万吨。 泰国甘蔗和食糖委员会代表WeerasakKwanmuang表示，尚在开榨的糖厂将在3月中旬逐渐收榨，初步预测甘蔗最终入榨量在8100万吨左右（上榨季为9388万吨）。 数据来源：沐甜科技，正信期货 3.8全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年2月底） 截至2月底，2023/24年制糖期(以下简称本制糖期)甜菜糖厂已全部停机，甘蔗糖厂已有收榨。本制糖期全国共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨。全国累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨;累计销糖率47.54%，同比加快5个百分点。 数据来源：同花顺iFind 3.9近期内外价差拉大，配额外进口利润再度走跌。 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.10海关总署公布数据显示，2023年我国进口糖397万吨，同比减少24.7% 海关总署公布数据显示，2023年12月我国进口食糖50万吨，同比减少1.97万吨，降幅4.3%。 2023年1-12月累计进口食糖397万吨，同比减少 129.89万吨，降幅24.7%。 2023/24榨季截至12月累计进口食糖186.25万吨，同比增加9.12万吨，增幅5.15%。 数据来源：海关总署，正信期货 3.111月全国新增工业库存275.05万吨，上期值149.69万吨。截至03月15日注册仓单17069张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.11本周国内产区白糖现货价格整体企稳震荡 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：本周现货价格涨幅小于期货盘面，基差走弱 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看