近期策略展望
冠通期货 近期策略展望 研究咨询部2024年03月12日周智诚F3082617/Z0016177 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 ★美国2月非农数据详解/其他重要数据和消息 ★华尔街的近期判断 ★油价在78美元/桶附近震荡；A股大盘重返3000点上方震荡 ★黄金/白银/原油/股指分析及交易策略 美国2月非农数据详解 上周五（3月8日）美国劳工统计局数据显示，美国2月非农就业人口增加27.5万人，预期增加20万人；12月份非农新增就业人数从33.3万人下修至29万人；1月从35.3万人大幅下修至22.9万人，前两个月非农就业人数共向下修正了16.7万人； 政府对企业的调查显示，2月份就业增长主要集中在服务业，包括医疗保健、休闲和酒店业以及政府部门；美国2月非农失业率意外上升至3.9%，创2022年1月以来新高，市场预期3.7%，前值3.7%；美国2月平均每小时工资增速同比达到4.3%，符合预期；2月环比增速降至0.1%，预期0.2%；2月份非农就业人员的平均每周工作时间回升0.2小时至34.3小时；2月劳动力参与率保持在62.5%，预期62.6%。 值得一提的是，工资总额和工资数据来自对企业和其他雇主的调查，失业数据则来自另一项规模较小的家庭调查。本次调查中机构调查和家庭调查之间出现了明显的偏离，后者相关数据再次下降。分析称，这意味着随着越来越多的人被迫从事不止一份工作，工资和就业之间的差距扩大了。非农就业报告公布后，交易员仍然认为美联储将在6月开始降息，5月开始降息的概率约为30%， 同时预计美联储在2024年内将额外降息。 有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者NickTimiraos表示，自2022年9月以来，永久性失业者占劳动力的比例一直在上升，并超过1%，这是两年来的首次。惠誉首席经济学家BrianCoulton表示，由于政府工资调查和家庭就业调查之间出现了巨大的鸿沟，更广泛的劳动力市场图景变得越来越难以辨别。瑞银分析师GiovanniStaunovo表示，这些数据表明就业市场不那么紧张，支持软着陆的说法并增加了6月降息的可能性。截至本周一，据芝加哥商品交易所FedWatch工具，交易商认为美联储6月降息的可 能性约为70%。 3 其他重要数据和消息 周六（3月9日）美国参议院投票，批准政府融资立法草案，递交总统拜登签字 为法律，可避免美国政府（截止9月底之前）因运作资金短缺而停摆； 根据OECD（经合组织）最新报道，今年38个成员国的债务发行量预计将增长12%达到15.8万亿美元，这一规模超过了2020年的峰值，当时各国政府在疫情最严重的时候为了支持经济争相发债； 由于再融资债券数量激增，OECD预计随着借贷成本上升，成员国政府的利息支出预计将从去年占GDP的2.9%增加至2026年的3.4%；今年OECD政府债务总额预计将增长4%，达到56万亿美元。政府债务与GDP的比例预计将达到84%；约三分之一OECD国家央行开始减持债务，给债券收益率带来上行承压；随着量化紧缩 的持续，债券需求引发市场担忧，期限溢价上升可能会给收益率带来上行压力。 本周一（3月11日）拜登政府公布的2025财年财政预算提案显示，预算支出为7.3万亿美元，高于2024财年的6.9万亿美元。根据拜登的提案，明年赤字将从目前预计的2024财年的1.86万亿美元降至1.78万亿美元。未来十年，拜登的提案预计将增加16.3万亿美元的赤字，比目前的路径下减少约3万亿美元。到2034年，年度赤字占经济的比例将从6.6%下降到3.9%，但美国欠公众的债务将从现在的28万亿美元增加到那时的45万亿美元。 本周一纽约联邦储备银行公布民意调查显示，2月份三年期通胀预期从2.4%上升到2.7%，较1月份的历史低点有了明显反弹；五年期通胀预期从2.5%攀升至六个月高点2.9%；未来一年期通胀预期连续第三个月保持不变，维持在3.0%；消费者认为未来一年预期收入增长中位数将维持在2.8%不变，略低于其过去12个月的平均预期（2.9%）。即便如此，调查显示美国人对失去工作更加焦虑， 对找到新工作则信心不足。4 华尔街的近期判断 3月9日前美国财政部长萨默斯公开表示，“美联储估计的的长期基准利率（中性利 率）大约为2.5%，这比当前政策目标区间的上限低3个百分点。当美联储将5%与2.5%的中性利率进行比较时，人们就会说货币政策具有实质性的限制性。但我认为这是错误的，因为实际的中性利率远高于这个数值，可能接近于4%或以上。”“基于我的判断，美联储在今年可能不会降息。”“金融市场可能对2024年的降息定价过高，金融市场离出现泡沫迹象已经不远了。” 为了挽救硅谷银行爆雷后金融市场的信心，美联储去年曾建立银行期限融资计划 （BTFP），但该计划将在本周一停止发放贷款；媒体认为，对于美联储来说，这是一个关键考验，因为美联储仍在通过所谓的量化紧缩缩减资产负债表。而如果资金市场开始出现裂痕，这一过程可能会停滞，银行系统的稳定性可能再次动摇。 3月12日，摩根大通CEO杰米·戴蒙(JamieDimon)认为，美国经济现在“可以说是欣欣向荣”，但不能完全排除衰退的可能性；市场预期美国经济实现软着陆的概率可能落在70%-80%，他认为未来一两年软着陆的概率只有一半，最坏的情况是陷入滞胀。戴蒙表示，经济指标已经被新冠疫情给扭曲，他不完全相信这些指标，并认为美联储应该等到情况更加明朗后再降息。“美联储总是可以快速且大幅降息。但现在，其信誉岌岌可危，”戴蒙说。“当前美国失业率极低，同时工资水平持续上升。” 在人工智能热潮的掩映下，一种做空美股波动率的交易正悄然卷土重来，该策略曾在2018年导致美股暴跌，如今数十亿美元涌向该类ETF，规模远超2018年。据媒体周一报道，GlobalXETF编制的数据显示，此类ETF资产规模在两年内几乎翻了两番，达到创纪录的640亿美元，2018年做空波动率在交易规模崩溃前只有21亿美元。高盛衍生品研究主管JohnMarshall表示：这种策略往往只有在市场大幅上涨时才会受到压力。大部分现金都在所谓的买入股票-卖出期权ETF中，这些ETF持有多头股票，卖出看 涨期权以获取收入。5 油价维持在78美元/桶附近，频繁震荡 能源服务公司BakerHughes表示，美国能源公司上周（3.4-3.8）将石油钻井平 台数量（未来产量指标）削减了2个，至504个，为2月23日以来的最低水平； 以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的OPEC+成员国周日同意将自愿减产220万桶/日的石油产量延长至第二季度，在对全球经济增长和该组织以外产量增加的担忧之际，为市场提供了额外支撑。然而，根据RystadEnergy数据和研究，OPEC+国家2月份原油产量比1月份增加了21.2万桶/日。 Kpler的资深分析师FlorianGrunberger表示：“闲置产能已达到多年高位，这将在未来数月令整体市场人气承压。”沙特是减产幅度最大的国家，目前的闲置产能最大约为300万桶/天。他们敏锐地意识到，一旦释放额外供应，油价就会暴跌。因此，沙特短期内逆转减产的可能性相当渺茫。 今年2月，IEA预测2024年需求将增加122万桶/日，而OPEC在2月报告中预计需求将增加225万桶/日。差异约为世界需求的1%。IEA石油市场部门前负责人NeilAtkinson表示：“IEA强烈认为能源转型将以更快的速度推进。”“这两个机构都把自己限制在自己的立场上，这就是为什么他们的需求预测存在如此巨大的差距。”路透社对IEA和OPEC这16年来的月度报告进行分析发现，2月份的每桶日缺口为103万桶，是该时期的最大缺口。 三菱日联银行的经济学家分析了布伦特的前景，他们表示，“石油多头正在悄然赢得胜利。布伦特原油即将在2024年突破10美元浮动区间。我们维持对布伦特原油的预测，认为今年油价将徘徊在80.00美元/桶至90.00美元/桶的区间内，并认为石油市场将继续受到紧缩的微观基本面（适度赤字）、OPEC+驱动的利差以及针对负面地缘政治供应冲击的有效对冲价值的支撑。” 6 大盘稳定在3000点上方，频繁震荡 上周五（3月8日）央行开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲当日到期量，全周累计净回笼11140亿元。Wind数据显示，下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，下周五还有4810亿元MLF到期。 工信部等十八部门部署开展2024年“一起益企”中小微企业服务行动，要求重点从疏通政策落实堵点、化解经营痛点难点、提高发展质量效益等三个方面开展服务行动。 3月9日国家统计局公布数据显示，2月份全国CPI同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，为去年8月以来首次转正，环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，为2022年2月以来最高涨幅； 2024年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.2%；工业生产者购进价格同比下降3.4%，环比下降0.2%。1—2月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.4%。 从春节长假前一周开始，相关资金入市已经阻断了市场流动性负反馈。截至3月7日，两市重点ETF的超额净申购额达到2115亿元。头部券商统计显示，北向配置型资金依然在“回补”中，上周累计净买入规模达91亿元。 7 黄金：反弹至2100关口上方，频繁震荡 金价再次猛烈冲高后震荡，目前停留在2100关口上方；上方阻力在2200关口和2250附近，之后是2300整数关口；下方支撑在2145前高，2100关口，1810至2145涨势的23.6%回撤位2066。 8 周线震荡，再次逼近历史新高 2019年4月份以来，国际金价存在周线上行趋势线，金价前期连续测试疫情期间低点1680美元/盎司附近并多次跌穿1680，更下方支撑在疫情初期的1451美元/盎司；目前金价仍停留在2000关口上方；下方支撑在周线前低1804附近；更下方支撑在疫情期间低点1680美元/盎司附近。 9 ★期货AU2404震荡下滑，1小时线KDJ超卖，上方阻力在512整数关口，下方支撑位于特殊均线组1小时线黄线492，根据国际市场美元金价运行，期金整体判断震荡偏空。 注意：目前各类基本面信息导致 无序震荡较多，风险较大。 10 白银：日线宽幅震荡进行中 目前银价震荡，目前停留在20.67至25.89涨势的38.2%回撤位23.89上方，上方阻力在前述涨势的23.6%回撤位24.65；25.00关口，日线前高25.89；下方支撑在23.89，前述涨势的50%回撤位23.28,61.8%回 撤位22.66。 11 期货AG2406震荡，1小时线KDJ震荡回落，上方阻力位于日线小前高6190，下方支撑位于特殊均线组1小时线黄线6000，根据国际市场美元银价运行，期银整体判断震荡偏空。 注意：目前各类基本面信息导致无序震荡较多，风险较大。 12 原油：维持78美元/桶附近，频繁震荡 原油连续反弹突破100、110和120/桶关口，最高触及130美元/桶后连续回撤震荡；目前特殊均线组日线绿线在78.00附近，油价短线震荡。 13 期货原油SC2404震荡反弹，1小时线KDJ超买回落，上方阻力位于日线小前高637，下方支撑在特殊均线组1小时线黄线609，根据国际市场美原油油价运行，期货原油短线判断震荡偏多； 目前各类基本面信息导致无序震荡较多，风险较大。 14 大盘稳定在3000点上方，继续震荡！ 今日两市全天走势分化，沪指小幅调整，创业板指延续涨势；消息面，3月11日举行的十四届全国人大二次会议第三场“部长通道”上，国家金融监督管理总局局长李云泽表示，当前我国金融风险总体可控。我国银行业保险业运行平稳，尤
