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再论运维与装备业务未来成长路径

2024-03-16 何亚轩,程龙戈,廖文强,李枫婷国盛证券 Bach🐮

中材国际是一家全球水泥综合服务龙头公司，其业务包括工程、运维和装备三部分。根据公司“十四五”规划，到2025年末，预期三主业利润将各占三分之一。运维和装备业务是驱动公司未来业绩和估值“双击”的主要动力。运维业务成长路径包括提升市占率、扩展新品类和加速国际化。装备业务成长路径包括提升自给率、扩展新行业和备品备件突破。协同集团加速出海，成长空间再打开。公司公告联合天山股份增资中材水泥，增资后持有40%股权，中建材集团明确“力争用10年左右的时间，在海外再造一个中国建材”的战略，中材水泥是中建材集团基础建材国际化业务平台，将在其中发挥重要作用，成长潜力巨大。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为28.9/33.5/38.7亿元，同比增长32%/16%/16%，EPS分别为1.09/1.27/1.46元，当前股价对应PE分别为10/9/8倍，24年预期股息率为4.6%，维持“买入”评级。

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