股指期货早报：三连阴，板块电风扇快速转动

三连阴，板块电风扇快速转动 2024年3月15日 股指期货早报2024.3.15 报告摘要： 海外方面，隔夜美市场公布重要数据，美2月零售销售月率录得0.6%，低于预期0.8%，高于前值-1.1%（下修）；美2月PPI年率录得1.6%，高于预期1.1%和前值1%，月率录得0.6%，高于预期和前值0.3%；上周初请失业金人数录得20.9万人，低于一起21.8万人和前 值21万人。数据指向美目前劳动力市场和通胀保持韧性，而经济则保持稳健。通胀数据与CPI指向基本一致，目前通胀难回落依旧是市场需要面临的问题。而隔夜市场基本也是按照降息预期回落逻辑在走，美元指数上行，美债收益率上涨，黄金回落，人民币汇率存贬值压力，美三大股指均下跌。但是从市场预期来看，通胀的韧性并未动摇市场对6月美联储大概率降息的预期。 国内盘面上看，周四大盘低开震荡下跌0.18%，深成指下跌0.52%，创业板指下跌0.64%，市场延续震荡调整走势，跌幅与周三相差不大，但波幅明显加大，开盘蓝筹权重反弹，但压制了题材板块的表现，后续板块轮动加快，之前活跃的板块未有持续性，市场情绪转弱。板块上看，有色、环保、石油石化、煤炭、房地产涨幅居前，传媒、电子、军工、计算机、农林牧渔跌幅居前。全市场1557只个股上涨，3583只个股下跌。消息上看，工业富联2023年净利润同比增长4.82%。 整体来看，外围数据表示目前美通胀有抬头压力，但市场却依旧维持美联储大概率6月降息预期不变，隔夜美元指数和美债收益率的上涨对后续几天走势有指引，而短期人民币则存在贬值压力。国内A股则出现三连阴的回调走势，盘面电风扇行情，之前AI主线后续依旧有能力回归。而股指整体回调良性，后续需要更多时间反复震荡来酝酿新主线。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 隔夜美市场公布重要数据，美2月零售销售月率录得0.6%，低于预期0.8%，高于前值-1.1%（下修）；美2月PPI年率录得1.6%，高于预期1.1%和前值1%，月率录得0.6%，高于预期和前值0.3%；上周初请失业金人数录得 20.9万人，低于一起21.8万人和前值21万人。数据指向美目前劳动力市场和通胀保持韧性，而经济则保持稳健。通胀数据与CPI指向基本一致，目前通胀难回落依旧是市场需要面临的问题。而隔夜市场基本也是按照降息预期回落逻辑在走，美元指数上行，美债收益率上涨，黄金回落，人民币汇率存贬值压力，美三大股指均下跌。但是从市场预期来看，通胀的韧性并未动摇市场对6月美联储大概率降息的预期。 1.2国内行情回顾 周四大盘低开震荡下跌0.18%，深成指下跌0.52%，创业板指下跌0.64%，市场延续震荡调整走势，跌幅与周三相差不大，但波幅明显加大，开盘蓝筹权重反弹，但压制了题材板块的表现，后续板块轮动加快，之前活跃的板块未有持续性，市场情绪转弱。板块上看，有色、环保、石油石化、煤炭、房地产涨幅居前，传媒、电子、军工、计算机、农林牧渔跌幅居前。全市场1557只个股上涨，3583只个股下跌。消息上看，工业富联2023年净利润同比增长4.82%。 1.3重要资讯 1.欧洲央行管委诺特：预计欧洲央行将在6月进行首次降息。今年9月和 12月最有可能进一步降息。 2.欧洲央行管委斯图纳拉斯：不要夸大工资-物价螺旋上升的风险，我们将不得不在夏季休假前进行两次降息；我们已经实现了软着陆。 3.IEA月报：2024年石油需求增速预计为130万桶/日；由于欧佩克+减产措施，预计2024年石油供需将转为“轻微赤字”。 4.中国人民银行党委召开扩大会议：保持流动性合理充裕，促进社会融资规 模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。做好金融支持地方政府债务风险化解工作，因城施策精准实施好差别化住房信贷政策。 5.商务部回应美方针对TikTok法案：美方应停止无理打压别国企业，为各国企业在美投资经营提供开放、公平公正和非歧视的环境，中方将采取一切必要措施，坚决维护自身合法权益。 6.商务部：抓紧修订全国版外资准入负面清单，实现制造业领域外资准入限制清零。 7.市场监管总局召开党组扩大会议：持续深化注册资本认缴登记制改革，确保新修订《公司法》有效落地实施。 1.4今日策略 外围数据表示目前美通胀有抬头压力，但市场却依旧维持美联储大概率6月降息预期不变，隔夜美元指数和美债收益率的上涨对后续几天走势有指引，而短期人民币则存在贬值压力。国内A股则出现三连阴的回调走势，盘面电风扇行情，之前AI主线后续依旧有能力回归。而股指整体回调良性，后续需要更多时间反复震荡来酝酿新主线。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 160系列1系列2系列3系列4 140 120 100 80 60 40 20 0 2024-012024-012024-012024-022024-022024-03 -20 -40 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-02-162023-07-162023-12-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-02-162023-06-162023-10-162024-02-16 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-02-162023-07-162023-12-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 80当月基差次月基差 70当季基差下季基差 60 50 40 30 20 10 0 50 40 30 20 10 0 -10 2024-012024-012024-012024-022024-022024-03 -10 -20 -20 2023-02-162023-07-162023-12-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-02-162023-06-162023-10-162024-02-16 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-02-162023-07-162023-12-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 当月基差次月基差 当季基差下季基差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-012024-012024-012024-022024-022024-03 -50 -100 -80 2022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-02-162023-06-162023-10-162024-02-16 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-02-162023-07-162023-12-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 27.09 21.18 21.66 19.16 12.97 11.55 9.99 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 32.70 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-02-102023-07-102023-12-10 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-02-102023-07-102023-12-10 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 300 250 200 150 100 50 0 -50 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45370 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2024-01-262024-02-092024-02-232024-03-08 日期 北向合计（成交净买入） 45360 45350 45340 45330 45320 45310 45300 45290 45280 45270 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-07-162022-07-162023-07-16 2018-03-052021-03-052024-03-05 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货