饲料养殖策略

摘要： 生猪：二育入场基本面获得支撑 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至3月7日收盘价周比涨跌幅 6.00%5.20%4.40%3.60%2.80%2.00%1.20%0.40% -0.40%猪鸡蛋豆粕玉米-1.20% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 周期性叠加冻品库存影响，供给相对宽松 二育入场，供应压力延后 核心观点：从供给端来看，按照产能滞后来推，23年11月份是产量减少的开始，但因为产能去化幅度有限，生猪出栏预计仍处于高位，前期冻品被动入库，导致冻品库存高企。总体来说，供给偏宽松；需求方面，近期市场情绪回暖，部分养殖户看好后市，标肥价差扩大，局部二育开启，市场有所反弹 摘要： 蛋鸡存栏量不断增加 养殖成本上涨 鸡蛋：蛋鸡存栏量偏多 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 截至3月7日收盘价周比涨跌幅 6.00% 5.20% 4.40% 3.60% 2.80% 2.00% 1.20% 0.40% -0.40%猪 鸡蛋豆粕玉米 -1.20% 农产品团队： 核心观点：供应端，蛋鸡存栏量在近六年次高位趋增，对应鸡蛋供应量不断增加；成本端，李伟 鸡苗价和蛋鸡饲料原料玉米豆粕盘面价格上涨抬升养殖成本；需求端，消费淡季，随着天 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 气晴好利于出游带动消费。综上，短期养殖成本支撑行情，但鸡蛋供应宽松格局不改。下周关注：饲料原料盘面价波动 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至3月7日收盘价周比涨跌幅 6.00%5.20%4.40%3.60%2.80%2.00%1.20%0.40% -0.40%猪鸡蛋豆粕玉米-1.20% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 豆粕：内强外弱格局，榨利有所改善 摘要： 南美丰产预期 美豆成本支撑 核心观点：美豆盘面接近成本线附近叠加报告前调整仓位影响，外盘企稳反弹；内盘由于下游库存低，刚需补库影响，成交较为活跃，内盘强于外盘，榨利有所改善，但巴西升贴水上调，或影响榨利上行，南美丰产预期强烈，压制盘面重心，预计反弹空间有限 摘要： 基层售粮进度同比减速 进口利润高 玉米：基层余粮同比偏多 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 截至3月7日收盘价周比涨跌幅 6.00% 5.20% 4.40% 3.60% 2.80% 2.00% 1.20% 0.40% 下游低库存 -0.40%猪 鸡蛋豆粕玉米 核心观点：供应端，国内基层售粮进度同比减速，表明后期玉米供应量同比增加，进口玉 米利润走高也形成向下压力预期；需求端，但下游养猪业持续去库存，以及加工企业即将 -1.20% 农产品团队： 李伟 从业资格证号：F0283072 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 进入消费淡季，市场对玉米消费会逐渐减少；政策面，收储进行中。综上，政策支撑行情，咨询从业资格：Z0010384 但玉米市场供应宽松格局不变。 下周关注：政策变化；基层售粮进度 联系电话：0551-62833937 【玉米—供应端】 据Mysteel玉米团队统计，截至3月7日，全国13个省份农户售粮进度是66%，同比减速8%，其中，东北地区玉米售粮进度为66%，同比减速7%，华北地区玉米售粮进度为57%，同比减速12%。全国7个主产省份农户售粮进度为63%，较去年同期偏慢9%。整体售粮周环比减速。 据钢联数据显示，3月8日周五，3月船期的进口玉米，美国进口玉米的到岸完税价为2008-2049元/吨（上周五的美国进口玉米的到岸完税价为1988-2029元/吨），进口利润为471-512元/吨，（本周一的进口美国玉米的利润为481-522元/吨）。 据周一外媒消息，在春节后的两周里，中国至少订购了10船乌克兰玉米，主要在3月到5月期间交付。这些乌克兰玉米的CNF价格估计为每吨227到230美元（折合人民币约1634-1656元/吨）。 【玉米—需求端】 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示,截至3月7日，饲料企业玉米平均库存29.87天，较2月29日增加0.47天，涨幅1.59%，较去年同期下降7.42%。饲料库存处近四年历史同期最低位，周比增加。 据Mysteel农产品调研显示，全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家2024年第10周(截至3月6日)加工企业玉米库存总量453.1万吨，增幅6.29%。加工企业玉米库存量处近四年历史同期最低位，周比增加。 【豆粕】 阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐继续加快，反映出市场预期新作有望丰收，货币贬值预期减弱。阿根廷农业部称，截至2月28日，阿根廷农户预售797万吨2023/24年度大豆，比一周前高出172万吨，高于去年同期的395万吨。作为对比，之前一周销售68万吨。阿根廷农户销售1,975万吨2022/23年度大豆，比一周前增加36万吨，低于去年同期的3,610万吨。作为对比，之前一周销售26万吨。 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西3月份大豆出口量估计为1280万吨，高于2月份的953万吨，创下去年6月份以来的最高月度出口量。但是低于去年3月份的1444万吨。如果预测成为现实，今年头3个月的大豆出口量将达到2467万吨，高于去年同期的2293万吨。大豆出口同比增长反映出库存提高。巴西植物油行业协会(ABIOVE)的数据显示2024年初巴西大豆库存为490万吨，高于2023年初的370万吨。 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第27周，美国对中国(大陆)大豆出口销售总量同比降幅缩窄到了26.2%，表明大豆出口步伐相对加快。截止到2024年2月29日，2023/24年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)大豆出口总量约为2111万吨，去年同期为2848万吨。 巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至上周六(3月3日)，巴西2023/24年度大豆收获进度为47.3%，高于一周 前的38.0%，高于去年同期的43.9%。 05合约 15010 0 -60 310 期货价格 07合约 16065 0 -30 215 09合约 16855 0 -20 9 基准地—河南 14360 -40 -40 市场价格 西南区—四川 15000 0 200 华东区—上海 15200 0 基差 主力合约 -650 -40 期货价差 05-07价差 -1055 品种 类别 T T-1 T-3 T-5周度变 生猪 区域价差 期货价格 四川-河南 上海-河南 05合约 07合约 09合约基准 640 84 鸡蛋现货价格 基 数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 2021202220232024 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：二育影响，现货走强，基差企稳； 鸡蛋：天气晴好出游带动消费，库存低市场积极补库，现价和基差走强。 1.豆粕&玉米基差情况： 图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 -400 450 350 250 150 50 -50 -150 1月1日 2月1日 9日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -250 201920202021202220232024 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕：南美丰产预期强烈，供应压力仍较大，基差表现偏弱。 玉米：收储支撑现价，基差震荡盘整。 图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1.5 1 0.5 0 -0.5 -11月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：猪价偏强，前期仔猪价格较低，外购仔猪养殖利润转为盈利。 鸡蛋：养殖成本（主要是饲料玉米价和鸡苗价格）上涨，蛋鸡养殖利润走低。 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 到港不及开机表现，大豆去库，豆粕小幅累库 540 480 420 360 300 240 180 120 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 国内玉米港口库存降至近六年同期最低位。饲料企业库存近四年历史同期最低位，周环比增加。 1.大豆&玉米利润情况： 图11.大豆压榨利润（元/吨）图12.淀粉-玉米价差（元/吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 豆系：巴西升贴水上调，但内盘强于外盘，大豆压榨利润走强； 玉米：开学季消费增加，淀粉-玉米价差走强。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 图9.M2405豆粕历史波动率图10.C2405玉米历史波动率 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 1月1日 月1日 1月1日 2月1日 0.00% 22% 18% 14% 10% 6% 9日 2% 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕:供需报告发布在即，波动率走强; 玉米：天气炒作影响逐渐落地，玉米波动率走低。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 审核：夏雨辰F3031745/Z0014542 复核：闫丰F0251054/Z0001643 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62833937 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层