PTA、乙二醇、短纤周报

上海东亚期货周报—PTA、乙二醇、短纤 2024年3月15日 研究员：兰雪 从业证书：F3082195交易咨询：Z0018543审核员：唐韵 交易咨询：Z0002422 上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608 单元 电话 021-55275088 电子邮件liucr@eafutures.com 网站 http://www.eafutures .com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 观点 PTA：供减需增，本周利润有所回落，价格受上游PX偏弱拖累。虽然下游开工恢复较快，但下游聚酯库存偏高，产业链驱动在于终端能否补库缓解聚酯端库存压力，现状是终端开工恢复较好，聚酯产业链价格有改善预期。 乙二醇：供增需增，乙二醇产量同比高位，4月国内装置集中春检，海外重启，乙二醇库存压力暂且不大；下游高开工高库存，乙二醇震荡为主。 短纤：供需双增，库存压力偏高，弱势震荡。 基本面 供给与库存： PTA开工率82.02%，环比-1.42%，同比7.64%。乙二醇开工率68.32%，环比3.05%，同比14.42%。短纤开工率81.7%，环比3.63%，同比-7.31%。PTA周度工厂原料库存累库，本周累库8万吨；乙二醇去库0.1 万吨；短纤库存可用天数增加0.1天。 利润： PTA加工费254.23元/吨，同比-21.41%；乙二醇一体化装置亏损- 196.81美元/吨；短纤盈利-110.70元/吨。 目录 PTA 一、供给3 二、需求与库存5 三、价格与结构6 四、成本与利润7 MEG 一、供给8 二、需求与库存10 三、价格与结构11 四、成本与利润12 短纤 一、供给14 二、需求和库存15 三、价格与结构16 四、成本与利润17 月差与仓单 基本面要点分析 PTA 乙二醇 短纤 向上驱动 1.下游开工恢复比较快；2.成本端偏强有支撑。 1.港口库存压力暂不大； 2.4月份之前国内 开始集中检修。 1.下游纱厂成品库存下降，本周纱厂开工增幅明显；2.成本偏强。 向下驱动 1.下游库存整体偏高，关注接下来表现；2.PTA开工和产量偏高位。 1.近期发货较弱；2.利润有一定修复，国内产量恢复较快。 1.短纤开工恢复较快，导致现在库存偏高。 逻辑 供减需增，下游开工恢复至同比高位，关注下游补库可能带来的支撑。 供需皆高位，后续产量国内减少海外增加，关注后续下游的补库行为。 高库存有待消化，价格短期承压。 观点 偏强震荡 震荡偏强 震荡 PTA 一、供给 PTA：周度开工率（%） 100 90 80 70 60 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：CCF PTA:周度产量（万吨） 140 120 100 80 60 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PTA:月度进口数量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PTA月度产量（万吨) 600 550 500 450 400 350 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：CCF 二、需求与库存 PTA：月度国内需求（万吨） 600 550 500 450 400 350 300 250 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：CCF PTA：周度上下游工厂库存（万吨） 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 三、价格与结构 PTA:现货价格（元/吨） 10000 8000 6000 4000 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind PTA:基差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 四、成本与利润 PTA:成本（元/吨） 9000 7000 5000 3000 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind PTA：现货加工费（元/吨） 2700 2250 1800 1350 900 450 0 -450 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 变动范围（2019-2023） 五年平均（2019-2023） 2023 2024 数据来源：wind MEG 一、供给 MEG:总开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：CCF 乙二醇周度产量（万吨） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 MEG:周度到港量（万吨） 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众 MEG:月度进口数量（万吨） 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：海关 二、需求与库存 聚酯：周度产量（万吨） 150 130 110 90 70 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：CCF MEG:阳历港口库存（万吨） 180 150 120 90 60 30 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 三、价格与结构 乙二醇：现货价格（元/吨） 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind MEG:基差 1,500 1,000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 四、成本与利润 乙二醇成本：石脑油一体化（美元/吨） 1250 1050 850 650 450 250 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 乙二醇利润：石脑油一体化（美元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 乙二醇利润：煤制（元/吨） 5000 2500 0 -2500 -5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 短纤 一、供给 短纤：周度开工率%）（ 120 100 80 60 40 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：CCF 短纤：周度产量（万吨） 16 14 12 10 8 6 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众资讯 二、需求和库存 短纤：周度产销率（%） 200 160 120 80 40 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众资讯 短纤：周度权益库存天数（天） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：CCF 三、价格与结构 短纤：现货价格（元/吨） 12000 10000 8000 6000 4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 短纤：基差 1200 800 400 0 -400 -800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：wind 四、成本与利润 短纤：成本（元/吨） 12000 10500 9000 7500 6000 4500 3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众 短纤：利润（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众 月差与仓单 PTA5-9月差 150 120 90 60 30 0 -30 PTA：仓单数量 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2024-01-02 乙二醇：月差 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2023-09-26 2023-10-26 2023-11-26 2023-12-26 2024-01-26 2024-02-26 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02