商品研究晨报-农产品
国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：马来产量回升产地涨势或放缓.......................................................................................................................2豆油：跟随美豆反弹但大涨驱动不足............................................................................................................................2豆粕：震荡................................................................................................................................................................................4豆一：震荡................................................................................................................................................................................4玉米：区间运行.......................................................................................................................................................................6白糖：跟随原糖上涨..............................................................................................................................................................8棉花：关注下游需求棉价走势偏震荡..........................................................................................................................10鸡蛋：震荡调整.....................................................................................................................................................................12生猪：7-9反套持有.............................................................................................................................................................13花生：偏弱运行.....................................................................................................................................................................14 2024年3月12日 棕榈油：马来产量回升产地涨势或放缓 豆油：跟随美豆反弹但大涨驱动不足 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为299184吨，较上月同 期出口的325524吨减少8.1%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为325543吨，上月同期为306432吨，环比增加6.24%。 MPOB月报数据显示，马来西亚2月棕榈油产量为1259572吨，环比减少10.18%；库存为1919210吨，环比减少5.00%；出口为1015537吨，环比减少24.75%。 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年3月1-10日马来西亚棕榈油单产增加15.8%，出油率减少0.11%，产量增加15%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来西亚棕榈油2月的产量和库存基本符合市场预期，国内消费继续强劲，抵消出口的疲软。3月前10日的高频数据显示产量和出口双增，但是鉴于其强劲的国内消费，马来3、4月棕榈油产量可能需要回升到150万吨以上，才能避免继续降库。印尼方面，基于2023年8-10月份降雨偏少，市场仍然对二季度印尼的棕榈油产量有所担忧。马来降库和印尼减产的预期继续支撑产地棕榈油价格。国内棕榈油预计继续去库，5月份之前的买船仍然偏少。 豆油：过去2周，大豆榨利变好，国内买盘积极，巴西大豆贴水上涨，但是南美大豆销售压力最大的时间还没有过去，随着收割进度上升3、4月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力，关注巴西产量及收割进度。受美元走弱影响，CBOT大豆反弹，短期内基金减少净空可能助推CBOT大豆进一步向1190-1200反弹，但是美国大豆旧作出口较差，而新作目前是扩种预期，暂时来看CBOT大豆仍然缺乏大幅上涨驱动。6月份之前国内大豆供应基本充足，豆油消费中性，预计国内豆油库存难以大幅下降。所以，综合来看，预计豆油偏震荡运行。 菜油：国际菜籽报价跟随其他油料作物反弹。3-5月份，国内菜籽和菜油进口量预计稳定，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油和豆油保持低价差去刺激需求。 近期，原料价格企稳，在美元走弱的影响下，以美元计价的外盘油脂和油料价格反弹，令油脂价格偏强震荡。但是油脂油料供应充足，从供需角度看油脂大涨的驱动暂时还是不足，不建议追涨。 2024年3月12日 豆粕：震荡 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 BAGE：截至3月6日，阿根廷大豆作物状况总体略有改善。据布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE） 称，截至3月6日当周，阿根廷大豆作物状况总体略有改善。报告称，大豆评级差劣的比例降至17%，低于一周前的18%，也低于去年同期的20%。该交易所预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5250万吨，持平前期预估。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆小幅收跌，技术性交易和南美丰收预期令市场承压。现货方面，据第三方（汇易）资讯，3月11日豆粕现货报价继续上涨，东莞报价3400元/吨（涨100元/吨），华东部分地区报价3370元/吨（涨90元/吨），现货基差较上周五温和上涨（当天部分工厂基差报价：先上调、后下调），成交缩量，主要为：近月基差采购和现货成交。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，局部销区豆价下跌20元/吨，其余稳定。受此影响，预计今日连豆粕期价和豆一期价震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2024年03月12日 玉米：区间运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2365-2380元/吨，较上周五下跌10元/吨，广东蛇口新粮散船2490-2510元/吨，较昨日下跌10元，集装箱一级玉米报价2550-2570元/吨。黑龙江潮粮折干2150-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2240-2300元/吨，内蒙古玉米主流收购2200-2390元/吨，深加工企业收购继续小涨，当地饲料企业玉米收购价格2260-2450元/吨；山东汽运到货量上升，山东2360-2500元/吨，河南2400-2580元/吨，河北2350-2400元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米价格震荡为主，关注中下游承接力度。玉米入市收购主体增加，但短期面临供应压力。根据钢联数据，全国13个省份农户售粮进度66%，较去年同期偏慢8%；全国7个主产省份农户售粮进度为63%，较去年同期偏慢9%。后续面临粮源销售依然面临一定压力，下游企业库存水平回升，采购压力不大，观察市场承接力度。后续供应压力过后，市场预计反弹。 2024年03月12日 白糖：跟随原糖上涨 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本7190元/吨。 进口情况：中国12月份进口食糖50万吨，23/24榨季累积进口食糖186万吨（同比+9万吨）。糖浆和预拌粉等进口12万吨（+4.7万吨），23/24榨季累积进口42万吨（+23万吨）。 产销情况：截至2月底，23/24榨季全国共生产食糖795万吨（+3万吨），全国累计销售食糖378万吨（+41万吨），累计销糖率47.5%。 国内供需：CAOC预计23/24榨季国内食糖产量为1000万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。 国际市场：ISO预计23/24榨季全球食糖供应短缺69万吨。截至2月16日，23/24榨季巴西中南部 甘蔗累积压榨量同比增加19.0个百分点，MIX同比提高3.1个百分点，累计产糖4216万吨（+859万吨）。截至2月29日，23/24榨季印度产糖2547万吨（-44万吨）。截至2月15日，23/24榨季泰国产糖659万吨（-94万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 国际市场，市场交易巴西产量可能下降，纽约原糖价格反弹。国内市场，现阶段处于季节性累库存阶段，自主行情的驱动力不足，趋势上郑糖跟随原糖为主。SR2405合约支撑位6000元/吨，压力位6500元/吨。 2024年3月12日 棉花：关注下游需求棉价走势偏震荡 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 棉花现货概况：据tteb资讯显示，国内棉花现货交投整体仍然一般。贸易商积极销售棉花现货，现货市场点价成交尚可，但仍有较多棉企棉商交投冷清，23/24机采3128/28B杂3内较低成交基差在CF05+450~550疆内库；23/24新疆机采3129/29B杂3内销售基差仍多在CF05+700~800疆内库。国产棉现货
