农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2024年3月14日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：随着国内棉价连续下跌，棉商和纺织企业逢低适量采购，市场成交情况略好。印度农业部发布了2023/24年度第二次总产预估，目前总产预期在549.3万吨（3231万包），较上次预估（538.2万吨）上调约2%，但仍未达到其制定的本年度棉花总产目标（595万吨）。 白糖：部分制糖集团多次上调报价，现货成交明显放量。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据显示，巴西3月前两周出口糖和糖蜜109.47万吨，日均出口量为18.25万吨，较去年3月全月的日均出口量7.95万吨增加130%。 油脂：据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至03月10日，巴西大豆收割率为55.8%，上周为47.3%，去年同期为53.4%。 豆粕：上周港口及油厂大豆库存去库较多。根据预报，未来一周阿根廷东北部和巴西东南部降雨量较大，因此对产区影响暂不明确。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2405)近一个半月低位持续反弹，突破前期盘整上限后持续上行，两周前高位上行受阻偏空头震荡，跌幅0.08%报收于2438。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.91%（+0.37%），低位反弹；期权持量PCR报收于1.34（-0.02），高位回 落。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2405：S_C2405-P-2380，S_C2405-P-2400和S_C2405-C-2440，S_C2405-C-2460。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2405)近一个半月止跌企稳，低位宽幅震荡，震荡区间内多次探涨，上周突破震荡区间上限大幅上涨，短期看多，跌幅0.19%报收于3220。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于21.77%（+0.65%），自低位震荡上行突破上轨道线；期权持仓量PCR盘整报收于0.56（-0.03），持续下行至低位后窄幅盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2405，S_M2405-P-3150，S_M2405-P-3200和S_M2405-C-3300，S_M2405-C-3350。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2405)近一个月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，突破前期高点持续上行，上有前期高点压力，涨幅1.22%报收于7950。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于21.48%（-0.13%），自低位大幅反弹至上轨道线后窄幅盘整；持仓量PCR报收于1.27（+0.05），低位反弹持续震荡上行至历史高点。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-7800@10,S_P2405-P-7900@10和S_P2405-C-8000@10，S_P2405-C-8100@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2405)一个半月前结束盘整延续多头趋势，年前冲高年后回落，跳空下行，上周以来低位反弹多头上行，跌幅0.25%报收于6438。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于13.99%（-0.24%），较低位置盘整；期权持仓量PCR报收于1.07 （+0.04），缓慢下行接近1后小幅反弹。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2405：S_SR2405P6300@10，S_SR2405P6400@10和S_SR2405C6600@10，S_SR2405C6700@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2405)近三个月以来于低点超跌反弹阶段式震荡回升，年后跳空高开后逐渐回调跌破年前水平，多头渐弱，跌幅0.06%报收于15935。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于14.93%（-0.47%），窄幅盘整；持仓量PCR报收于0.77（+0.01），低位缓慢上行。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2405：S_CF2405P15600，S_CF2405P15800和S_CF2405C16200，S_CF2405C16400。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2405 2,438.00 -2.00 -0.08 30.65 74.79 M M2405 3,220.00 -6.00 -0.19 146.43 472.43 P P2405 7,950.00 96.00 1.22 57.21 449.42 SR SR2405 6,438.00 -16.00 -0.25 32.94 212.63 CF CF2405 15,935.00 -10.00 -0.06 17.16 136.80 RM RM2405 2,617.00 -27.00 -1.02 95.44 252.33 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2405 2,440 24.50 25.00 2,440 -1.50 -0.06 1.50 27 2024-04-09 M2405 3,200 74.00 54.00 3,220 -2.00 -0.06 2.00 27 2024-04-09 P2405 7,900 165.00 164.00 7,901 57.00 0.73 1.00 27 2024-04-09 SR2405 6,500 78.00 103.50 6,475 34.50 0.54 0.50 29 2024-04-11 CF2405 16,000 190.00 246.00 15,944 16.00 0.10 19.00 29 2024-04-11 RM2405 2,650 54.00 75.50 2,629 -25.00 -0.94 1.50 29 2024-04-11 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2405 11.62 10.04 10.91 0.37 19.41 20.77 18.05 M2405 22.82 19.22 21.77 0.65 11.07 11.90 10.24 P2405 21.54 21.42 21.48 -0.13 34.34 35.24 33.44 SR2405 13.43 15.23 13.99 -0.24 13.90 14.41 13.39 CF2405 15.55 14.35 14.93 -0.47 15.10 15.62 14.59 RM2405 26.66 20.13 24.36 -0.93 23.18 25.54 20.82 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2405 209 149 0.71 -0.18 155,850 209,413 1.34 -0.02 M2405 7,655 1,916 0.25 0.02 532,952 300,591 0.56 -0.03 P2405 4,370 2,217 0.51 -0.04 71,568 90,569 1.27 0.05 SR2405 2,787 883 0.32 -0.08 115,801 124,478 1.07 0.04 CF2405 1,415 1,524 1.08 0.13 215,160 164,800 0.77 0.01 RM2405 3,193 1,195 0.37 0.11 167,141 78,614 0.47 -0.01 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/08/31 2023/09/05 2023/09/08 2023/09/13 2023/09/18 2023/09/21 2023/09/26 2023/10/09 2023/10/12 2023/10/17 2023/10/20 2023/10/25 2023/10/30 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023/11/20 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/03/13 2023/08/31 2023/09/05 2023/09/08 2023/09/13 2023/09/18 2023/09/21 2023/09/26 2023/10/09 2023/10/12 2023/10/17 2023/10/20 2023/10/25 2023/10/30 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023/11/20 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/03/13 2023/08/31 2023/09/05 2023/09/08 2023/09/13 2023/09/18 2023/09/21 2023/09/26 2023/10/09 2023/10/12 2023/10/17 2023/10/20 2023/10/25 2023/10/30 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/