看多PTA的三个道理

投资咨询业务资格：证监许可【2012】338号作者：周云F03089066Z0016657 看多PTA的三个道理 2024.3.13 我们认为有三点主要逻辑，推涨PTA： （1）主流厂商意外检修，PTA库存下降； （2）聚酯及下游开工强劲恢复； （3）芳烃旺季将至，海外调油逻辑夯实成本端。 前期盘面随持仓、席位等交易因素低位整理，市场乐观情绪将逐渐升温。“金三银四”需求旺季、海外调油逻辑——时间站在多头的一边，PTA将迎来阶段性机会。 一、主流厂商意外检修，PTA库存下降 CCF资讯显示，3月13日，华南两套共计235万吨装置今日凌晨因电力系统故障计划外停车，3期125 万吨装置提前检修，预计检修2周附近，2期110万吨装置何时恢复，尚待进一步评估。按照14天的时间推算，华南地区PTA3月份的供应至少减少9.4万吨。 截止3月7日，PTA的总社会库环比下降0.69天至12.64天，其中PTA工厂成品库存下降0.89天至5.37 天，聚酯工厂PTA原料库存环比小幅上升0.2天至7.27天。 数据来源：Wind恒力期货研究院 二、聚酯及下游开工强劲恢复 2024春节消费数据创新高，衣、食、行等消费需求旺盛，下游或重演2023的强劲势头，聚酯的高开工是2023PTA整体强势的重要推手。节后聚酯及下游开工季节性快速恢复，由于天气等原因导致部分工人到岗延后，恢复速率不及市场预期。但随着全国气温回升，终端“金三银四”需求旺季的到来，下游及终端需求的韧性依然存在，值得期待。 数据来源：CCF恒力期货研究院 三、海外调油逻辑夯实成本端 夏季是欧美的出行旺季，也是汽油的需求旺季。芳烃既可以作为汽油的调油料使用，也可以作为生产PX 的原料，芳烃的调油逻辑也是市场关注和跟踪的重点。2024年海外调油备货启动时间较早，芳烃在调油经济性占优的情况下，提振了PX的价格。目前韩国PX-MX已经从1月平均的120美元/吨回落至当前的70美元/吨附近，对二甲苯生产的经济性仍然受到挑战。与芳烃提取相比，甲苯调油仍然具有经济性。调油逻辑对芳烃价格仍有较强的支撑作用。另外，目前美国汽油正在快速去库。 数据来源：Wind恒力期货研究院 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 恒力期货有限公司研究院 电话：021-60299552 网址：www.hengliqihuo.com E-MAIL：yanjiuyuan@hengliqihuo.com 欢迎关注恒力期货及研究院公众号