农产品期权日报

期权研究 2024年3月14日 星期四 【基本面信息】 棉花：随着国内棉价连续下跌，棉商和纺织企业逢低适量采购，市场成交情况略好。印度农业部发布了2023/24年度第二次总产预估，目前总产预期在549.3万吨（3231万包），较上次预估（538.2万吨）上调约2%，但仍未达到其制定的本年度棉花总产目标（595万吨）。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：部分制糖集团多次上调报价，现货成交明显放量。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据显示，巴西3月前两周出口糖和糖蜜109.47万吨，日均出口量为18.25万吨，较去年3月全月的日均出口量7.95万吨增加130%。 油脂：据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至03月10日，巴西大豆收割率为55.8%，上周为47.3%，去年同期为53.4%。 豆粕：上周港口及油厂大豆库存去库较多。根据预报，未来一周阿根廷东北部和巴西东南部降雨量较大，因此对产区影响暂不明确。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 常俊萍期权研究员F03117406changjp@wkqh.cn从业资格号 标的行情：玉米（C2405)近一个半月低位持续反弹，突破前期盘整上限后持续上行，两周前高位上行受阻偏空头震荡，跌幅0.08%报收于2438。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.91%（+0.37%），低位反弹；期权持量PCR报收于1.34（-0.02），高位回落。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2405：S_C2405-P-2380，S_C2405-P-2400和S_C2405-C-2440，S_C2405-C-2460。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2405)近一个半月止跌企稳，低位宽幅震荡，震荡区间内多次探涨，上周突破震荡区间上限大幅上涨，短期看多，跌幅0.19%报收于3220。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于21.77%（+0.65%），自低位震荡上行突破上轨道线；期权持仓量PCR盘 整报收于0.56（-0.03），持续下行至低位后窄幅盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2405，S_M2405-P-3150，S_M2405-P-3200和S_M2405-C-3300，S_M2405-C-3350。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2405)近一个月遇前期低点支撑反弹回升震荡上行，突破前期高点持续上行，上有前期高点压力，涨幅1.22%报收于7950。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于21.48%（-0.13%），自低位大幅反弹至上轨道线后窄幅盘整；持仓量PCR报收于1.27（+0.05），低位反弹持续震荡上行至历史高点。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2405：S_P2405-P-7800@10,S_P2405-P-7900@10和S_P2405-C-8000@10，S_P2405-C-8100@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2405)一个半月前结束盘整延续多头趋势，年前冲高年后回落，跳空下行，上周以来低位反弹多头上行，跌幅0.25%报收于6438。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于13.99%（-0.24%），较低位置盘整；期权持仓量PCR报收于1.07（+0.04），缓慢下行接近1后小幅反弹。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2405：S_SR2405P6300@10，S_SR2405P6400@10和S_SR2405C6600@10，S_SR2405C6700@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2405)近三个月以来于低点超跌反弹阶段式震荡回升，年后跳空高开后逐渐回调跌破年前水平，多头渐弱，跌幅0.06%报收于15935。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于14.93%（-0.47%），窄幅盘整；持仓量PCR报收于0.77（+0.01），低位缓慢上行。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2405：S_CF2405P15600，S_CF2405P15800和S_CF2405C16200，S_CF2405C16400。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构