商品研究晨报-农产品

期货研究 2024年03月12日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：马来产量回升产地涨势或放缓2 豆油：跟随美豆反弹但大涨驱动不足2 国 泰豆粕：震荡4 君豆一：震荡4 安 期玉米：区间运行6 货白糖：跟随原糖上涨8 研 究棉花：关注下游需求棉价走势偏震荡10 所 鸡蛋：震荡调整12 生猪：7-9反套持有13 花生：偏弱运行14 期货研究 2024年3月12日 商品研究 棕榈油：马来产量回升产地涨势或放缓 豆油：跟随美豆反弹但大涨驱动不足 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货【基本面跟踪】 究 研 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,768 -0.64% 7,830 0.80% 豆油主力 元/吨 7,614 -0.42% 7,668 0.71% 菜油主力 元/吨 8,055 -1.08% 8,148 1.15% 马棕主力 林吉特/吨 4,133 1.08% 4,138 0.12% CBOT豆油主力 美分/磅 46.63 0.93% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 522,939 -133,924 498,609 -17,685 豆油主力 手 390,687 -109,967 580,930 -4,561 菜油主力 手 380,377 -30,090 262,030 -16,950 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,950 30 一级豆油：广东 元/吨 8,170 20 四级进口菜油：广西 元/吨 8,020 -50 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 930 15 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 182 豆油（广东） 元/吨 556 菜油（广西） 元/吨 -35 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 287 325 豆棕油期货主力价差 元/吨 -154 -172 棕榈油59价差 元/吨 504 502 豆油59价差 元/吨 144 118 菜油59价差 元/吨 0 7 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为299184吨，较上月同 期货研究 期出口的325524吨减少8.1%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-10日棕榈油出口量为 325543吨，上月同期为306432吨，环比增加6.24%。 MPOB月报数据显示，马来西亚2月棕榈油产量为1259572吨，环比减少10.18%；库存为1919210 吨，环比减少5.00%；出口为1015537吨，环比减少24.75%。 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年3月1-10日马来西亚棕榈油单产增加 15.8%，出油率减少0.11%，产量增加15%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来西亚棕榈油2月的产量和库存基本符合市场预期，国内消费继续强劲，抵消出口的疲软。3月前10日的高频数据显示产量和出口双增，但是鉴于其强劲的国内消费，马来3、4月棕榈油产量可能需要回升到150万吨以上，才能避免继续降库。印尼方面，基于2023年8-10月份降雨偏少，市场仍然对二季度印尼的棕榈油产量有所担忧。马来降库和印尼减产的预期继续支撑产地棕榈油价格。国内棕榈油预计继续去库，5月份之前的买船仍然偏少。 豆油：过去2周，大豆榨利变好，国内买盘积极，巴西大豆贴水上涨，但是南美大豆销售压力最大的时间还没有过去，随着收割进度上升3、4月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力，关注巴西产量及收割进度。受美元走弱影响，CBOT大豆反弹，短期内基金减少净空可能助推CBOT大豆进一步向1190-1200反弹，但是美国大豆旧作出口较差，而新作目前是扩种预期，暂时来看CBOT大豆仍然缺乏大幅上涨驱动。6月份之前国内大豆供应基本充足，豆油消费中性，预计国内豆油库存难以大幅下降。所以，综合来看，预计豆油偏震荡运行。 菜油：国际菜籽报价跟随其他油料作物反弹。3-5月份，国内菜籽和菜油进口量预计稳定，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油和豆油保持低价差去刺激需求。 近期，原料价格企稳，在美元走弱的影响下，以美元计价的外盘油脂和油料价格反弹，令油脂价格偏强震荡。但是油脂油料供应充足，从供需角度看油脂大涨的驱动暂时还是不足，不建议追涨。 期货研究 2024年3月12日 商品研究 豆粕：震荡 豆一：震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2405（元/吨） 4672 +7（+0.15%） 4683 +14（+0.30%） DCE豆粕2405（元/吨） 3214 +29（+0.91%） 3234 +14（+0.43%） CBOT大豆05（美分/蒲） 1179.75 -4.75（-0.40%） na CBOT豆粕05（美元/短吨） 338 -4.0（-1.17%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3430～3450，较昨+80或+150；现货基差M2405+170/180/190，较昨+20或+30或+40；3-4月M2405+120，较昨+40；4-5月基差M2405+40，较昨+10；5-9月M2409+0，较昨持平；6-9月基差M2409+30，较昨+30； 华东（元/吨） 3月一口价3440（张家港某企业），较昨+50；4月基差M2405+70；4-5月M2405+30/40/50；5-7月M2405+0；5-9月M2409-10，较昨+20； 华南（元/吨） 3350～3450；现货基差M2405+220；3月M2405+260，较昨+10；4月M2405+70;4-5月M2405+30;5-7月M2405+10;5-9月M2409+0; 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 25.65 50.8 库存（万吨/周） na 63.68 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 所豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 BAGE：截至3月6日，阿根廷大豆作物状况总体略有改善。据布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE） 期货研究 称，截至3月6日当周，阿根廷大豆作物状况总体略有改善。报告称，大豆评级差劣的比例降至17%，低于一周前的18%，也低于去年同期的20%。该交易所预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5250万吨，持平前期预估。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆小幅收跌，技术性交易和南美丰收预期令市场承压。现货方面，据第三方（汇易）资讯，3月11日豆粕现货报价继续上涨，东莞报价3400元/吨（涨100元/吨），华东部分地区报价3370元/吨 （涨90元/吨），现货基差较上周五温和上涨（当天部分工厂基差报价：先上调、后下调），成交缩量，主 要为：近月基差采购和现货成交。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，局部销区豆价下跌20元/吨，其余稳定。受此影响，预计今日连豆粕期价和豆一期价震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 期货研究 国泰君安期货研究所 商品研究 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2365-2380元/吨，较上周五下跌10元/吨，广东蛇口新粮散船2490-2510元/吨， 较昨日下跌10元，集装箱一级玉米报价2550-2570元/吨。黑龙江潮粮折干2150-2240元/吨，吉林深加 工玉米主流收购2240-2300元/吨，内蒙古玉米主流收购2200-2390元/吨，深加工企业收购继续小涨，当 地饲料企业玉米收购价格2260-2450元/吨；山东汽运到货量上升，山东2360-2500元/吨，河南2400- 2580元/吨，河北2350-2400元/吨。 【趋势强度】 2024年03月12日 玉米：区间运行 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,234 0 锦州平仓 元/吨 2,410 -10 华北收购均价 元/吨 2,391 -7 广东蛇口 元/吨 2,510 -10 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,140 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2405 元/吨 2,428 -0.9384 2,448 0.82% C2407 元/吨 2,445 -1.0522 2,467 0.90% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2405 手 572,919 114,099 921,279 5,999 C2407 手 65,547 4,665 231,594 638 玉米全市场 手 688,681 127,007 1,367,154 17,572 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 22523 -5655 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 -18 05-07跨期 元/吨 -17 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】玉米基本面数据 期货研究 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米价格震荡为主，关注中下游承接力度。玉米入市收购主体增加，但短期面临供应压力。根据钢联数据，全国13个省份农户售粮进度66%，较去年同期偏慢8%；全国7个主产省份农户售粮进度为63%，较去年同期偏慢9%。后续面临粮源销售依然面临一定压力，下游企业库存水平回升，采购压力不大，观察市场承接力度。后续供应压力过后，市场预计反弹。 2024年03月12日 商品研究 白糖：跟随原糖上涨 泰 国 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 元/吨 价格 6450 同比 10 期货 单位 手单位元/ 价差 白糖2405基差 白糖2409基差白糖250 白 期白糖基本面数据 南宁现货 纽约原糖 美分/磅 21.96 0. 单位 价格 同比 夜盘 白糖2405 元/吨 6306 1 单位 成交量 较前日 白糖2405 手 284790 3 货研究所 周