全球市场观察：无惧通胀超预期，美股强势上涨

证券研究报告：策略报告 2024年3月13日 大盘指数 策略观点 4000 3000 2000 8000 3000 7000 6000 2000 5000 4000 1000 上证指数深证成指 中小100创业板指 12000 11000 10000 9000 8000 7000 全球市场观察：无惧通胀超预期，美股强势上涨 市场表现 美股周二整体走强，标普500指数上涨1.12%，纳斯达克综指上涨1.54%，道琼斯工业指数上涨0.61%。大型科技股普遍上涨，英伟达（NVDA）表现出色，上涨7.16%。港股周二延续上涨，恒生指数上涨3.05%，恒生科技指数上涨4.64%。南向资金流入256.89亿元，流出254.94亿元，当日净买额为1.95亿元。欧洲股市也集体上涨，德国、英国及法国股市分别上涨1.23%、1.02%和0.84%，日经225周二小幅下跌0.06%。美国国债收益率上行。美元指数上涨0.09%，日央行行长植田和男发言表示日本非耐用品消费疲软，受此影响日元有所走弱。原油小幅上涨，黄金大跌1.13%。 重要经济数据与热点追踪 周二美国公布了2月CPI数据，整体CPI环比0.4%，同比3.2% 核心CPI同比3.8%，环比0.4%，高于市场预期的0.3%。其中，二手 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:黄付生 SAC登记编号:S1340522060002 Email:huangfusheng@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 车、机票和服装等分项均走高，但上个月意外上行的住所分项环比增速有所回落，剔除二手车和住房的超级核心通胀也出现回落。在这份通胀报告里，多头和空头都能找到自己想要的信息，不同市场也呈现出不同的解读，比如美债市场出现下跌，但美股表现强势。 研究所 美国大选方面，拜登在佐治亚州初选获胜，这也意味着他已经获得了足够多的票数以锁定民主党总统提名。 风险提示： 近期研究报告 美国就业市场超预期走弱；美联储降息节奏快于预期。 《延续快速行业轮动，顺周期交易尚早》-2024.03.13 目录 1全球市场观察4 2重要经济数据与热点追踪5 3风险提示6 图表目录 图表1：大类资产市场表现4 图表2：美国2月CPI数据5 图表3：CPI数据公布后，市场对美联储政策的预期没有太大变化，仍预期6月第一次降息6 1全球市场观察 美股周二整体走强，标普500指数上涨1.12%，纳斯达克综指上涨1.54%，道琼斯工业指数上涨0.61%。大型科技股普遍上涨，英伟达（NVDA）表现出色，上涨7.16%。港股周二延续上涨，恒生指数上涨3.05%，恒生科技指数上涨4.64%。南向资金流入256.89亿元，流出254.94亿元，当日净买额为1.95亿元。欧洲股市也集体上涨，德国、英国及法国股市分别上涨1.23%、1.02%和0.84%，日经225周二小幅下跌0.06%。美国国债收益率上行。美元指数上涨0.09%，日央行行长植田和男发言表示日本非耐用品消费疲软，受此影响日元有所走弱。原油小幅上涨，黄金大跌1.13%。 图表1：大类资产市场表现 收益率（%） 资产类别 指数名称 指数代码 港股 A股 股票 美股 道琼斯工业指数DJI.GI 其他市场 德国DAX 富时100 法国CAC40 日经225韩国综指 2年美国国债利率 GDAXI.GI FTSE.GIFCHI.GIN225.GI KS11.GI 国债利率 汇率 商品 10年美国国债利率 10y-2y美债利差美元指数 美元兑人民币美元兑欧元美元兑日元 布伦特原油（美元/桶）WTI原油（美元/桶） COMEX黄金（美元/盎司） COMEX铜（美分/磅） 收盘价 当日 17093.50 3643.91 3055.94 9630.55 1906.04 5175.27 16265.64 39005.49 17965.11 7747.81 8087.48 38797.51 2681.81 4.58% 4.16% -42bp102.96 7.19 0.92 147.64 81.92 77.56 2,166.10 3.93 近一月走势情况 当日 本周 本月 本年 恒生指数 恒生科技指数上证指数 深证成指创业板指标普500 纳斯达克综指 HSI.HK HSTECH.HK000001.SH 399001.SZ 399006.SZSPX.GI IXIC.GI 3.05 4.64 -0.41 0.51 0.83 1.12 1.54 0.61 1.23 1.02 0.84 -0.06 0.83 7bp6bp -1bp0.09 0.11 -0.01 0.45 0.18 0.13 -1.13 0.20 4.53 7.63 0.33 2.79 5.46 1.01 1.12 0.73 0.85 1.15 0.74 -2.25 0.05 10bp7bp -3bp0.24 -0.17 0.12 0.37 0.34 0.03 -0.99 1.16 3.53 6.20 1.35 3.22 5.48 1.55 1.08 0.02 1.62 1.54 2.02 -0.94 1.49 4bp -3bp -7bp -1.15 -0.28 -1.11 -1.56 0.55 -0.29 5.31 2.34 0.27 -3.20 2.72 1.11 0.78 8.50 8.36 3.49 7.24 0.19 7.22 15.94 1.00 25bp21bp -4bp1.60 0.91 1.01 4.69 6.91 8.90 4.45 1.18 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 单位：% 权重 环比 同比 1.1 0.8 0.3 2.3 0.2 0.5 0.4 2.2 1.0 4.5 -1.9 -4.2 -3.9 -5.4 0.5 3.6 .8 3.8 -0.3 0.4 -1.8 0.0 2.9 5.2 5.7 9. 0.50.01.4 0.1 0.1 6.5 医疗护理服务 9 6.3 运输服务 36.2 住所 0.5 0.4 1.4 0.7 0.6 1.0 0.4 0.4 0.1 0.5 0.4 1.0 0.3 0.3 0.9 0.5 0.6 0.7 0.4 0.3 1.6 60.9 核心服务 1.5 医疗护理商品 0.6 0.1 -0.7 -0.6 0.0 -0.1 -0.6 0.5 0.0 0.4 -0.3 -0.3 0.2 0.6 2.5 服装 0.6-3.40.5 1.4 -0.4 -1.8 -1.9 2.0 二手汽车和卡车 3.7 新交通工具 18.9 核心商品 0.4 0.1 -0.1 0.4 -0.3 0.0 0.3 -0.1 0.3 0.3 -0.2 -0.1 0.2 0.0 -0.1 0.3 -0.2 0.3 0.2 -0.2 0.3 79.8 核心CPI -8 0.7 燃气服务 2.4 电力 1.4 1.2 2.0 1.00.3 1.41.3 1.2-0.6 0.10.30.4 0.21.30.3 -0.3-1.40.3 3.1 能源服务 -4.5 -3.3 -1.1 -6.4 6.4 0.1 燃油 3.4 汽油 3.6 3.8 -3.2 -3.3 -5.8 -6.0 -4.9 -5.0 2.3 2.1 10.5 10.6 11.2 3.5 能源类商品 2.3 -0.9 0.4 -0.1 0.2 -2.3 -2.5 1.5 5.6 6.7 能源 5.4 非家用食品 8.2 家庭食品 13.6 食品 0.0 0.0 0.1 0.4 0.4 0.5 0.2 0.1 0.3 0.2 0.1 0.4 0.3 0.3 0.4 0.2 0.1 0.4 0.2 0.2 0.3 CPI 2重要经济数据与热点追踪 周二美国公布了2月CPI数据，整体CPI环比0.4%，同比3.2%，核心CPI同比3.8%，环比0.4%，高于市场预期的0.3%。其中，二手车、机票和服装等分项均走高，但上个月意外上行的住所分项环比增速有所回落，剔除二手车和住房的超级核心通胀也出现回落。在这份通胀报告里，多头和空头都能找到自己想要的信息，不同市场也呈现出不同的解读，比如美债市场出现下跌，但美股表现强势。 美国大选方面，拜登在佐治亚州初选获胜，这也意味着他已经获得了足够多的票数以锁定民主党总统提名。 图表2：美国2月CPI数据 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-02 100 0.5 0.4 0.1 0.2 0.2 0.3 0.4 3.2 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 图表3：CPI数据公布后，市场对美联储政策的预期没有太大变化，仍预期6月第一次降息 资料来源：FedWatch，中邮证券研究所 3风险提示 美国就业市场超预期走弱；美联储降息节奏快于预期。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行