晨报集萃
晨报集萃 2024.3.14 01 02 03 04 05 交易数据观测 CONTENTS 目宏观与产业观测 录金融市场观测 商品市场观测 市场汇总 交易数据观测—商品涨跌排名 活跃合约涨跌幅 % 4 2 0 -2 -4 PTA LPG -6 燃红原白镍油枣油糖 低棕 20 硫号榈燃胶油料 油 铜豆纸橡豆一浆胶油 铅铝锌菜苯 油乙烯 豆动动二力力 煤煤 沥鸡锡硅锰不青蛋铁硅锈钢 PVC 白玉棉玉豆银米花米粕 淀粉 热聚黄菜轧丙金粕卷烯 板 塑乙棉料二纱醇 玻螺甲璃纹醇钢 焦铁尿焦苹炭矿素煤果 石 资料来源：Wind，中融汇信期货 交易数据观测—商品月涨跌排名 资料来源：Wind，中融汇信期货 交易数据观测—持仓量变化 资料来源：Wind，中融汇信期货 苹果 铜塑料焦炭 铅尿素硅铁焦煤玻璃纸浆锰硅棕榈油菜粕苯乙烯铁矿石菜油 持仓量变化 聚丙烯螺纹钢豆油红枣橡胶 玉米淀粉热轧卷板 豆一豆粕 锡纯碱燃油 镍20号胶 铝低硫燃料油 白糖豆二白银沥青玉米棉纱 棉花不锈钢 锌鸡蛋 黄金原油甲醇乙二醇 交易数据观测—基差率 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：Wind，中融汇信期货 焦煤玻璃铁矿石豆一沥青甲醇 玉米淀粉 棉花豆油硅铁螺纹钢鸡蛋菜籽粕菜籽油聚丙烯 活跃合约基差率 热轧卷板 塑料棕榈油白糖豆粕黄金白银锡 焦炭动力煤 PTA 铝锌铜铅镍PVC 锰硅原油玉米 天然橡胶 苹果 交易数据观测—价差结构 资料来源：Wind，中融汇信期货 交易数据观测—商品波动率 商品指数波动率 商品综合指数工业品指数农产品指数金属指数能化指数贵金属指数 资料来源：Wind，中融汇信期货 宏观与产业观测 投资观点 地产及基建项目复工仍滞后，但资金到位率较高及天气良好地区实现增长。 市场逻辑 1、地产及基建项目复工仍滞后。根据百年建筑网,节后第三周全国施工项目复工率及劳务到位率同比分别下降13.6/10.7个百分点，或主要是资金、安全检查较为严格等因素影响、实际有效上工慢于开工进程。具体而言，地产项目后第三周开工率同比回落约22个百分点，较非房地产项目低10个百分点左右，节后第三周水泥开工率同比回落8.6个百分点，建筑钢材日均成交量同比下行45.6%。市政基建项目（非地产项目）或受地方债发行较为滞后的影响、开工率偏慢，开工率同比回落约10个百分点。但需要留意的是，部分受天气影响，南方地区普遍建筑活动开复工快于北方地区，其中资金到位率较高的华东地区复工更为领先； 2、不过，制造业复工分化延续，汽车、纺织等行业复工率持续领先，重工业复工则偏慢。截至3月7日，半钢胎/江南下游涤纶织机开工率同比分别上行6.8个 /19.4个百分点；但高炉开工率和焦化开工率同比分别下行5.4/10.7个百分点，降幅较节后第一周有所扩大。 核心数据 根据百年建筑网统计，节后第三周华南地区开复工率较高（77.8%），且同比增长约1.6个百分点。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 IF期货合约基差走势 基差%：（现指-IF主力）基差%：（现指-IF下月）基差%：（现指-IF下季） 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 19/01/07 19/03/05 19/04/25 19/06/202019/8/12 2019/10/11 2019/12/5 2020/2/7 2020/3/30 2020/5/28 2020/7/22 2020/9/10 2020/11/13 2021/1/5 2021/3/3 2021/4/27 2021/6/24 2021/8/13 2021/10/19 2021/12/17 2022/2/18 2022/4/14 2022/6/27 2022/8/18 2022/10/17 2023/1/4 2023/3/8 2023/5/10 2023/7/13 2023/9/5 2023/11/10 2024/1/9 IF主力合约持仓报告 前20名多仓总量占比前20名空仓总量占比前20名多仓总量占比 96% 92% 88% 84% 80% 76% 72% 68% 64% 2019/01/17 2019/03/03 2019/04/17 2019/06/01 2019/07/16 2019/08/30 2019/10/14 2019/11/28 2020/01/12 2020/02/26 2020/04/11 2020/05/26 2020/07/10 2020/08/24 2020/10/08 2020/11/22 2021/01/06 2021/02/20 2021/04/06 2021/05/21 2021/07/05 2021/08/19 2021/10/03 2021/11/17 2022/01/01 2022/02/15 2022/04/01 2022/05/16 2022/06/30 2022/08/14 2022/09/28 2022/11/12 2022/12/27 2023/02/10 2023/03/27 2023/05/11 2023/06/25 2023/08/09 2023/09/23 2023/11/07 2023/12/22 2024/02/05 60% 投资观点 市场预期有所好转，把握两会相关机会。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收跌，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出； 2、期市：IF、IH、IC收跌；IF、IC、IH均贴水； 机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度下降，空仓集中度上升；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度上升；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降。 3、科创板跌多涨少。 核心数据 周三，主力资金净流出235亿元；北向资金流入16亿元。 融资余额14517亿，较昨降18亿，融券余额428亿，较昨降7亿。 商品市场观测—苯乙烯 投资观点 供应有下降预期，价格震荡整理。 市场逻辑 1、纯苯端支撑或现拐点，港口库存开始小幅累库，下游开工有所回落。 2、供应端，苯乙烯产能利用率为63.46%，环比下降1.42%，整体产量为 27.64万吨，环比下降2.19%。恒力石化72万吨装置短停结束，浙石化120万吨装置短停预计本周结束。新增宁夏宝丰20万吨、安徽昊源26万吨以及利华益72万吨装置检修，预计整体产量小幅下降。 3、需求端，目前ABS行业整体开工在63%左右，企业亏损需求以稳为主。PS和EPS开工率分别为60%和51.2%，PS开工上涨较为显著，加工量有望进一步增加。 核心数据 截至3月11日，江苏苯乙烯港口库存量为24.6万吨，较上周减少1.15万吨，环比降幅4.47%；商品量库存为19.8万吨，较上期减少0.95万吨，降幅为4.58%。 资料来源：隆众资讯，中融汇信期货 商品市场观测—黄金 投资观点 美货币政策临转折，巴以冲突危及美元体系，外加地缘危机，黄金低多为主。 市场逻辑 1、消息面：美国2月未季调核心CPI年率3.8%，预期3.70%，前值3.90%。美国2月未季调CPI年率3.2%，预期3.10%，前值3.10%。拜登表示：我不能保证。但是我敢打赌它们会降下来，利率会下降得更多。美联储主席鲍威尔：我们离有信心降息并不远。 2、中期而言，美联储货币政策将转向降息周期。尽管美国2月CPI意外回升，但市场更为关注的业主等价租金等指标有所回落，租金和OER通胀预期仍将继续放缓，有助于推低核心通胀。不包括住房、食品和能源的“超级核心”服务价格指数月度涨幅则从1月份的0.85%降至0.47%。再考虑鲍威尔持续释放鸽派预期，通货数据对市场影响有限，美元或延续回调，金银仍处于牛市格局。 3、贵金属还面临信用对冲属性提升的机遇。巴以冲突持续不断，或出现升级迹 象，石油美元基础面临冲击。同时，中国等央行持续16月增持黄金储备。此外 ，贵金属ETF基金已过度减持持仓，继续施压概率及空间低。 核心数据 2020年9月以来，SPDR最大减持黄金持仓逾400吨。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：螺纹需求预期仍未改善，跟随原材料下跌。 铁矿：预期炒作结束，回归基本面的残酷现实。 工业硅：硅价低位震荡运行，等待下游采购回升。PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或高位震荡为主。纯碱：短期震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。 油脂：价格走势或将重新关注基本面变化。 蛋白粕：现货反弹给予期价提振，然需求预期或仍是拖累。棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thankyou！
