黑色产业链报告：消费表现不及预期，旺季跌价仍难打破

消费表现不及预期，旺季跌价仍难打破 黑色产业链报告 2024年3月10日 黑色研究团队 裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 中泰黑色报告摘要：消费表现不及预期，旺季跌价仍难打破 1宏观——需求量和强度均疲弱，旺季跌价魔咒难 以打破 2钢材——供需压力显现，钢厂抵制降价 请务必阅读正文之后的声明部分 3铁矿——供需宽松略超预期，铁矿下行仍有空间 4废钢——代表钢厂下调两轮报价，到货回升或加 速废钢市场下行 5煤焦——煤焦现货偏弱运行，期价窄幅震荡 6锰硅——供需边际趋松+成本线下行，锰硅盘面 尚未见底 7硅铁——成本加速下行，供需转弱，硅铁空单建 议持有 8 动力煤——动力煤价格窄幅震荡 需求量和强度均疲弱，旺季跌价魔咒难以打破 中泰黑色周报—宏观和产业政策综述 2024年3月10日 分析师：裴红彬 从业资格号：F0286311交易咨询号：Z0010786 联系电话：0531-81678625 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 国内宏观：PMI显示需求依然弱势，行业PMI订单低迷拖累生产 •2月中国制造业PMI较上月回落0.1个百分点至49.1%，连续5个月在荣枯线 以下。2月中国非制造业商务活动指数录得51.4%，比上月回升0.7个百分点。60 3月1日公布的2024年2月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.9， 较上月升0.1个百分点，2021年下半年以来首次连续四个月位于扩张区间，55 表明制造业景气度持续提升。 50 •据中物联，2月份全球制造业PMI为49.1%，虽环比下降0.2个百分点，但连续2个月稳定在49%以上，高于去年四季度47.9%的平均水平，显示全球制 造业恢复力度仍较稳定，恢复水平仍好于去年四季度。45 PMIPMI（财新） PMI总指数 55 49.10 2024-01-31 2024-02-29 供货商配送时间 48.8050 生产 49.80 从业人员 新订单 47.50 45 49.00 原材料库存47.40 40 46.30新出口订单 43.50 购进价格 50.1046.40 积压订单 47.90 48.00 进口 产成品库存 采购量 •从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2024年2月份为46%，与上月持平。分项指数变化显示，受春节假期影响，钢铁行业淡季特征仍然较为明显，钢材市场需求继续下滑，但钢材生产相对平稳，钢材库存有所增加，原材料价格明显下降，钢材价格震荡下行，钢市整体继续偏弱运行。 40 35 2019-029020-023020-029021-023021-029022-023022-029023-023023-09 钢铁PMI钢铁PMI:新订单钢铁PMI:生产 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 文之后的声明部分 请务必阅读正 201820192020202120222023 数据来源：IFinD，Mysteel，中泰期货整理 •社融数据依然弱于预期。中国12月社会融资规模增量为19400亿元，前值为24547亿元；中国12月货币供应量M2同比增长9.7%，预估为10.1%，前值为10.0%。中国12月新增人民币贷款1.17万亿元，前值为10887亿元。 •M2-M1“剪刀差”8.4个百分点，反映出经济活力仍显不足，市场主体信心有待提振。 M2（同比）M1（同比） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 120 社会融资规模:新增人民币贷款:当月值 社会融资新增规模，累计同比 100 80 60 40 20 0 -20 请务必阅读正文之后的声明部分 -5 200120032005200720092011201320152017201920212023 2018201920202021202220232024 数据来源：IFinD，Mysteel，中泰期货整理 •需求方面结构性变化：按照钢铁工业协会统计，全国钢材需求表观消费量约10亿吨，其中建筑行业用钢需求占比由前几年的55%降至50%左右，结构来看，房地产行业占比下降，基建特别是新基建行业和钢结构行业用钢比例在提升，其他机械、汽车、家电等制造业用钢占比也有一定比例提升。 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：IFind，钢联数据，中泰期货整理 房地产：土地成交12月同比回升，环比明显好转 国有土地使用权出让收入:当月值 20000 15000 10000 5000 0 2019 2022 2020 2023 2021 请 国有土地使用权出让收入:当月同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 国有土地使用权出让收入:当月同比 国有土地使用权出让收入:累计同比% 60 40 20 0 -20 -40 2016-02 2016-09 2017-04 2017-11 2018-06 2019-01 2019-08 2020-03 2020-10 2021-05 2021-12 2022-07 2023-02 2023-09 2016-02 2016-09 2017-04 2017-11 2018-06 2019-01 2019-08 2020-03 2020-10 2021-05 2021-12 2022-07 2023-02 2023-09 -60 务必阅读正文之后的声明部分 国有土地使用权出让收入:累计同比 数据来源：IFinD，Mysteel，中泰期货整理 100 30大中城市:商品房成交面积:7日移动平 50%60 30大中城市:商品房成交面积:二线城市:7 日移动平均（万平方米） 50% 30大中城市:商品房成交面积:当周值（单位：万 700.00平方米） 均 (万平 方米 ) 9040%55 8030%50 45 7020%40 6010%35 40%600.00 30%500.00 20% 10%400.00 500%30 0%300.00 40-10%25 15 30-20%20 20-30%10 -10% -20%200.00 -30%100.00 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -40% -50% 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -40% -50% 0.00 累积同比(右)20192020 202120222023 2024 30大中城市:商品房成交面积:一线城市:7 日移 动平 均（ 万平 方米 ） 30 25 20 50%30 40% 30%25 20%20 10% 累积同比(右)20192020 202120222023 2024 日移 动平 均（ 万平 方米 ） 30大中城市:商品房成交面积:三线城市:7 50% 40% 30% 20% 10% 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 30大中城市:商品房成交面积:当周值 100.00 50.00 0.00 150% 150% 400.00 % % % % % -10 10-2010 5-305 -40 -10%300.00 -20% -30%200.00 -40%100.00 -50.00 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 累积同比(右)20192020 202120222023 2024 -50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 累积同比(右)20192020 202120222023 2024 -50% 0.00 2019-042020-042021-042022-042023-04 30大中城市:商品房成交面积:当周值 30大中城市:商品房成交面积:当周值:同比 -100.00 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：IFinD，Mysteel，中泰期货整理 地产资金来源 80.0010 房贷利率与房屋销售 60.008 40.006 20.004 0.002 2006-01 2006-11 2007-09 2008-07 2009-05 10-03 -01 1 -20.000 2006-01 2006-09 2007-05 008-01 08-09 -05 1 -40.00 25000 20000 商品房销售面积:当月值 20.00%6000 10.00%5000 商品房销售面积:现房:当月值 25000 20000 商品房销售面积:期房:当月值 15000 10000 5000 0 0.00% -10.00% -21.26%-20.00% 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -30.00% 201720182019 202020212022 2023同比（右） 4000 3000 2000 1000 0 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020 202120222023 15000 10000 5000 0 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020 202120222023 房地产：100城土地成交环比偏弱 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 100大中城市:成交土地建筑面积:当月 值 -5.5%-8.6% -35.5%-40.1% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% -50.0% -60.0% 12,000.00100大中城市:成交土地规划建筑面积:当周值（单 位： 万平 方米 ） 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 100城土地成交面积占比（2022年10月） 3% 36% 47% 14% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017201820192020 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 100大中城市:土地成交:住宅用地 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 住宅类用地商服用地工业用地其他用地 100大中城市:土地成交:工业用地 2021 2022 2023 同比 100大中城市:成交土地建筑面积:累计值 25000050.00% 22500040.00% 20000030.00% 17500020.00% 15000010.00% 1250000.00% 100000-10.00% 75000-20.00% 50000-30.00% 25000-40.00% 0-50.00% 2021/122022/22022/32022/52022/72022/82022/102022/122023/1 2020 2023 2021