煤炭行业周报：“以稳为主”成2024年煤炭生产主要思路，“强安监”或持续限制产能释放

2024年03月10日 煤炭 “以稳为主”成2024年煤炭生产主要思路，“强安监”或持续限制产能释放 首选股票目标价（元）评级 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势：本周上证指数上涨0.63%，沪深300指数上涨0.20%，创业板指数下跌0.92%，煤炭行业指数（中信）上涨2.82%。本周板块个股涨幅前5名分别为：晋控煤业、盘江股份、新集能源、 煤炭 沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2023-032023-072023-112024-03 行业表现 陕西煤业、潞安环能。本周板块个股跌幅前5名分别为：美锦能源、安泰集团、云煤能源、宝泰隆、淮北矿业。 本周观点： “以稳为主”成2024年煤炭生产主要思路，“强安监”或持续限制产能释放。3月5日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大二次会议作政府工作报告，在针对能源领域表述中，对于2023年工作回顾给予“能源资源供应稳定”的评价。而在工作任务的表述中，不同于2023年提到的“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产”，2024年则提出“积极稳妥推进碳达峰碳中和；发挥煤炭、煤电兜底作用，确保经济社会发展用能需求”等相关目标。在经历连续3年的高强度保供后，一些煤炭企业面临资源接续困难、矿区可采储量快速下降、产能后劲不足、开采设备和人员紧张等情况，与此同时伴随而来的是安全生产问题的持续凸显，据国家统计局发布的《中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报》，2023年全国煤矿百万吨死亡人数0.094人，上升23.7%。正如全国政协委员、中国矿业大学（北京）原副校长姜耀东在采访中提到的观点：“煤矿的安全生产问题成为制约煤炭供应增量的一个重要因素。近年来，煤矿高负荷生产导致矿井检修时间被压缩，安全风险相应增加。为了预防和减少煤矿生产安全事故，政府加强了对煤矿的安全监管。预计在2024年“强安监”政策将继续执行，这可能会限制煤炭产能的释放。”由此可见，“以稳为主”或成为2024年煤炭生产主要思路。聚焦各省工作报 告，除了新疆地区外，晋、陕、鲁等地区的2024年煤炭生产目标都强调了稳定性。考虑到近三年国内高强度保供致煤炭生产承压，且过去产能核增带来的产量增加效果已经显现，后续进一步增加需依靠新建矿井投产，而煤矿建设周期一般在3-5年，因此2022年至今批复 建设的新煤矿贡献实际产能仍需等待。因此，在2024年“以稳为主”的煤炭生产主要思路下，“强安监”或持续限制产能释放。 从投资策略看，动力煤方面，考虑到当前宏观经济和资本市场复杂多变，十年期国债收益率水平接近历史低位水平，高股息率资产成为低利率环境下不确定时代下拥有较高确定性收益的资产。应当继续考虑长协占比较高、盈利较为稳定，可以为高股息提供盈利支撑的相关标的，建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】。炼焦煤方面，精煤洗选率下降叠加安全事故频发，安监压力陡增情况 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 4.6 17.9 39.3 绝对收益 10.0 22.2 27.2 周喆 分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 林祎楠联系人 SAC执业证书编号：S1450122070049 linyn@essence.com.cn 相关报告稳定能源供给基本盘，2023 2024-03-03 年煤炭生产与消费量继续实现同比双增山西省开展“三超“整治， 2024-02-25 制约供给因素再现，看好板块后续表现《煤矿安全生产条例》公布， 2024-02-04 安监常态化趋严或持续制约供给释放市值管理或纳入考核，煤企 2024-01-29 价值重塑值得期待全年原煤供应量再创新高， 2024-01-21 用煤旺季火电仍是主力 下国内焦煤产量难言成长。在未来高炉大型化和钢铁工业转型发展新趋势下，国内对于优质主焦煤的需求或更为迫切，建议关注【淮北矿业】、【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【恒源煤电】。此外，新一轮国企改革正当时，“一利五率”结合“市值管理”考核目标有望驱动煤炭央企ROE持续改善，助力估值重塑，重点推荐各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】，煤电联营典型标的【新集能源】，同时建议关注以及【上海能源】、【电投能源】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2024年3月8日，山西大同动力煤 车板价报收于798元/吨，较上周下跌6元/吨（-0.7%）；山西阳泉平 定县动力煤车板价报收于808元/吨，较上周下跌6元/吨（-0.7%）。 陕西榆林动力块煤坑口价报收于905元/吨，较上周下跌35元/吨（- 3.7%）；韩城动力煤车板价报收于780元/吨，较上周持平。内蒙古鄂 尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于476元/吨，较上周下跌5元/吨 （-1.0%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于682元/吨，较上周下 跌4元/吨（-0.6%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2024年3月8日，CCTD主流港口合 计库存为5645.3万吨，较上周减少128.9万吨（-2.2%）；沿海港口 库存为4745.9万吨，较上周减少208.5万吨（-4.2%）；内河港口库 存为899.4万吨，较上周增加79.7万吨（9.7%）；北方港口库存为 2744.1万吨，较上周减少46.7万吨（-1.7%）；南方港口库存为2901.1 万吨，较上周减少82.2万吨（-2.8%）；华东港口库存为1791.2万 吨，较上周增加62.7万吨（6.7%）；华南港口库存为1420.7万吨， 较上周减少162.3万吨（-10.3%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2024年3月8日，中国沿海煤炭运 价综合指数报收于535.9点，较上周上涨11.4点（2.2%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于32.9元/吨，较上周上涨2.1元/吨 （6.8%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于18.2元/吨，较上周上涨0.1元/吨（0.6%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于 36.4元/吨，较上周上涨0.2元/吨（0.6%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 内容目录 1.本周观点4 1.1.“以稳为主”成2024年煤炭生产主要思路，“强安监”或持续限制产能释放4 1.2.投资策略5 2.市场回顾5 2.1.板块及个股表现5 2.2.煤炭行业一览7 2.2.1.煤炭价格7 2.2.2.煤炭库存9 2.2.3.煤炭运价11 3.产业动态11 4.重点公告12 图表目录 图1.2015-2022年全国煤矿事故及全国矿难死亡人数4 图2.本周市场主要指数表现6 图3.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现6 图4.煤炭指数表现及估值情况6 图5.本周煤炭行业相关数据一览7 图6.环渤海动力煤价格指数（元/吨）8 图7.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨）8 图8.国际动力煤现货价格走势（美元/吨）8 图9.山西省动力煤产地价格（元/吨）9 图10.陕西省动力煤产地价格（元/吨）9 图11.内蒙古动力煤产地价格（元/吨）9 图12.秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价（元/吨）9 图13.CCTD主流港口合计库存（万吨）10 图14.沿海/内河港口库存（万吨）10 图15.北方/南方港口库存（万吨）10 图16.华东/华南港口库存（万吨）10 图17.六大电厂合计日耗（万吨）10 图18.六大电厂合计库存（万吨）11 图19.六大电厂合计可用天数（天）11 图20.中国沿海煤炭运价综合指数11 图21.中国沿海煤炭运价情况（元/吨）11 1.本周观点 1.1.“以稳为主”成2024年煤炭生产主要思路，“强安监”或持续限制产能释放 “以稳为主”成2024年煤炭生产主要思路，“强安监”或持续限制产能释放。3月5日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大二次会议作政府工作报告，在针对能源领域表述中，对于2023年工作回顾给予“能源资源供应稳定”的评价。而在工作任务的表述中，不同于2023年提到的“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产”，2024年则提出“积极稳妥推进碳达峰碳中和；发挥煤炭、煤电兜底作用，确保经济社会发展用能需求”等相关目标。在经历连续3年的高强度保供后，一些煤炭企业面临资源接续困难、矿区可采储量快速下降、产能后劲不足、开采设备和人员紧张等情况，与此同时伴随而来的是安全生产问题的持续凸显，据国家统计局发布的《中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报》，2023年全国煤矿百万吨死亡人数0.094人，上升23.7%。正如全国政协委员、中国矿业大学（北京）原副校长姜耀东在采访中提到的观点：“煤矿的安全生产问题成为制约煤炭供应增量的一个重要因素。近年来，煤矿高负荷生产导致矿井检修时间被压缩，安全风险相应增加。为了预防和减少煤矿生产安全事故，政府加强了对煤矿的安全监管。预计在2024年，“强安监”政策将继续执行，这可能会限制煤炭产能的释放。”由此可见，“以稳为主”或成为2024年煤炭生产主要思路。聚焦各省工作报告，除了新疆地区外，晋、陕、鲁等地区的2024年煤炭生产目标都强调了稳定性。考虑到近三年国内高强度保供致煤炭生产承压，且过去产能核增带来的产量增加效果已经显现，后续进一步增加需依靠新建矿井投产，而煤矿建设周期一般在3-5年，因此2022年至今批复建设的新煤矿贡献实际产能仍需等待。因此，在2024年“以稳为主”的煤炭生产主要思路下，“强安监”或持续限制产能释放。 表1：2023年和2024年国务院政府工作报告与煤炭相关表述 工作回顾工作任务 2023年国务院政府工作报告 2024年国务院政府工作报告 发挥煤炭主体能源作用，增加煤炭先进产能，加大对发电供热企业支持力度，保障能源正常供应。 及时解决煤炭电力供应紧张问题，满足民生和生产用能需求。优化能源结构，实现超低排放的煤电机组超过10.5亿千瓦。 能源资源供应稳定。重要产业链供应链自主可控能力提升。 加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产。 推进能源清洁高效利用和技术研发，加快建设新型能源体系，提升可再生能源占比。 深入推进能源革命，控制化石能源消费，加快建设新型能源体系。加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用，发展新型储能，促进绿电使用和国际互认，发挥煤炭、煤电兜底作用，确保经济社会发展用能需求。 加强重点领域安全能力建设。强化能源资源安全保障，加大油气、战略性矿产资源勘探开发力度 资料来源：中国政府网、国投证券研究中心 图1.2015-2022年全国煤矿事故及全国矿难死亡人数 700 600 500 400 300 200 100 0 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 全国煤矿事故:起全国矿难死亡人数 资料来源：国家统计局、应急管理部、国投证券研究中心 表2：各省政府工作报告中的煤炭表述 2023年工作安排 2024年工作安排 山西 在确保安全生产前提下，加快煤炭先进产能释放，力争煤 在确保安全生产的前提下，依法合规释放煤炭先进产能，全力稳定煤炭产量。 炭产量达到13.65亿吨。做好电煤稳价保供。积极布局 做好能源保供。围绕五大基地建设，推广绿色开采技术，新建智能化煤矿150 先进环保高效煤电机组，稳妥推进煤电项目“上大压小”， 座，煤炭先进产能占比达到83%。着力构建新型电力系统，加快5个在建煤电 完成煤电机组“三改联动”1600万千瓦。 项目建设，完成煤电机组“三改联动”630万千瓦，加快晋北采煤沉陷区新能源基地建设，积极开发地热能、生物质能，电力总装机达到1.45亿千瓦，新能源和清洁能源装机占比达到47%。 陕西 着力优煤、稳油、扩气、增电，巩固能源产业优势地位。 坚持