捕捉一季报可能的超预期

证券研究报告 捕捉一季报可能的超预期 2024年3月16日 证券分析师：姚佩执业编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com 证券分析师：秦一超执业编号：S0360520100002邮箱：qinyichao@hcyjs.com 证券分析师：张程航执业编号：S0360519070003邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 证券分析师：杨晖执业编号：S0360522050001邮箱：yanghui@hcyjs.com证券分析师：范益民执业编号：S0360523020001邮箱：fanyimin@hcyjs.com证券分析师：欧阳予执业编号：S0360520070001邮箱：ouyangyu@hcyjs.com证券分析师：刘欣执业编号：S0360521010001邮箱：liuxin3@hcyjs.com证券分析师：黄麟执业编号：S0360522080001邮箱：huanglin1@hcyjs.com证券分析师：耿琛执业编号：S0360517100004邮箱：gengchen@hcyjs.com证券分析师：王薇娜执业编号：S0360517040002邮箱：wangweina@hcyjs.com @2021华创版权所有 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 捕捉一季报可能的超预期 ┃摘要 证券研究报告 •历年3、4月全年盈利预期较好个股此后1个月涨跌幅高于盈利预期较差个股。统计过去10年（2014-2023年）3月末和4月末盈利一致预期变动不同幅度个股（根据月末万得一致预测的全年净利润近4周变化率降序排列）此后1个自然月内的涨跌幅：历年3月末（4月末）净利润近4周变化率前10%个股此后1个月内涨跌幅均值为2.1%（3.6%），高于同期净利润近4周变化率后10%个股此后1个月内涨跌幅均值-2.4% （1.3%）。整体来看，每年年报&一季报披露期间，随着市场的关注度逐渐回归基本面，全年盈利预期成为影响多数公司股价的重要因子之一。 •部分消费行业&上游资源品盈利预期较好。根据万得口径下各公司盈利一致预期变动（24E净利润近4周变化率），从预测净利润上调公司占比视角看当前行业盈利预期变化：部分消费行业（食品饮料、农林牧渔、家用电器、医药生物，以及服务性消费中的社会服务、美容护理）和上游资源品（煤炭、石油石化）盈利预期较好。2月CPI同比上行幅度在剔除春节错位因素后，依然超出预期，叠加近期新一轮消费品以旧换新相关政策的推出，需求逐步修复背景下市场对于消费板块，特别是服务性消费预期有所改善；部分上游资源品也随需求好转，全年价格和盈利中枢有望上移。 •策略联合行业挖掘24年一季报业绩有望超预期个股。结合收集的行业分析师推荐，构建一季报业绩有望超预期组合，包括宁德时代、古井贡酒、东鹏饮料、赛轮轮胎、海信家电等。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载 2 1、3-4月财报季盈利预期较好个股涨跌幅领先 证券研究报告 •历年3、4月全年盈利预期较好个股此后1个月涨跌幅高于盈利预期较差个股。统计过去10年（2014-2023年）3月末和4月 末盈利一致预期变动不同幅度个股（根据月末万得一致预测的全年净利润近4周变化率降序排列）此后1个自然月内的涨跌幅：历年3月末（4月末）净利润近4周变化率前10%个股此后1个月内涨跌幅均值为2.1%（3.6%），高于同期净利润近4周变化 率后10%个股此后1个月内涨跌幅均值-2.4%（1.3%）。 •整体来看，每年年报&一季报披露期间，随着市场的关注度逐渐回归基本面，全年盈利预期成为影响多数公司股价的重要因子之一。 历年3月末根据预测全年净利润近4周变化率筛选个股此后一个月涨跌幅（均值，%） 个股分组2023年2022年2021年2020年2019年2018年2017年2016年2015年2014年近10年均值 净利润近4周变化率前10% 0.8 -10.9 7.6 8.8 0.5 -2.6 -2.3 -1.2 21.0 -0.8 2.1 净利润近4周变化率后10% -4.2 -12.8 -4.2 6.9 -5.3 -4.7 -5.2 -3.2 12.3 -3.3 -2.4 历年4月末根据预测全年净利润近4周变化率筛选个股此后一个月涨跌幅（均值，%） 个股分组2023年2022年2021年2020年2019年2018年2017年2016年2015年2014年近10年均值 净利润近4周变化率前10% -2.1 8.5 7.6 5.7 -5.1 5.8 -5.6 1.4 17.1 3.2 3.6 净利润近4周变化率后10% -3.6 8.9 3.9 1.9 -6.8 0.2 -8.2 -2.0 18.4 0.7 1.3 数据来源：Wind，华创证券 2、部分消费行业&上游资源品盈利预期较好 证券研究报告 •根据万得口径下各公司盈利一致预期变动（24E净利润近4周变化率），从预测净利润上调公司占比视角看当前行业盈利预期变化：部分消费行业（食品饮料、农林牧渔、家用电器、医药生物，以及服务性消费中的社会服务、美容护理）和上游资源品（煤炭、石油石化）盈利预期较好。 •2月CPI同比上行幅度在剔除春节错位因素后，依然超出预期，叠加近期新一轮消费品以旧换新相关政策的推出，需求逐步修复背景下市场对于消费板块，特别是服务性消费预期有所改善；部分上游资源品也随需求好转，全年价格和盈利中枢有望上移。 各行业24年预测净利润上调公司占比（%，24E净利润近4周变化率） 行业截至2/23截至3/1截至3/8截至3/15 预期高 银行煤炭 国防军工食品饮料石油石化农林牧渔社会服务 美容护理 14 24 19 19 13 18 18 18 9 15 14 18 16 18 18 18 11 11 15 17 8 14 13 17 11 13 14 16 15 18 15 15 家用电器 13 15 15 15 医药生物 12 12 14 14 通信 8 10 13 14 汽车 8 10 12 14 交通运输 10 14 13 13 轻工制造 9 10 12 12 电子 10 12 12 12 公用事业 8 9 11 12 非银金融 10 12 14 12 有色金属 12 12 11 11 计算机 9 8 9 9 钢铁 4 7 7 9 商贸零售 4 8 10 9 电力设备 6 9 10 9 基础化工 6 8 8 8 纺织服饰 8 9 9 8 预期低 传媒环保 5 88 77 87 7 建筑装饰 7 8 6 7 机械设备 4 6 6 6 房地产 2 6 6 5 建筑材料 5 6 4 4 3、一季报有望超预期个股挖掘 •策略联合行业挖掘24年一季报业绩有望超预期个股。结合收集的行业分析师推荐，构建一季报业绩有望超预期组合，包括宁 德时代、古井贡酒、东鹏饮料、赛轮轮胎、海信家电等。 证券研究报告 代码 简称 总市值(亿元，2024PE(当前市 行业24/3/15)值/24E净利润) 23年实际/预测 净利润增速(%) 24年预测净 利润增速(%) 推荐理由 301345.SZ 涛涛车业 汽车 60 17 40 19 新业务电动高尔夫球车渐次兑现。 002126.SZ 银轮股份 汽车 149 18 59 36 客户结构均衡，股票+管理激励不断提高经营效率。 601058.SH 赛轮轮胎 汽车 464 13 118 21 巨胎业务和海外工厂持续放量提高利润率。 600761.SH 安徽合力 机械设备 158 10 41 20 国内复苏叠加海外渠道加速拓展，锂电化转型背景下龙头公司充分受益。 603338.SH 浙江鼎力 机械设备 296 14 37 18 �期产能逐步放量叠加海外需求维持高景气，高机出口龙头有望持续高速成长 603662.SH 柯力传感 机械设备 96 24 20 25 搭建国产传感龙头平台型公司，积极拓展人形机器人赛道。 000596.SZ 古井贡酒 食品饮料 1273 22 42 29 省内优势明显，费率优化促弹性。 603369.SH 今世缘 食品饮料 696 18 26 24 后百亿规划明晰，短期动销良好。 605499.SH 东鹏饮料 食品饮料 735 28 41 30 性价比+全国化，稀缺高成长标的。 300251.SZ 光线传媒 传媒 281 28 181 76 国产动画电影龙头，24年产品大年。 300002.SZ 神州泰岳 传媒 205 21 65 11 海外游戏业务收入保持稳定。 300750.SZ 宁德时代 电力设备 7962 16 44 16 引领铁锂4C快充浪潮，国内和欧洲市场有望超预期。 300919.SZ 中伟股份 电力设备 363 14 27 32 不断推进一体化降本，业绩有望超预期。 300857.SZ 协创数据 电子 148 33 115 58 服务器再制造持续兑现成长逻辑，“AI+云”驱动公司业绩进入新一轮加速期。 002947.SZ 恒铭达 电子 74 17 48 56 消费电子基本盘稳固稳健增长，华阳通新业务全面突破贡献弹性。 9896.HK 名创优品 商贸零售 433 15 177 59 经营再超预期，毛利率创新高，海外表现良好。 000921.SZ 海信家电 家用电器 391 12 99 16 业绩稳健，股权激励指引基准增长，公司内外整合改善加速。 603661.SH 恒林股份 轻工制造 58 10 27 22 跨境电商表现优异，传统业务稳步发展。 数据来源：Wind，华创证券 注：对于已披露23年报的公司，上表中23年净利润增速为实际值，其余为23/24年万得一致预期的净利润增速 风险提示 证券研究报告 1、宏观经济复苏不及预期； 2、海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响； 3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。 策略组团队介绍 证券研究报告 组长、首席分析师：姚佩 中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核心。在传统策略大势 研判、行业比较、主题研究以外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均有增量研究与发现。 策略分析师：邢妍姝 香港中文大学经济学硕士，南开大学工学学士，5年策略研究经验，曾任职于东吴证券、东北证券、川财证券，关注宏微观基本面、风格&行业轮动、海外映射、产业趋势等方向。 研究员：丁炎晨 上海交通大学硕士，华中科技大学学士，2023年4月加入华创策略团队，曾任东吴证券策略研究员。目前专注于政策跟踪、个股特征等方面的增量研究。 研究员：林昊 华东师范大学统计学硕士，金融工程学士，曾任职于德邦证券。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖流动性、主题研究等。 助理研究员：蔡雨阳 圣路易斯华盛顿大学金融硕士。2023年加入华创研究所。 免责声明 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 证券研究报告 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、