品种策略日报-国债

2024年03月11日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.450 101.550 103.035 103.035 104.125 104.135 106.89 106.7 前日收盘价 101.510 101.606 103.150 103.140 104.195 104.190 107.19 107.19 涨跌 -0.060 -0.056 -0.115 -0.105 -0.070 -0.055 -0.300 -0.490 涨跌幅 -0.06% -0.06% -0.11% -0.10% -0.07% -0.05% -0.28% -0.46% 持仓量 57845 2393 109602 5814 172870 9163 57925 8149 成交量 30995 727 65489 1959 101785 7295 44093 6066 持仓量增减 2 89 -1908 14 -375 669 395 1027 跨期价差 -0.100 0.000 -0.010 0.190 跨期价差前值 -0.096 0.0100 0.0050 0.0000 点评 上一交易日，国债期货价格普遍下跌，其中T2406合约下跌0.07%，持仓量变化不大。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.622 2.1524 5.3668 2.1878 6.3441 1.7964 0.8987 0.8659 点评 上一交易日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7200 1.8480 1.8343 1.9843 1.9440 1.9950 1.85 2 前值 1.7130 1.8270 1.8414 1.9917 1.9290 2.0110 1.83 2 涨跌(bp) 0.7 2.1 -0.71 -0.74 1.5 -1.6 2 0 点评 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行2.1bp，DR007利率下行0.74bp，GC007利率下行1.6bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.66 1.75 2.05 2.20 2.31 2.29 2.43 2.43 前日收益率 1.65 1.75 2.04 2.19 2.30 2.27 2.42 2.42 涨跌（bp） 1.41 -0.12 0.86 1.05 1.34 2.19 1.07 1.15 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 55.52 25.57 29.95 13.81 前值(bp) 54.06 25.09 28.97 14.85 点评 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行2.19bp至2.29%，长短期（10-2）国债收益率利差为55.52bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.48 4.06 4.09 4.26 2.770 2.280 0.202 0.746 前日收益率 4.50 4.07 4.09 4.25 2.840 2.320 0.191 0.741 涨跌（bp） -2.0 -1.0 0.0 1.0 -7.0 -4.0 1.1 0.5 内外利差（bp） -242.7 -185.7 -179.6 -182.8 -71.7 1.4 185.1 154.8 点评 上一交易日，美国10Y国债收益率上行0bp，德国10Y国债收益率下行4bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月8日（上周五）以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。本周（3月11日至3月15日）央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五每日均到期100亿元。此外，周五（3月15日）还有4810亿元MLF到期。2、2月CPI同比重回正增长。国家统计局公布数据显示，2月份，全国CPI环比上涨1%，涨幅比上月扩大0.7个百分点；同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，自2023年9月以来首次正增长，且涨幅超出市场预期的0.4%。核心CPI同比上涨1.2%，为2022年2月以来最高涨幅。猪肉价格在连续下降9个月后首次转涨。2月PPI环比下降0.2%，降幅与上月相同；同比下降2.7%，降幅略有扩大。3、央行金融市场司发表专栏文章《加快建设中国特色现代金融市场体系提升服务实体经济质效》。其中提到，下一步将继续深化金融市场改革开放发展，持续完善金融市场结构和产品体系，强化金融市场功能，加强金融市场宏观审慎管理和金融基础设施统筹监管，提升金融市场稳健性和货币政策传导效率，推进金融市场更高水平双向开放，加快建设具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融市场体系，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务。4、住建部部长倪虹指出，要始终坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，完善“市场+保障”的住房供应体系。从全国城镇住房存量的更新改造需求看，房地产还有很大的潜力和空间。要完善房屋从开发建设到维护使用的全生命周期管理机制，改革完善商品房开发、融资、销售等基础性制度，有力有序推进现房销售，同时加快建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险等专项制度。对于严重资不抵债，失去经营能力的房企要按照法制化、市场化的原则，该破产的破产，该重组的重组，对于有损害群众利益的行为坚决依法查处。5、美国2月非农就业报告强化美联储6月降息预期。美国劳工部发布报告显示，美国2月非农就业人口增加27.5万人，远超预期的20万人，但1月数据从此前的35.3万人大幅下修至22.9万人。同时，去年12月数据也由33.3万人下修至29万人。2月失业率升至3.9%，创2022年1月来新高，预期为持平于3.7%。平均时薪同比升4.3%，预期4.4%，前值4.5%；环比升0.1%，预期升0.3%，前值升0.6%。 行业信息 1、上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.87BP报1.7225%，7天期上行2.33BP报1.8628%，14天期下行0.25BP报1.9682%，1月期下行2.6BP报2.074%。2、美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌3个基点报4.484%，3年期美债收益率跌2.9个基点报4.254%，5年期美债收益率跌2.2个基点报4.055%，10年期美债收益率跌0.7个基点报4.081%，30年期美债收益率涨1.2个基点报4.257%。 评论及策略 普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行0.75bp至2.295%。本周央行减少公开市场操作力度，净回笼11140亿元，各期限SHIBOR涨跌不一，资金面保持稳定。1-2月份，我国货物贸易出口3.75万亿元，增长10.3%，外贸实现良好开局。受食品和服务价格上涨较多影响，2月份CPI同比涨幅升至0.7%。政府工作报告提出今年GDP预期目标增长5%左右，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。央行行长表示整个中国银行业的存款准备金率平均是7%，后续仍然有降准的空间，市场宽松预期增强。财政部从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。美国2月非农失业率意外上升至3.9%，创2022年1月以来新高，高于市场预期，欧洲央行连续第四次维持三大关键利率不变，海外债券收益率走低。在货币宽松的背景下，预计国债期货价格仍强，但受超长特别国债发行影响，长端债券供给加大，关注做陡曲线跨品种套利机会。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。