【思想钢印】每日投资感悟20240313

思想钢印每日投资感悟20240313 市场当强势超过一定限度后，就会出现情绪驱动，短期最差也是震荡，真正的下跌要磨很久 一、宏观&策略 今天个股中位数下跌-0.18%，指数中最强的中证1000涨0.46%，最弱的上证50跌-0.93%，偏小盘风格，“成长价值”风格偏成长。 今天大小盘风格分化较大，市场分歧没有因为昨天的上涨而结束，反而开始加大，一般而言，一口气连涨四周是很容易出现分歧，抄底早的想兑现，进来晚的找补涨方向。这种情况下，后面最可能的走势就是上下震荡，等待宏观或产业面更多的信息。 今天的恐慌兴奋指数下降至70%，目前这个位置比较尴尬，未来一段时间有可能反复在临界点附近，比较合理的处理方法是保持自己目前的仓位，但做一些高低切的调整。 目前看，反弹趋势相对明确的是港股，科技互联网板块领涨，其他板块轮动上涨，上涨的逻辑主要是便宜，驱动资金明显，外资在加仓，南下资金也创了几个月来的新高，相对更健康， 高股息板块连续三天调整，但行情并没有结束，而是挖掘更多的非板块效应的个股，像今天的成品家居板块，很多票分红都不错。 昨天的美国CPI数据和核心CPI都超预期了，但市场并没有下跌，主要还是因为英伟达又开始上涨了，涨到这个时间，多少有点情绪驱动，这也是我昨天说 的，不管主观上看好不看好，市场当强势超过一定限度后，就会出现情绪驱动，短期最差也是震荡，真正的下跌要磨很久。 再聊一聊印度，印度股市对散户相对友好，近20年，印度经历了5轮牛市和4 轮熊市，牛市平均40个月，熊市平均10个月，呈现明显的“牛长熊短”，与大部分股市不同。牛市由盈利和估值双驱动，而熊市主要是估值太高杀估值，其他原因是通胀率太高，以及货币政策收紧，盈利则相对稳定，这是“牛长熊 短”的重要原因，这些都与全球经济周期有关，加上自身的制造业也开始起步，所以印度的高估值从历史上看，不需要太过担心。 印度与美股科技股的相关性很强，主要是核心资产中的软件业，外资参与度很高，所以观察跟踪指标也相对简单，跟着美国经济就行了，不需要另外一套体系，这点比日本更简单。 二、主线&板块 今天上涨的板块包括游戏出版影视媒体、汽车、计算机软件、工业金属、电子 元件、教育，下跌的板块包括保险、养殖、地产、水泥、小家电、饮料、证券、光伏、银行、建材等等 港股的医药、原材料上涨，地产、工业下跌较多 1、快递 快递行业近期出现了一些边际变化，一、二月累计增速近20%，三月份预计也是。而且整个行业价格表现比预期稳定，没有出现大家预期中的价格战，新的监管动作让快递配送费无更多降幅空间。 近两年，快递格局的变化比较大，拼多多占比接近35%，淘系下降到30%以下，抖音接受25%，同比保持70%的增速。电商客单价的降低及更易折单的配送方式，加上直播电商冲动消费的退换货，也拉动了快递的需求。 目前，快递在整个大消费领域中，属于增速相对快的，板块估值位于历史底部，投资者对今年的增速比较悲观，可能存在预期差。 当然，尽管存在对快递行业格局出清的观点，但实际清理速度慢于市场预期 标的上，中通已进入沪港通，它和圆通的业绩相对更确定，申通过去由阿里团队接手后优化，利润将逐步释放。 2、家居 家居板块同样是被市场过度担心的板块，刚刚发布年报的志邦家居，对应24年 的股权激励计划才9倍。众多头部家居企业的估值百分位都很低。 相对于新房，二手房其实没有那么悲观，占比是在不断上升，在10个样本城市占比已接受50%，导致地产对整个家装需求不会产生大的影响。对软体和智能家居这一类更换频次高，更换成本低的产品，尤其如此。智能马桶国内仅5%的保有量，智能晾衣架更低，床垫品类标准化、品牌认知度高， 对于一季度家居公司的高频调研数据显示，增长保持在双位数以上，软体、智能家居、成品家具公司可能更快。二季度基数高，可能有一定的压力，上半年整体增长应该在10~15%之间。 从股息率的角度看，企业在估值较低的时候，有可能提升分红比例，当前股息率较高的有奥普和江山欧派，顾家、索菲亚和欧派家居在24-25年可能会提升分红比例。 三、可转债策略4——双低+次新策略 很简单，就是在双低债或低价债上附加一个次新的条件，上市时间不足六个月，没有进入转股期的转债。 为什么次新债可以成为一个策略呢？因为转债的核心策略就是做多波动性，新债上市，会出现定位不稳定的情况，波动性大于老债，如果叠加双低或低价的条件，那么大概率是向上波动，可以做为一个轮动的策略卖出轮出。 具体条件 1、双低 2、上市时间小于6月 次新是一个重要的转债策略条件，我看还有人跟下修联系起来，即是上市不满半年，就跌破了下修价格，如果再叠加其他条件，下修的概率相对高一点。 还有人跟小盘叠加，小盘债相对活跃，再叠加次新，波动性更强。 最后提示一点，不管什么样的策略，都要考虑轮入和轮出的机制是什么，是涨跌幅还是价格，是正股价格还是转股价格，不能光是主观判断，需要有一个明显的规则，才算是是合理的可转债策略。 四、精选问答 1、关于大小盘风格 小城寂人：请问钢大后续在大小盘风格上有什么看法？对冲股指期货选哪个指数呢？ 答：今年的大小盘风格，我在上周的公众号文章里分析过了，觉得不明显。对冲期指要看一看你的持仓结构，更偏四个中的那一个，就对冲哪一个。 2、关于红利板块 一二三：怎么看船，有色大跌 唯实：钢大，今天高股息股大幅回调，有的分析认为是大盘利好，因为代表里边看空中国经济的资金部分开始转变看法了。您怎么看呢，高股息股后面会继续资金流出吗？感谢 知行合一：中国神华，中国船舶，中国海油，30年国债ETF今天都是放出巨量破位下跌，它们是上涨过程的正常调整还是已经见顶了？放出巨量代表什么啊？ 答：高股息板块下跌，主要是前期很多资金对大盘不看好，又不希望踏空，所以躲进这次防御板块，但近日大盘强势出乎意料，这类资金又跑出来，发生了踩踏。 红利股长期看有稳定的超额收益，难度相对较低，适合散户把握，未来中国经济整体下行，企业提高分红减少投资，都有利于这个板块。 唯一需要注意的，还是我之前反复提醒的，红利不是行业特征，而是个股特征，要自下向上的选股，一个行业只有一两个代表，按股息率和涨幅按季或月轮动。 3、关于期指对冲策略Hugo：之前就问过刚大股指期货的操作和策略，虽然股票都没玩好去搞期货死得更快，不过作为可操作的对冲手段还是想简单了解下，希望刚大有空能聊聊 答：如果只是做对冲，特别简单，看你的持仓按属于大盘、中盘还是小盘为主，分别对应IF、IC和IM，按总金额下空单，按月换仓。 操作都是技术问题，操作一两次就熟悉了。真正重要的还是股票账户，好处是你不用考虑仓位的问题，永远满仓，也不会睡不着觉，但你能不能选出有阿尔法的个股，这一点其实非常非常难。 像去年风光无限的量化中性策略，其实真正的收益是小微盘错配，对冲的是中 证1000这个中盘指数，但股票账户是微盘股，后者去年有明显的贝塔超额收益，实际上并不是个股阿尔法，所以今年年初全部还回来。