玉米周报：地趴粮消化中，玉米短空长多

广发期货玉米周报 地趴粮消化中，玉米短空长多 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年3月10日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 基本面逻辑：玉米供应端： 1.收储持续推进，市场情绪相对乐观； 短空长多，关注2400附区间操作，2450-2500区 2.售粮进度依旧偏慢，3月份伴随天气回暖，供应端仍面临较大压力，但地趴粮 库存较低，下方空间有限； 3.进口利润高企，但巴西出口高峰已过，后续到港呈下滑趋势； 4.国内替代（芽麦、稻谷）目前消化已基本完毕，小麦性价比下滑，后续供应主要以国产玉米及进口为主。 需求端： 1.猪价略有好转，市场情绪改善，但终端备货仍相对谨慎。 2.深加工刚需备库，近期随着上量库存有所增加，还需关注利润能否贡献持续性。 3.贸易商做库存积极性反弹，储备预期较强，对市场情绪形成较强支撑。 行情展望： 收储持续推进，市场情绪存支撑，但随着天气转暖，近日卖粮积极性有所增加，港口到货量上行，但南方港口库存持续下滑，或在需求层面形成一定支撑。地趴粮接近尾声，但仍有大量篓子粮，需关注新粮压力的释放及贸易商承接情况，压力仍然存在。 目前供应面的压力与情绪支撑的博弈仍在延续，操作上可布局短线空单，目标位 近表现 间可轻仓试空 在2390附近，但待地趴粮消化殆尽后，玉米仍有上涨驱动。 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2405合约玉米淀粉2405合约 玉米现货价格窄幅波动，下游购销有所增加，盘面提前交易预期，在现货缺乏进一步提振的前提下，走势偏弱。 淀粉需求一般，价格走势较为疲弱。 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 价差回顾-现货回暖，基差上行，淀粉-玉米价差继续走弱 玉米基差 长春：玉米淀粉基差 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：Wind 1月2日 1月13日 2018年 1月24日 2019年 2月4日 2月15日 2月26日 2019年 广发期货发展研究中心 3月8日 3月19日 2020年 3月30日 4月11日 4月22日 2020年 5月4日 2021年 淀粉-玉米价差 5月15日 5月26日 6月6日 2021年 6月17日 6月28日 2022年 7月9日 7月20日 7月31日 2022年 8月11日 8月22日 2023年 9月2日 9月13日 2023年 9月24日 10月12日 10月23日 2024年 11月3日 11月14日 2024年 11月25日 12月6日 12月17日 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2019年 12月28日 二、玉米基本面数据 中国玉米供需平衡表 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/234Est. 期初库存 1000 3830 8898 6244 7504 9370 10184 7316 产量 21955 25359 25646 25472 24455 26532 25852 28032 消费 24072 30025 30478 30830 31216 31770 32051 32500 食用消费 782 935 943 943 955 965 980 991 饲用消费 16303 20200 20100 20400 21000 21600 21800 22100 工业消费 5825 7500 8100 8200 8000 8000 8100 8238 种子用量 161 190 190 187 187 195 191 193 损耗及其他 1001 1200 1145 1100 1074 1010 980 978 出口 8 2 2 1 0 0 1 1 国产玉米产销差 -2125 -4668 -4834 -5359 -6761 -5238 -6200 -4469 进口：玉米 222 366 440 665 2709 2388 1860 2500 进口：高粱 500 400 65 326 861 1072 532 900 进口：大麦 801 839 500 549 1188 943 790 700 进口：DDGS 74 10 15 13 28 21 20 20 进口总量（调整后） 1437 1454 918 1398 4307 3982 2882 3708 小麦替代 200 200 200 1000 4300 1500 2000 2500 糙米替代 0 0 0 100 2500 2800 500 1800 国储库存净流出 3700 9000 1200 4700 -2000 -2000 -2000 -2000 国内储备及替代（调整后） 3510 8280 1260 5220 4320 2070 450 2070 期末库存 3830 8898 6244 7504 9370 10184 7316 8626 新作产量及进口量增加，需求增量有限，期末库存有所缓解。 数据来源：广发期货发展研究中心 120 国内售粮进度 120 100 东北售粮进度 10080 60 8040 20 60 0 123456789101112131415161718192021222324252627282930 402018年2019年2020年2021年2022年2023年 20 华北售粮进度 0 123456789101112131415161718192021222324252627282930 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 120 100 80 截至3月7日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户 售粮进度66%，较去年同期偏慢8%。 全国7个主产省份农户售粮进度为63%，较去年同期偏慢9%。 60 40 20 0 123456789101112131415161718192021222324252627282930 新粮售粮进度-售粮进度略有加速 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 全球玉米平衡表 全球玉米维持增产预期，美玉米增产幅度超10%。 美国玉米平衡表 USDA玉米3月平衡表-调整空间有限 巴西玉米平衡表 进口成本及利润-近期美玉米反弹，国内现货好转，利润仍在高位 美国玉米进口利润 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 玉米：理论进口利润：美国西部沿海港口地区（日） 玉米：理论进口利润：墨西哥湾美国沿海港口地区（日） 11 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 国内玉米进口量 中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量 国内进口玉米巴西玉米月度出口量 60000001E+10 5000000 4000000 9E+09 8E+09 7E+09 6E+09 30000005E+09 2000000 4E+09 3E+09 1000000 2E+09 1E+09 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 中国海关公布的数据显示，2023年12月普通玉米进口总量为495.00万吨，为三年内新高。12月普通玉米进口量较上年同期的87.00万吨增加了408.00万吨，增加468.97%。较上月同期的359.00万吨增加136.00万吨。数据统计显示，2023年1-12月普通玉米累计进口总量为2714.00万吨，较上年同期累计进口总量的2062.00万吨，增加652.00万吨，增加了31.62%。 巴西玉米在8月以来出口处于历史同期高位，国内进口也基本已达到顶峰，后续呈下行趋势。 全球谷物供应及我国进口-12月进口处历史同期高位 进口高粱 2,500,000 2,000,000 1,500,000 全球主要能量作物产量，千吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 1,000,000 500,000 0 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 进口大麦 玉米小麦大麦高粱 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年2023年 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 中国小麦进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 山东小麦-玉米价差 价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2023年12月小麦进口总量为61.00万吨，为今年最低。12月小麦进口量较上年同期的118.00万吨减少了57.00万吨，减少48.31%。较上月同期的66.00万吨减少5.00万吨。数据统计显示，2023年1