创元期货玻璃周报：需求迟迟不现，现货一周降一百三十

需求迟迟不现现货一周降一百 2024年3月10日 玻璃周报 报告要点： 本周回顾：据隆众数据统计：供应端，全国浮法玻璃日产量为17.37 万吨，浮法玻璃行业开工率为85.15%。需求方面：截至2024年2 月底，深加工企业订单天数11.2天（+9.6）。库存方面，企业总库存5924.3万重箱（+352.1万重箱，+6.32%）。利润方面，以天然气为燃料的浮法玻璃利润437元/吨（-10元/吨）；以煤制气为燃料的浮法玻璃利润399元/吨（-15元/吨）；以石油焦为燃料的浮法玻璃利润732元/吨（+5元/吨）。 展望后市： 需求复苏不及预期，现货纷纷走弱，盘面呈现反套走势。供应， 17.37万吨/天，处于历史高位水平。近期走货不顺畅，厂家继续下调出厂价格，现货疲软，加工厂开工率不足，降价行情补库意愿不足。从利润来看，当前利润依然不低，需求若延续疲软则有继续降价的空间。库存继续垒库，但斜率减弱，观察后续需求恢复力度。期现价低，以期现商成交为主，不过中游整体成交一直不强，当下深加工厂库存水平一般，随着深加工订单恢复，资金到位后预计中游成交有增长空间。从表需的角度来计算，需要120万吨/周以上的表需才能够带动上游去库。中游库存对终端需求的要求抬高了。短期来看，3-5月为旺季，可以关注旺季需求来临后的去库节奏和力度。 创元研究 创元研究黑色组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：韩涵 邮箱：hh@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03101643 目录 目录2 一、市场表现3 1.1现货市场表现：沙河厂家陆续调降100元/吨3 1.2期货市场表现：回落4 二、玻璃供需情况6 2.1国内玻璃供需情况：供应高位6 2.1.1国内玻璃供应：供应高位6 2.1.2国内玻璃库存：中上游高库存，终端消耗自身库存为主7 2.2.3成本、利润：成本降价后仍有下降预期10 2.1.4下游房地产：12月竣工维持11 2.1.5深加工：订单逐步恢复12 2.1.6竣工参考指标：陆续复工中12 一、市场表现 1.1现货市场表现：沙河厂家陆续调降100元/吨 终端需求的疲软导致出货持续不畅，厂家陆续调低出厂价，沙河地区均价较上周降低100元/吨左右。以期现走货为主，需求复苏迟迟不见。 图1：5mm，大板，沙河（单位：元/吨）图2：各地区5mm现货价格（单位：元/吨） 202020212022 2023 2024 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0202-2104-1206-0407-2409-1211-0712-27 5mm：东北地区 5mm：华中地区 5mm：西北地区 5mm：华北地区 5mm：华南地区 5mm：大板：沙河 5mm：华东地区 5mm：西南地区 2400 2200 2000 1800 1600 1400 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图3：沙河大小板价差（单位：元/吨）图4：5mm，小板，沙河（单位：元/吨） 202020212022 2023 2024 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 01-0202-1103-2305-0606-1507-2509-0310-1911-28 202020212022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0202-1103-2305-0606-1507-2509-0310-1911-28 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 沙河-山东 沙河-广州 沙河-浙江 沙河-安徽 沙河-福建 沙河-江苏 01-02 01-23 02-18 700 600 500 400 300 200 100 0 03-08 湖北-广州 湖北-浙江 湖北-福建 湖北-安徽 01-02 01-23 02-18 500 400 300 200 100 0 03-08 图5：沙河与其他地区价差（单位：元/吨）图6：湖北与其他地区价差（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 华南-华中 华北-华东 华中-华东 华北-华中 华南-华东 01-02 01-23 02-18 400 300 200 100 0 03-08 图7：大区价差（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 1.2期货市场表现：回落 从估值来看，盘面走弱，现货市场的疲软和成本端纯碱降价，玻璃的运行区间下移，本周回落明显。短期可以关注需求爆发后盘面的反弹机会。 图8：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨）图9：基差 202020212022 2023 2024 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0202-2104-1206-0407-2409-1211-0812-28 202020212022 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023 2024 01-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-28 资料来源：Wind、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图10：仓单数量：玻璃（单位：张）图11：玻璃09-01价差（单位：元/吨） 2020 2023 2021 2024 2022 8000 6000 4000 2000 0 01-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-28 2020 2023 2021 2024 2022 500 300 100 -100 -300 -500 01-0202-2104-1206-0407-2409-1211-0812-28 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图12：玻璃01-05价差（单位：元/吨）图13：玻璃05-09价差（单位：元/吨） 2020 2021 2022 20232024 400 200 0 -200 -400 01-0202-1103-2205-0506-1407-2409-0210-1911-28 2020 2023 2021 2022 2024 300 100 -100 -300 -500 图14：商品曲线图15：玻璃05-09 2024-03-08 两个月前一年前 一周前 三个月前 一月前 半年前 2100 1900 1700 1500 1300 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、同花顺、创元研究 二、玻璃供需情况 2.1国内玻璃供需情况：供应高位 2.1.1国内玻璃供应：供应高位 前期点火产线预计陆续出玻璃，供应继续走高。近期有热修、冷修，但整体依然较高。 202020212022 2023 2024 18.0 17.0 16.0 15.0 14.0 13.0 01-0102-2004-1005-3007-1909-0710-2712-16 202020212022 2023 2024 12 10 8 6 4 2 0 01-0102-1003-2104-3006-0907-1908-2810-0711-1612-26 图16：浮法玻璃运行产量(单位：万吨)图17：光伏玻璃运行产能（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图18：开工率（单位：百分比）图19：产能利用率（单位：百分比） 202020212022 2023 2024 95% 90% 85% 80% 75% 70% 01-0102-2004-1005-3007-1909-0710-2712-16 2020 2023 2021 2024 2022 95% 90% 85% 80% 75% 70% 01-0102-2004-1005-3007-1909-0710-2712-16 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 华东 湖北 沙河 2020 2023 2021 2024 2022 270 260 250 240 230 220 16111621263136414651 图20：产线开工条数（单位：条）图21：三地产销对比（MA7）（单位：%） 2020202/23232/321/214135/0/1/23892/1/26539648212 20220020322/332//31/010856917///2791/32113183018517297 20220020322/442//41/212///212/22641 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2020 2021 2022 20232024 200 150 100 50 0 16111621263136414651 浮法玻璃产线变动 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 -1000 -1500(1,400) 图22：玻璃表需图23：浮法玻璃产线变动 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.1.2国内玻璃库存：中上游高库存，终端消耗自身库存为主 需求复苏慢，上游库存抬升。当前库存格局为上游高库存，中游高库存，下游中低库存。但终端需求复苏力度不强，只要消耗自身库存为主。 图24：玻璃期末库存（单位：万重量箱）图25：库存可用天数（单位：天） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 202020212022 20232024 202020212022 20232024 60 50 40 30 20 10 0 01-0103-1206-0909-0312-01 01-0103-1206-0909-0312-01 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 东北地区华北地区华东地区华南地区 华中地区西北地区西南地区 827.08 392 479 1100 731 744.9 1650.3 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 东北地区 华中地区 华北地区 西北地区 华东地区 西南地区 华南地区 图26：各地区期末库存占比（单位：百分比）图27：各地区期末库存（单位：万重量箱） 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 2023/7/1 2023/9/1 2023/11/1 2024/1/1 2024/3/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2017201820192020 7002021202220232024 600 500 400 300 200 100 0 01-0103-0204-2906-2808-2510-2712-24 2017 30002021 201820192020 202220232024 2500 2000 1500 1000 500 0 01-0103-0204-2906-2808-2510-2712-24 图28：东北地区期末库存（单位：万重量箱）图29：华北地区期末库存（单位：万重量箱） 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2017 20002021 2018201