玉米：上货量增加

期货研究 二〇 二2024年03月10日 四年度 玉米：上货量增加 国泰 君报告导读： 安 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 期（1）玉米市场回顾（3.4-3.8） 货现货市场，3月8日当周，玉米现货整体较前一周小幅上涨。据汇易网统计，截至3月8日，全国玉 研米均价2467.65元/吨，较3月1日当周2465.29元/吨上涨2元/吨。山东2360-2500元/吨，河南 究2400-2600元/吨，河北2350-2400元/吨。黑龙江潮粮折干2150-2210元/吨，吉林深加工玉米主流收 所 购2240-2300元/吨，内蒙古玉米主流收购2200-2390元/吨。北方玉米集港价格2375-2390元/吨，广 东蛇口新粮散船2500-2520元/吨。 期货市场，3月8日当周盘面有所回落。东北产区气温逐渐升高，基层上量加快。但当前市场收购主体增加，贸易商及烘干塔入市建库，深加工企业为吸引到货量提价收购，支撑价格趋稳。盘面在无利好刺激下回落。玉米主力合约（C2405）最高价2464元/吨，最低2429元/吨，收盘价2445元/吨（前一周 收盘2462元/吨）。玉米淀粉主力2405合约3月8日收于2833元/吨。基差方面，玉米主力C2405合约3月8日基差-25元/吨，前一周（3月1日）为-42元/吨，基差较前一周走强。 （2）玉米市场展望（3.11-3.15） 1）CBOT玉米上行。美国农业部在月度供需报告中将巴西2023/24年度玉米总产量预估维持在1.24亿吨，将阿根廷2023/24年度玉米产量预估从上月的5500万吨上调至5600万吨，美国2023/24年度玉米期末库存预估维持在21.72亿蒲式耳。截至3月8日，我国2024年3月交货美国玉米进口成本 2008.66元/吨附近，广东港进口利润500元/吨以上；巴西玉米2024年3月交货进口成本2079.31元/吨左右，进口成本大幅低于国内玉米价格，继续关注进口利润变化情况以及买船情况。 2）玉米拍卖持续，小麦价格偏弱。中储粮网共进行12场玉米竞价采购交易，计划采购数量221950吨，实际成交数量214150吨，成交率96.49%，较上周增长56.71%；共进行9场玉米竞价销售交易，计划销售数量66723吨，实际成交数量57118吨，成交率86.60%，较上周下降13.4%；共进行4场玉米购 销双向竞价交易，计划交易数量57888吨，实际成交数52992吨，成交率91.54%，较上周增长 15.05%；共进行1场进口玉米整理物竞价销售交易，计划交易数量13759吨，实际成交数量12260吨，成交率86.11%，较上周增长12.67%。小麦方面，粉企面粉、副产品走货滞缓，开机不断回落，小麦上货量满足刚需后不断压价收购。基层农户售粮积极性依旧不高，粮商建库意愿低迷，看空情绪浓厚，随收随走为主。中储粮小麦竞拍持续进行，增加市场粮源供应，供需博弈下小麦价格震荡走弱。 3）玉米淀粉库存下降。截至3月8日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计887900吨，较上期(2 月29日）下降19300吨，降幅2.13%，较去年同期降幅3.89%。主要企业前期订单执行速度明显加快，行业库存由企业内部先现货市场转移，销区货源紧张的局面较前期出现缓解。其次进入3月份之后，下游终端行业复工复产进度加快，由于前期备货不充分，下游终端与贸易商春节前库存偏低，下游刚需补货量增加。 4）玉米价格震荡为主，关注中下游承接力度。玉米入市收购主体增加，但短期面临供应压力。根据钢联数据，全国13个省份农户售粮进度66%，较去年同期偏慢8%；全国7个主产省份农户售粮进度为63%，较去年同期偏慢9%。后续面临粮源销售依然面临一定压力，下游企业库存水平回升，采购压力不大，观察市场承接力度。后续供应压力过后，市场预计反弹。 （正文） 1.期货市场 表1：玉米市场表现（3.4-3.8） 最新价 周变动 变动% 最新 周变动 变动% C2405 2445 -17 -0.69% 玉米总持仓量1,349,582 -25,929 -1.89% C2407 2464 -18 -0.73% 主力22日波动率9.09% 0.63% 7.42% 最新价 周变动 变动% 最新 周变动 变动% 东北收购均价 2253 23 1.05% 主力基差-25 17 - 锦州平舱 2420 0 0.00% 01-03价差11 3 - 华北收购均价 2398 0 0.00% 广东蛇口价 2520 0 0.00% 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图1：玉米期货整体下跌图2：基差走强 元/吨2024-03-012024-03-08 2500 2480 2460 2440 2420 2400 2380 2360 2340 玉米03月玉米05月玉米07月 资料来源：WIND、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 图3：CS-C价差震荡走弱图4：玉米仓单持稳 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 图5：广东港内贸玉米库存下降图6：广东港玉米到货量反弹 资料来源：钢联、国泰君安期货研究资料来源：钢联、国泰君安期货研究 图7：广东港玉米出货量较前一周上升图8：北方港口玉米库存低位回升 资料来源：钢联、国泰君安期货研究资料来源：钢联、国泰君安期货研究 图9：北方港口玉米下海量上升图10：美玉米CNF报价周环比偏强 资料来源：钢联、国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 图11：美玉米进口利润高位图12：小麦现货偏弱 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 图13：深加工企业玉米库存反弹图14：玉米淀粉库存回落 资料来源：钢联、国泰君安期货研究资料来源：卓创、国泰君安期货研究 图15：玉米淀粉企业开工率低位回升图16：玉米淀粉加工利润高位 资料来源：钢联、国泰君安期货研究资料来源：卓创、国泰君安期货研究 图17：玉米淀粉现货价格平稳图18：养殖利润震荡 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究资料来源：WIND、国泰君安期货研究 图19：饲料产量同比下降图20：能繁母猪存栏环比下降 资料来源：WIND、国泰君安期货研究资料来源：WIND、国泰君安期货研究 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分