铜铝周报：市场氛围转暖，关注前高压力

投资咨询业务资格 市场氛围转暖，关注前高压力 ——铜铝周报2024.03.11 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内两会期间，市场对政策面的预期持续偏强，美国2月非农就业报告强化美联储6月降息预期。 沪铜2404合约 2、基本面：供应端来看，截至3月7日周四，SMM全国主流地区铜库 上方参考压力 1、国内外宏 存环比周一增加2.66万吨至34.78万吨，较上周四增加4.21万吨，较 位70000元/吨 观政策及经 铜 节前增加17.95万吨为近4年来增量最多的。消费方面，铜价维持高 一线，下方参 济数据变化； 位，持续打击下游消费，仅维持刚需采购，若铜价回落，或能实现 考支撑位 2、国外铜矿 消费的进一步复苏。 68500元/吨一 供应因素。 3、整体逻辑：国内外宏观氛围整体偏暖，美元指数近期明显走弱， 线。 沪铜价格上涨至70000元/吨一线有所受压，关注该位置的得失情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观：国内两会期间，市场对政策面的预期持续偏强，美国2月非农就业报告强化美联储6月降息预期。2、供给：2月底，国内电解铝运行产能约为4199万吨左右，行业开工率同比增长4.8个百分点至92.9%，后续关注云南地区复产情况。3、需求：铝下游生产恢复至节前水平，需求回升开工存上升预期；出口方面，2024年1-2月未锻轧铝及铝材出口量同比增长9.8%；库存方面，截至3月11日，铝锭社会库存为84万吨，较上周四累库1.9万吨，整体库存为近6年同期最低水平。4、整体逻辑：国内外宏观氛围整体偏暖，且低库存对铝价有一定支撑，铝价有望延续高位运行。 沪铝2404合约上方参考压力位19700元/吨一线，下方参考支撑位19000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观：国内两会期间，市场对政策面的预期持续偏强，美国2月非农就业报告强化美联储6月降息预期。2、供需面：两会之后，晋豫地区矿山有进一步复产计划，供给端有一定宽松预期；下游电解铝运行产能保持平稳，关注云南电解铝复产情况。3、成本利润：目前行业利润处于近一年以来的相对高位，若矿石供应若稳定，企业开工意愿较强。4、整体逻辑：目前基本面暂无较大变化，交易所仓单持续下滑，下游需求支撑仍在，氧化铝价格或将维持高位运行，关注铝价的方向性指引。 氧化铝2404合约上方参考压力位3350元/吨一线，下方参考支撑位3150元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 周度行情回顾 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、根据美国地质调查局的最新数据，2023年全球铜产量将达到2200万吨。智利去年再次摘得铜产量桂冠，2023年智利的铜产量略有下降为500万吨，约占全球铜总产量的23%。根据S&PGlobal的数据，随着新矿山产量的增加，智利铜产量预计将在2025年反弹至创纪录的水平，达到600万吨。 2、据路透社3月5日消息，行业专家表示，由于供应短缺，中国铜精矿的加工费已跌至十多年来的最低水平，可能会在第二季度维修季节开始时恢复。安泰科在1月报告中表示，现货TC已降至铜冶炼厂的平均制造成本以下。据悉，中国主要的铜冶炼厂在1月份的一次会议上提议减产但尚未实际实施。 3、据外电3月8日消息，秘鲁能源与矿业部长RomuloMucho在周五的新闻发布会上表示，秘鲁铜产量在2023年达到276万吨后，今年将达到300万吨。 4、外媒3月6日消息，美国商务部（DOC）周二宣布对来自中国、印度尼西亚、墨西哥和土耳其的铝挤压制品征收初步反补贴税，理由是补贴不公平。DOC计算出的各国反补贴税率范围如下：从中国进口的税率为15.41%至169.66%，从印度尼西亚进口的税率为6.69%至43.56%，从墨西哥进口的税率为1.68%至77.80%，从土耳其进口的税率为1.45%至147.53%。在联邦公报上公布初步裁定约一周后，美国海关和边境保护局将暂停对该四国的铝型材进行清算，并以现金保证金的形式征收初步关税。 02宏观分析 2028 2027 2026 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 IMF预测:中国:GDP实际增长率世界银行预测:GDP实际增长率:中国中国:政府预期目标:GDP:同比 2024年3月5日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大二次会议作政府工作报告，提出今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。 2024-01 2023-10 2023-07 2023-04 2023-01 2022-10 2022-07 2022-04 2022-01 2021-10 2021-07 2021-04 2021-01 1000 8 900 7 800 6 700 600 5 500 4 400 3 300 2 200 100 1 0 0 美国:新增非农就业人数:初值 美国:失业率:季调 美国2月新增非农就业人数27.5万，预期20万，过去12个月均值23万，12月、1月合计较修正前大幅减少16.7万。平均时薪同比4.3%，预期4.4%，前值4.5%；环比0.1%，预期0.3%，前值0.5%。失业率意外上升0.2%至3.9%，创2022年2月以来新高，预期3.7%；劳动参与率连续第三个月为62.5%，预期62.6%。截至3月9日，市场定价美联储6月首次降息的概率为57%。 本周重点关注：中国2月金融数据、4810亿元MLF到期续作情况，美国2月CPI、PPI、日本“春斗”谈判结果。此外，拜登将于向国会提交2025年预算提案，OPEC、IEA和EIA公布原油市场展望报告。 时间 事件/数据 预期 前值 3月12日 美国2月CPI同比 3.1% 3.1% 美国2月核心CPI同比 3.7% 3.9% 03铜市场分析 截至3月7日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加2.66万吨至34.78万吨，较上周四增加4.21万吨，较节前增加17.95万吨为近4年来增量最多的。展望后市，据悉本周进口铜还会陆续到货，而且即将交割料冶炼厂会加大发往仓库的量，料总供应量会继续增加。然下游消费复苏并不明显，仅处于缓慢恢复的阶段，因此，预计本周将呈现供应大增消费微增的局面，周度库存将继续走高。 当周（3.1-3.7）国内主要精铜杆企业周度开工率环比上升8.14个百分点，录得74.34%，预期值 （74.06%）。当周开工率如期上升，多数精铜杆企业基本正常开工，但据调研，精铜杆下游消费恢复节奏趋缓，提货速度较慢。当周成品库存环比上升15.06个百分点，达66450吨，精铜杆企业普遍出现成品库存垒库，调研样本中有11家企业成品库存达偏高水平。 04电解铝市场分析 截至3月8日，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周涨1.1个百分点至61.3%，与去年同期相比下滑1.9个百分点。分板块来看，周内再生铝、型材及板带板块开工率继续处于回升通道，但涨幅较前两周收窄，其中再生合金不同规模企业订单有所分化，大厂订单饱满开工率继续上行，中小厂需求则表现平淡。型材板块整体已恢复至正常生产状态，建筑型材淡季氛围不改，企业多以长单为主，相较来看，工业型材在手订单较为充足，但旺季消费如何仍需追踪。铝板带行业在汽车、电池等产品需求回升带动下，开工率再度上调。铝箔板块虽持稳生产，但食品包装、空调等板块需求增长趋势已成定局，行业开工率将逐渐抬升。线缆方面，龙头企业正式进入交付阶段，但目前交付多为2月期间做的库存，在交付压力下后续产量将继续上涨。 05氧化铝市场分析 供应方面：山西、广西以及贵州受矿石供应偏紧限制的部分氧化铝企业暂未实现复产，氧化铝市场开工未见明显变动。截至3月7日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8150万吨，开工率为79.75%。 需求方面：当周电解铝行业产能稳定运行，氧化铝市场需求面变化有限。截至3月7日，中国电解铝建成产能为4734.9万吨，开工产能为4202.80万吨，开工率为88.76%。 成本方面：矿石方面，市场供需局面变化有限，矿石价格暂无调整；液碱市场成交情况较为乐观，价格呈现上行走势；动力煤方面，下游需求偏弱，港口煤价小幅下跌。整体来看，当周氧化铝原材料价格涨跌不一，行业成本有所上涨。 利润方面：中国国产氧化铝现货价格呈现下行走势，周均价格较上周下跌约10元/吨，然而氧化铝行业成本上涨，因此在二者综合作用下，氧化铝行业利润空间继续缩窄。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼电话：4006-967-218上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室电话：021-68590799 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室电话：0951-8670121山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901电话：0531-82955668新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层电话：0373-2072882  南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室电话：0377-63261919 灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）电话：0398-2297999 洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层电话：037