市场情绪监控周报（20240304-20240308）：本周热度变化最大行业为机械设备、家用电器

本周市场热度跟踪 本周宽基热度变化方面：热度变化率最大的为中证2000，相比上周提高2.84%，最小的为中证1000，相比上周降低5.16%。 本周申万行业热度变化方面，一级行业中热度变化率正向变化前5的一级行业分别为机械设备、家用电器、建筑材料、电子、有色金属，负向变化前5的一级行业分别为轻工制造、非银金融、传媒、食品饮料、银行。申万二级行业中，热度正向变化率最大的5个行业是贵金属、专业连锁Ⅱ、黑色家电、水泥、电机Ⅱ。 本周概念热度，本周热度变化最大的5个概念为抗病毒面料、可控核聚变、人形机器人、燃料乙醇、汽车拆解概念。 本周市场估值跟踪 本周宽基和行业估值： 沪深300、中证500、中证1000的滚动5年历史分位数分别为24%、25%、24%。 申万一级行业中，从2015年开始回溯，当前估值处于历史分位数80%以上的一级行业有：商贸零售、农林牧渔、钢铁、电子；位于估值历史20%以下的有机械设备、国防军工、家用电器、食品饮料、环保、社会服务、房地产、电力设备； 申万二级行业中，从2015年开始回溯，目前处于历史分位数80%以上的二级行业有焦炭、旅游及景区、电视广播、游戏、航海装备、造纸、广告营销、普钢、生物制品、饰品、IT服务、软件开发、特钢。 本周人气组合表现跟踪 本周组合上涨1.40%，同期中证1000涨幅-0.58%，本周组合相对基准收益为1.98%。2022年12月31日至今，组合累计上涨7.06%，中证1000累计涨幅-14.51%，跑赢基准21.57%。 风险提示： 策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性 一、情绪监控 我们在《机构情绪与个人情绪》报告中，从行为的角度初步探讨了在个股层面因有限注意力导致的过度定价与反应不足现象，下面我们采用总热度指标，对宽基、行业、概念中的个股成分股的总热度指标进行加和，得到宽基、行业、概念层面的“总热度”指标。 个股总热度指标定义： 股票的浏览、自选与点击次数之和，以同一日在全市场占比的方式进行归一化，将归一化后的数值乘以10000，指标取值区间为[0,10000]。 宽基、行业与概念作为一个更大的整体，关注度不足导致错误定价的逻辑不如在个股层面通畅，因此我们将聚合的总热度看作“情绪热度”的代理变量进行追踪。 （一）宽基指数热度 我们将全A样本按照沪深300、中证500、中证1000、中证2000以及“其他”来进行分组，对每一组中的成分股总热度指标进行求和处理，得到4个主流宽基指数的热度以及不被纳入上述4个宽基指数的股票（“其他”组）热度。图1展示了不同宽基热度占全市场比的变化。 图表1不同宽基热度占全市场比例时序变化 沪深300、中证500、中证1000、中证2000的成分股汇总的股票池，无论从股票数量还是股票热度都在全A市场占据主导地位，也是大部分情况下投资者进行交易的股票池。 从热度边际变化的角度考虑，如果不在上述4个宽基成分股中的股票的热度占比有异常变化（即“其他”组），可能意味着短期内市场的情绪异常。 我们计算不同组股票周度热度变化率，并取MA2进行平滑处理，图2展示了其他组热度变化率与4只宽基等权组合收益。 图表2非主流宽基股票热度与行情 我们可以通过热度周度变化率构建一个简单的轮动策略，在每周最后一个交易日买入总热度变化率MA2最大的宽基，如果变化率最大的为“其他”组则空仓，策略净值如图3所示。 图表3宽基轮动策略 上图表示按照宽基热度变化率MA2构建的轮动策略结果，策略2017年来年化收益率8.4%，最大回撤23.5%。 本周主流宽基变化率MA2如下图所示，其中热度变化率最大的为中证2000，相比上周提高2.84%，最小的为中证1000，相比上周降低5.16%。 图表4本周宽基热度变化率MA2 （二）申万行业热度 我们采用上文相同的方法获得行业层面的热度，并计算每个申万一级、二级行业热度的周度变化率MA2。本周行业层面热度变化率MA2如下图所示。 图表5本周申万一级行业关注度变化率MA2 图表6本周申万二级行业关注度变化率TOP30 本周申万一级行业中，热度正向变化率MA2最大的一级行业为机械设备，相比上周提高31.9%，热度负向变化率最大的为银行，相比上周降低-26.9%，正向变化前5的一级行业分别为机械设备、家用电器、建筑材料、电子、有色金属，负向变化前5的一级行业分别为轻工制造、非银金融、传媒、食品饮料、银行；本周申万二级行业中，本周热度正向变化率MA2最大的5个行业是贵金属、专业连锁Ⅱ、黑色家电、水泥、电机Ⅱ。 （三）概念热度 我们采用上文相同的方法获得概念层面的热度，并计算每个概念热度的周度变化率。下图展示了本周热度正向变化最大的30个概念。 图表7本周概念总热度变化率TOP30 本周热度变化最大的5个概念为抗病毒面料、可控核聚变、人形机器人、燃料乙醇、汽车拆解概念。 A股概念行情的持续时间较短，受行为等因素影响较大，热门概念的成分股中拥有最高关注度的个股可能演绎最为迅速，股价短期反应一步到位。 我们构建两个简单的组合： -在每周最后一个交易日，选出本周热度变化最大的5个概念，将概念对应成分股作为选股股票池，排除股票池中流通市值最小的20%股票； -从每个热门概念中选出总热度排名前10的个股，等权持有构建热度TOP组合；同理从每个热门概念中选出总热度排名最后的10只个股，等权持有构建BOTTOM组合。 图表8热门概念热度TOP、BOTTOM组合净值对比 上图表示热门概念热度TOP、BOTTOM组合净值对比，可以看出历史上每周筛选高热度版块中的低热度个股长期可以取得一定的超额收益，其中BOTTOM组年化收益16.5%，最大回撤22.4%，TOP组年化收益-8.69%，最大回撤55.5%。 本周热度概念热度BOTTOM组合股票池: 图表9热度概念热度BOTTOM组合股票池 二、市场估值监控 该部分，我们对主要宽基及申万一级、二级行业的估值进行监控，具体结果如下所示： 图表10宽基估值历史分位数（滚动5年） 上图表示主要宽基当前的估值历史分位数（滚动5年），其中沪深300指数的历史估值分位数最低。截至2023年3月08日，沪深300、中证500、中证1000的滚动5年历史分位数分别为24%、25%、24%。 图表11申万一级行业估值历史分位数（2015年~） 申万一级行业中，从2015年开始回溯，当前估值处于历史分位数80%以上的一级行业有：商贸零售、农林牧渔、钢铁、电子；位于估值历史20%以下的有机械设备、国防军工、家用电器、食品饮料、环保、社会服务、房地产、电力设备。 图表12热度变化率TOP30申万二级行业估值历史分位（2015年~） 从2015年开始回溯，热度变化率TOP30申万二级行业中，目前处于历史分位数80%以上的二级行业有焦炭、旅游及景区、电视广播、游戏、航海装备、造纸、广告营销、普钢、生物制品、饰品、IT服务、软件开发、特钢。 三、本周事件跟踪 （一）本周股权激励事件跟踪 本周股权激励事件共19起，具体名单如下： 图表13本周股权激励 （二）本周重要股东增减持 本周重要股东增减持事件共10起，其中减持4起，增持6起。 图表14重要股东增减持 （三）本周定增事件跟踪 本周发生定增事件共17起，具体如下： 图表15定增事件 （四）本周分析师首次覆盖个股名单 本周分析师首次覆盖19只个股，具体如下： 图表16分析师首次覆盖 （五）本周分析师上调评级个股名单 本周分析师上调3只个股评级。 图表17分析师上调评级 （六）机构调研最多个股名单 下表表示筛选本周机构调研最多的top20个股： 图表18机构调研最多TOP20个股名单 （七）本周回购个股统计 本周公告回购事件相关个股共计794，其中方案进度为实施的共计749个，方案进度为董事会预案的共计45个。另外，回购目的为其他的共计153个，回购目的为员工持股计划的共计15个，回购目的为实施股权激励的共计42个，回购目的为实施股权激励或员工持股计划的共计511个，回购目的为市值管理的共计61个，回购目的为股权激励注销的共计12个。 图表19回购比例最大TOP20个股名单 四、组合跟踪 我们引入之前报告《ChatGLM助力量化选股》中提到的分析师文本情感因子，使用其作为机构投资者情绪的代表，Attn因子作为个人投资者情绪代表，使用两个因子来构建选股组合进行测试。 2017年01月01日至2023年12月31日年化收益率22.54%，基准（中证1000）年化收益率-5.24%，阿尔法27.78%。策略最大回撤为33.1%，最大回撤发生在2021年11月26日至2022年4月26日。从分年收益来看，2017年来策略的表现非常比较稳健，每年都有12个点以上的超额收益。 图表20低热度+高分析师情感选股策略历史净值 图表21策略风险收益 本周“人气组合”表现： 本周组合上涨1.40%，同期中证1000涨幅-0.58%，本周组合相对基准收益为1.98%。2022年12月31日至今，组合累计上涨7.06 %，中证1000累计涨幅-14.51%，跑赢基准21.57%。 五、总结 本周宽基热度变化方面：热度变化率最大的为中证2000，相比上周提高2.84%，最小的为中证1000，相比上周降低5.16%。 本周申万行业热度变化方面，一级行业中热度变化率正向变化前5的一级行业分别为机械设备、家用电器、建筑材料、电子、有色金属，负向变化前5的一级行业分别为轻工制造、非银金融、传媒、食品饮料、银行。申万二级行业中，热度正向变化率最大的5个行业是贵金属、专业连锁Ⅱ、黑色家电、水泥、电机Ⅱ。 本周概念热度，本周热度变化最大的5个概念为抗病毒面料、可控核聚变、人形机器人、燃料乙醇、汽车拆解概念。 本周宽基和行业估值，沪深300、中证500、中证1000的滚动5年历史分位数分别为24%、25%、24%。申万一级行业中，从2015年开始回溯，当前估值处于历史分位数80%以上的一级行业有：商贸零售、农林牧渔、钢铁、电子；位于估值历史20%以下的有机械设备、国防军工、家用电器、食品饮料、环保、社会服务、房地产、电力设备；申万二级行业中，从2015年开始回溯，目前处于历史分位数80%以上的二级行业有焦炭、旅游及景区、电视广播、游戏、航海装备、造纸、广告营销、普钢、生物制品、饰品、IT服务、软件开发、特钢。 本周组合表现： 本周组合上涨1.40%，同期中证1000涨幅-0.58%，本周组合相对基准收益为1.98%。2022年12月31日至今，组合累计上涨7.06%，中证1000累计涨幅-14.51%，跑赢基准21.57%。 六、风险提示 策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性。