商品研究晨报-能源化工

国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯：芳烃调油逻辑再起，趋势转强......................................................................................................................2PTA：成本支撑，趋势偏强....................................................................................................................................................2MEG：逢低多...........................................................................................................................................................................2橡胶：震荡偏强.........................................................................................................................................................................4合成橡胶：丁二烯支撑，盘面估值中枢上移....................................................................................................................6沥青：窄幅震荡.........................................................................................................................................................................8LLDPE：区间震荡......................................................................................................................................................................9PP:短期偏强中期震荡市......................................................................................................................................................11烧碱：偏弱震荡.......................................................................................................................................................................12纸浆:高位震荡..................................................................................................................................................................14甲醇：继续震荡.......................................................................................................................................................................16尿素：现货偏弱，盘面印标扰动震荡格局延续..............................................................................................................17苯乙烯：偏强震荡..................................................................................................................................................................19纯碱：短期弱势震荡..............................................................................................................................................................20LPG：震荡走弱........................................................................................................................................................................21短纤：趋势偏弱.......................................................................................................................................................................23PVC：震荡仍然延续，下方仍有支撑.................................................................................................................................24燃料油：强势有所减弱，仍然强于低硫...........................................................................................................................26低硫燃料油：转入震荡，高低硫价差暂时平稳..............................................................................................................26 2024年3月18日 对二甲苯：芳烃调油逻辑再起，趋势转强 PTA：成本支撑，趋势偏强 MEG：逢低多 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PTA：华南一套110万吨PTA装置目前重启中，该装置3.13附近计划外停车。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：反套持有，单边逢低多，多PTA空PX。国产PX装置开工率维持85.7%，与上周持平，PTA装置开工率降至80%。PX仍处于累库格局当中，短期反套操作为主。3月底开始关注浙石化/恒力石化检修 计划落地情况，中金石化检修推迟到5月份。汽油调油逻辑将支撑3-4月份芳烃价格，对PX形成支撑，PXN进一步压缩空间有限。成本支撑下，PX单边趋势向上。 PTA：反套操作，多PTA空PX。当前驱动主要在成本端，海外原油与汽油库存超预期下滑，加上部分炼厂检修及着火，导致汽油及调油料市场市场价格持续走强，芳烃相关产品价格跟随上涨，当前PTA下方空间有限，上方有压力，关注5800-6100震荡区间。从供需格局上来看，PTA将延续累库格局，需求方面聚酯开工90%；而供应方面，PTA装置开工率回落至80%（-4%）。现货市场基差持续走弱，供应商与贸易商出货，但买盘较少，聚酯工厂主动去库存，PTA仍是反套格局。在PTA工厂集中检修背景下，关注多PTA空PX的头寸。 乙二醇：反套操作。下方4400-4500强支撑。当前聚酯产业链下游产品利润收缩，导致聚酯产业链上游品种在原油及煤炭价格趋势不明显的情况下，远月坚挺，近月由于下游聚酯工厂采购积极性较差而走弱，呈现出Contango格局。尽管乙二醇处于去库格局，但是仍然呈现出反套走势，需要看到聚酯工厂新一轮采购启动与利润大幅扩张才能逆转反套趋势。 2024年03月18日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周期中国半钢胎样本企业产能利用率为80.53%，环比+0.19个百分点，同比+1.30个百分点。上周期中国全钢胎样本企业产能利用率为72.34%，环比+0.87个百分点，同比-1.51个百分点。半钢胎企业内销出货逐步趋向常规走货状态，整体集中性较前期放缓，外贸出货仍较为火爆，企业成品库存延续去库状 态。全钢胎企业内销出货缓慢，企业去库速度不及预期，整体库存止跌回弹。 短时泰国产区原料价格高企，成本支撑仍存，后期混合到港不足，国内天胶库存仍有去库预期，需求端下游开工继续提升，但缺乏实质增量驱动，对原材料采购仍存谨慎态度，基本面表现仍存利好下方支撑较强，资金入场明显，现货跟涨基差打不开，短期天然橡胶价格维持偏强运行。 2024年03月18日 合成橡胶：丁二烯支撑，盘面估值中枢上移 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 盘面，当前基本面估值区间为13400元/吨—13800元/吨。现货端，顺丁橡胶华北地区可交割品BR9000市场价整体在13300元/吨附近为本周成交高位。 上方估值而言，盘面13700-13800元/吨或为基本面上方估值极限。其一，当前整体现货市场成交仍偏清淡，下游对当前现货价格观望意愿较强，现货通过自身基本面格局难有进一步上行驱动，主要根据原料价格波动。其二，当主力BR2405合约升水山东地区市场价300元/吨左右，盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。 下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑，目前顺丁橡胶实际完全成本在13400-1