汇富快讯

滙富快訊 香港及中國市場日報 2024年3月13日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 17,093 3.1% 0.3% 中資企業指數 5,949 3.5% 3.1% 紅籌指數 3,522 3.1% 5.1% 滬深300指數 3,597 0.2% 4.8% 上海A股 3,204 -0.4% 11.9% 上海B股 259 -1.6% 11.9% 深圳A股 1,852 0.8% -3.7% 深圳B股 1,085 0.8% 0.4% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 39,005 0.6% 3.5% 標普500 5,175 1.1% 8.5% 美國納斯達克指數 16,265 1.5% 8.4% 日經平均指數 38,932 0.3% 16.3% 英國富時指數 7,747 1.0% 0.2% 法國證商公會指數 8,087 0.8% 7.2% 德國法蘭克福指數 17,965 1.2% 7.2% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 2,158 -1.1% 4.7% 鋼價 (美元/盎司) 2,095 -1.5% -5.8% 銀價 (美元/盎司) 24 -1.3% 1.6% 原油 (美元/桶) 77 -13.7% 8.8% 銅價 (美元/盎司) 8,657 0.9% 1.1% 鋁價 (美元/盎司) 2,265 1.1% -5.0% 鉑價 (美元/盎司) 925 -1.3% -6.8% 鋅價 (美元/盎司) 2,561 1.3% -3.6% 小麥 (美分/蒲式耳) 535 1.7% -14.7% 玉米 (美分/蒲式耳) 441 0.0% -8.6% 糖 (美分/磅) N/A N/A 4.8% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,196 1.4% -8.7% PVC (美元/噸) N/A N/A 10.9% CRB指數 278 0.6% 3.0% BDI ####### #VALUE! 13.5% 匯率 美元 港元 歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元 7.8 0.9 147.7 0.9 7.2 港元 0.1 0.1 18.9 11.2 0.9 歐羅 1.1 8.5 161.4 1.0 7.8 日元 0.0 5.3 0.6 0.6 0.0 瑞郎 1.1 8.9 1.0 168.3 8.2 人民幣 0.1 1.1 0.1 20.6 0.1 市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期希臘 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 13 -4.3% 最新研究報告 日期公司 分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)24年2月29日信義能源(3868.HK)24年2月26日康耐特光學(2276.HK)24年1月5日AEON信貸財務(900HK)23年10月13日AEON信貸財務(900HK)23年4月17日特步國際（1368HK）23年4月14日完美醫療(1830HK)23年3月31日其利工業集團(1731HK)23年3月28日永達(3669HK)23年3月17日361度(1361HK)23年3月13日東方電氣(1072HK)23年3月1日信義能源(3868HK)23年2月28日信義玻璃(868HK)23年2月13日電動汽車更新23年2月10日越秀地產(123HK)23年1月18日永達(3669HK)23年1月17日特步國際(1368HK)23年1月4日電動汽車更新22年12月2日完美醫療(1830HK)22年12月1日小鵬汽車(9868HK)22年11月2日東方電氣(1072HK)22年10月19日維達國際(3331HK)22年10月3日電動汽車更新22年9月22日太陽能更新22年9月5日東方電氣(1072HK) 新華滙富研究新華滙富研究新華滙富研究劉恩妍王學宏崔喻盛新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛新華滙富研究崔喻盛崔喻盛崔喻盛崔喻盛新華滙富研究崔喻盛 今日焦點: ►佐丹奴(0709.HK)：業績符合預期，潛在管理層變動增加不 確定性 -2023財年淨利為3.45億港元，為先前盈利預告的上限 -維持141%的高派息比率，末期股息13.5港仙 -平均售價上漲和折扣減少的推動毛利率達58.4%（同比+1.9個百分點） -管理層變動的傳言增加了不確定性 2023年，佐丹奴營收39億港元（同比+2%），淨利3.45億港元（同比+29% ），處於先前盈利預告的上限。2023年下半年，佐丹奴營收為19億港元（同比-1%），淨利為1.55億港元（同比-9%）。公司宣派末期股利每股13.5港仙，全年派息率為141%。 大中華區的銷售表現落後於其他地區。2023年，大中華區/東南亞及澳洲/海灣地區的收入為17.3/14.7/6.8億港元（約佔總銷售額的45/38/17%）。儘管東南亞&澳洲和海灣地區均實現成長（2%和6%），但大中華區的銷售額持平。管理層將大中華區的表現歸因於宏觀經濟疲軟和消費情緒低迷。2023年下半年，大中華區銷售額同比下降2%，而東南亞&澳洲（同比-1%）以及海灣地區（同比+2%）。展望未來，管理層表示，他們將在其他新興市場（例如印度）分配更多資源，以實現業務區域多元化。 盈利能力提升。2023年，得益於平均售價上漲和折扣收窄，佐丹奴毛利率 達到58.4%（同比+1.9個百分點）。盈利能力的改善延續至2023年下半年 ，毛利率為58.2%（同比+0.4個百分點）。 我們的看法：佐丹奴仍有望復甦（目前銷售額約佔2018年銷售額的70%） 。然而，大中華地區的表現落後於其他地區（約為2018年的53%），其中中國大陸（約51%）、香港&澳門（約40%）以及台灣（約66%）。我們認為復甦可能需要更長的時間，因為1）經濟溫和成長；2）競爭激烈。此外，管理層與第一大股東周大福集團矛盾的傳聞也為公司的未來帶來了更多的不確定性。儘管股息率頗具吸引力（年化為14.2%），但我們認為股票在短期内波動性大。 風險：1）銷售不如預期；2）管理層變動（研究部） Fig1:Giordano’sfinancialperformance (HK$mn) 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1H22 2H22 1H23 2H23 Revenue 5,509 4,852 3,122 3,380 3,799 3,873 1,877 1,922 1,970 1,903 YoY% 2% -12% -36% 8% 12% 2% 12% 13% 5% -1% GrossProfit 3,250 2,846 1,736 1,930 2,146 2,263 1,035 1,111 1,156 1,107 YoY% 1% -12% -39% 11% 11% 5% 8% 14% 12% 0% GPM% 59.0% 58.7% 55.6% 57.1% 56.5% 58.4% 55.1% 57.8% 58.7% 58.2% NetProfit 480 230 -112 190 268 345 97 171 190 155 YoY% -4% -52% -149% -270% 41% 29% 62% 32% 96% -9% NPM% 8.7% 4.7% -3.6% 5.6% 7.1% 8.9% 5.2% 8.9% 9.6% 8.1% EPS(HK$) 0.305 0.146 -0.071 0.120 0.170 0.216 0.061 0.109 0.120 0.097 DPS(HK$) 0.335 0.146 0.100 0.165 0.235 0.305 0.085 0.150 0.170 0.135 Payout% 110% 100% -141% 138% 138% 141% 139% 138% 142% 139% Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch Fig2:Companysalesbyregions (HK$mn) 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1H23 2H23 Revenue 5,509 4,852 3,122 3,380 3,799 3,873 1,970 1,903 GreaterChina 3,250 2,606 1,781 1,811 1,720 1,727 875 852 MainlandChina 1,293 995 701 766 668 664 333 331 HKandMacau 959 772 362 355 286 380 188 192 Taiwan 671 587 534 496 466 440 226 214 Other 327 252 184 194 300 243 128 115 SEA&Australia 1,623 1,584 954 1,044 1,444 1,471 734 737 GulfCooperationCouncil 636 662 387 525 635 675 361 314 Growth 2% -12% -36% 8% 12% 2% 5% -1% GreaterChina 0% -20% -32% 2% -5% 0% 2% -2% MainlandChina -1% -23% -30% 9% -13% -1% 0% -1% HKandMacau -1% -19% -53% -2% -19% 33% 42% 25% Taiwan 5% -13% -9% -7% -6% -6% 4% -14% Other 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% SEA&Australia 8% -2% -40% 9% 38% 2% 5% -1% GulfCooperationCouncil -5% 4% -42% 36% 21% 6% 10% 2% Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,093.50 3.1 9.1 8.8 7.7 4.4% 5.8 8.6 5.3 國企指數 HSCEI 5,949.52 3.5 8.3 8.0 6.9 4.1% 7.0 12.1 7.2 滬深300指數 SHSZ300 3,597.49 0.2 13.4 13.1 10.0 2.9% 0.9 6.9 6.8 福耀玻璃 3606 HK 122,196 41.45 0.4 長倉 41.50 0.1 19.0 17.5 15.5 3.5% 2.3 13.1 13.6 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,778 0.50 0.0 長倉 1.80 260.0 5.8 4.8 3.7 7.4% 0.0 3.1 23.5 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,782 17.30 3.1 長倉 23.50 35.8 10.9 8.4 6.5 8.7% 3.0 15.2 10.3 N/A 比亞迪電子 285 HK 69,286 30.75 2.5 中性 17.60 (42.8) 23.3 16.5 12.5 1.2% 2.5 7.1 (5.4) N/A 中國利郎 1234 HK 5,113 4.27 0.9 長倉 5.32 24.6 10.2 8.9 7.9 8.0% 2.2 4.4 3.6 N/A 中國軟件國際 354 HK 15,582 5.36 (2.2) 長倉 12.80 138.8 26.0 16.7 12.7 1.0% 8.3 14.3 (14.0)