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宏观大类日报:消费刺激行动方案出台 铜逼近历史新高

2024-03-14蔡劭立、高聪华泰期货M***
宏观大类日报:消费刺激行动方案出台 铜逼近历史新高

期货研究报告|宏观大类日报2024/03/14 消费刺激行动方案出台铜逼近历史新高 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 商品期货:整体中性,关注芳烃系化工(EB、PX、TA)、生猪、贵金属等结构性买入套保机会;黑色板块卖�套保; 股指期货:逢低买入套保。 核心观点 ■市场分析 宏观预期有望迎来上修契机。海关总署公布的1-2月进�口数据明显改善,其中去年海外的高库存导致的低�口基数是原因之一,但就算剔除季节性后仍有�口明显改善,分项来看,纺织服装、塑料制品和地产后周期的家电、家具等产品�口继续回升。现阶段核心矛盾在于复工复产进度偏慢,以及2024年后整体债务发行节奏平稳,政策超前发力的迹象不明显。此外,近日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,汽车和家电的消费预期得到支撑,对应关注铜、铝、锌等传统有色以及白银的机会。全国两会的历史规律:复盘近11年的两会资产样本:A股受益明显,两会后一周和后一月中证1000和中证500表现较强,样本上涨概率在70%左右;商品在两会期间有所承压,两会后逐步企稳修复。 节后第三周,商品交投仍清淡。黑色方面,整体消费启动慢,处于低产量低消费的状态,短期仍需警惕调整风险;有色整体受到美元走弱提振,但仍处于季节性累库阶段,下游需求平淡;能源短期受到俄乌冲突导致的炼厂加工量下降以及红海事件的支撑;化工板块芳烃线具有韧性,关注苯乙烯、PX、PTA的机会,2月纺服、塑料制品等�口回升对需求端亦有支撑;农产品方面,关注饲料和养殖板块,生猪目前是供需双弱格局,短期驱动看二次育肥的变量。贵金属方面,美联储沃勒“反扭曲操作”的相关言论带动美联储降息计价触底回升,结合3月议息会议或将讨论放缓QT,贵金属多配窗口重新打开。 ■风险 地缘政治风险(能源板块上行风险);全球经济超预期下行(风险资产下行风险);美联储超预期收紧(风险资产下行风险);海外流动性风险冲击(风险资产下行风险)。 要闻 日本央行行长植田和男:一旦物价目标在望,将考虑政策调整,春季工资谈判是值得关注的重点;必须审慎考虑是否�现了正向的工资-通胀循环,以决定是否具备了逐步退 �刺激措施的条件。 美国总统拜登和前总统特朗普周二双双锁定各自的党内提名,这将是近70年来美国总 统大选首度重演同样两个候选人正面交锋。拜登需要拿到1,968张党代表票才能赢得提名,研究机构EdisonResearch表示,随着乔治亚州初选结果开始�炉,拜登周二晚间已经超越这一数字。数小时后,特朗普获得了得到共和党总统候选人提名所需的1,215张党代表票数。 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》(以下简称《行动方案》)。 《行动方案》提🎧,到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上;重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平,环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升,规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%;报废汽车回收量较2023年增加约一倍,二手车交易量较2023年增长45%,废旧家电回收量较2023年增长30%,再生材料在资源供给中的占比进一步提升。 宏观经济 图1:粗钢日均产量丨单位:万吨/每天图2:全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:水泥价格指数丨单位:点图4:30大中城市:商品房成交套数丨单位:套 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图5:22个省市生猪平均价格丨单位:元/千克图6:农产品批发价格指数丨单位:无 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 权益市场 图7:波动率指数丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院 利率市场 图8:利率走廊丨单位:%图9:SHIBOR利率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图10:DR利率丨单位:%图11:R利率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图12:国有银行同业存单利率丨单位:%图13:商业银行同业存单利率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图14:各期限国债利率曲线(中债)丨单位:%图15:各期限国债利率曲线(美债)丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图16:2年期国债利差丨单位:%图17:10年期国债利差丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 外汇市场 图18:美元指数丨单位:无图19:人民币丨单位:无 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com