贵金属周度策略

期货研究院 方正中期期货贵金属周度策略PreciousMetalFuturesWeeklyStrategyReport 稀有贵金属研究中心 作者：史家亮从业资格证号：F3057750投资咨询证号：Z0016243 联系方式：010-68578397 投资咨询业务资格：京证件许可【2022】75号 成文时间：2024年03月09日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】上周，银行业危机再度蔓延、美国经济数据表现偏弱 、鲍威尔言论偏鸽派导致降息预期升温，美元指数和美债收益率表现偏弱，贵金属震荡偏强运行，黄金不断刷新历史新高。上周，现货黄金整体在2079-2195美元/盎司区间强势上涨，涨幅为4.64%；现货白银整体在23-24.63美元/盎司区间偏强运行，涨幅为5.2%。国内贵金属上涨和周五夜盘延续上涨行情；夜盘，沪金涨0.78%至509.32元/克，继续刷新历史新高，沪银跌0.31%至6134元/千克。 【重要资讯】美国2月非农就业人口增加27.5万人，远超预期的20万人，但1月数据从此前的35.3万人大幅下修至22.9万人；去年12月数据也由33.3万人下修至29万人；2月失业率升至3.9%，创2022年1月来新高，表现弱于3.7%的预期和前值；平均时薪同比升4.3 %，表现不及4.4%的预期和4.5%的前值；环比升0.1%，表现不及0 .3%的预期和0.6%的前值。 【市场逻辑】 美联储货币政策转向宽松预期仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加美国银行业危机蔓延可能，美元指数和美债收益偏弱走势，对贵金属形成中长期利好影响。贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议做空，或等待调整的低位做多机会。 【交易策略】 贵金属如期大幅拉升，建议等待回落建仓机会，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。 贵金属运行区间：伦敦金，伦敦金和沪金不断刷新新高，上方关注2200美元/盎司（510元/克）阻力，不排除进一步上涨可能；下方关注2040-2050美元/盎司（483-485）行情启动点位置；中长期行情仍然乐观，继续上涨，刷新历史新高可能性大，但不建议追涨。白银大幅拉升，上方继续关注24.5美元/盎司（6200元/千克）和26.13美元/盎司前高位置（沪银6500元/千克）；下方支撑关注23美元/盎司（5900元/千克）；依然强调白银调整均是买入做多机会 。 . 一、贵金属本周行情数据3 二、贵金属周度相关宏观数据和事件解读4 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析6 四、贵金属期权数据分析9 图1：沪金沪银走势图3 图2：沪金成交量和持仓量变化图3 图3：沪银成交量与持仓量量变化4 图4：伦敦金银走势图4 图5：美联储政策利率与资产负债表调整5 图6：美债收益率和黄金走势管关联性分析5 图7：美元指数和黄金走势关联性分析6 图8：美国通胀和黄金走势分析6 图9：全球黄金供需数据分析7 图10：黄金需求分项统计7 图11：黄金供给分项统计7 图12：白银供需数据分析8 图13：白银需求分项统计8 图14：白银供给分项统计8 图15：黄金期权成交和持仓数据9 图16：黄金期权历史波动率走势10 图17：白银期权成交持仓分析10 图18：白银历史波动率走势10 一、贵金属本周行情数据 上周，银行业危机再度蔓延、美国经济数据表现偏弱、鲍威尔言论偏鸽派导致降息预期升温，美元指数和美债收益率表现偏弱，贵金属震荡偏强运行，黄金不断刷新历史新高。上周，现货黄金整体在2079-2195美元/盎司区间强势上涨，涨幅为4.64%；现货白银整体在23-24.63美元/盎司区间偏强运行，涨幅为5.2%。国内贵金属上涨和周五夜盘延续上涨行情；夜盘，沪金涨0.78%至509.32元/克，继续刷新历史新高，沪银跌0.31%至6134元/千克 。 图1：沪金沪银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪金成交量和持仓量变化图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪银成交量与持仓量量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：伦敦金银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属周度相关宏观数据和事件解读 【美国非农数据表现参差，美元美债延续偏弱行情】美国2月非农就业报告表现分化，使得美联储6月降息预期有所升温，美元指数和美债收益率表现偏弱，黄金继续刷新历史新高。具体来看，美国2月非农就业人口增加27.5万人，远超预期的20万人，但1月数据从此前的35.3万人大幅下修至22.9万人；去年12月数据也由33.3万人下修至29万人；2月失业率升至3.9%，创2022年1月来新高，表现弱于3.7%的预期和前值；平均时薪同比升4.3%，表现不及4.4%的预期和4.5%的前值；环比升0.1%，表现不及0.3%的预期和0.6%的前值。美国非农数据相较于预期表现参差，除新增非农人口表现强于预期外，失业金和平均时薪等数据表现弱于预期，就业市场表现强劲韧性的现状将会逐步改变，对美联储降息预期升温略有影响，美元指数和美债收益率高位回落，黄金继续刷新新高。对于 美联储而言，预计美联储2024年6月开启降息周期的概率较大，预计美联储将会在2024年降息3次/75BP。美元指数和美债收益率延续回落行情，美元指数如期跌破103整数关口后将会进一步回落，近期不排除跌至102下方可能 ；美债收益率延续偏弱行情，下方关注3.8%阻力位。 【欧洲央行6月降息可能性大】欧洲央行官员继续强调6月降息的可行性，欧洲经济表现偏弱，地缘政治影响较为明显，通胀超预期回落，预计欧洲央行将会在6月开启降息周期。具体来看，欧洲央行官员密集发声，一致支持未来几个月降息，因欧元区通胀下降速度快于他们的预期。内格尔表示，可能在暑假前降息，6月是否降息将取决于数据。西姆库斯表示，6月份降息非常有可能。维勒鲁瓦表示，应该在春季降息。消息人士称，欧洲央行决策者一致支持在6月份首次降息，部分决策者在本周的会议间隙提出了7月份再次降息的想法，以争取仍然支持4月份开始降息的小部分人的支持。欧洲央行3月会议决议按兵不动，虽然没有讨论降息进展，但是下调通胀和GDP预期，欧洲央行官员强调6月降息可能性大，市场对于欧洲央行6月降息的预期再度升温，降息概率大幅增加 。我们认为欧洲央行6月降息概率较大，欧元已经计价欧洲降息预期，对于欧元而言中长期仍有上涨空间。 【其他资讯与分析】几位熟悉日本央行想法的消息人士表示，越来越多的日本央行决策者对本月结束负利率的想法持积极态度，因预期今年的年度薪资谈判将大幅加薪。 图5：美联储政策利率与资产负债表调整 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：美债收益率和黄金走势管关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美元指数和黄金走势关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：美国通胀和黄金走势分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：黄金需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：黄金供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：白银供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：白银需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：白银供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 建议：贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2404P448合约，如AG2404P5600合约。 图15：黄金期权成交和持仓数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：黄金期权历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：白银期权成交持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：白银历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510、511室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼19层2201室 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 中国（上海）自由贸易区长柳路56-62（双）号5-6（04）室 021-50588179 常州分公司 常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸大厦3201、3202室 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号35层07，35层08，35层09 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼1002户 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区小白楼街道大沽北路2号2609 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1703 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1105、1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 中国（上海）自由贸易实验区浦电路490号，世纪大道1589号11层0 7单元 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市江北区人民路132号17-6、17-7、17-8 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359