宏观国债周报：期债多头风险增大
宏观国债周报 2024年3月9日 联系我们 期债多头风险增大 研究员：刘洋邮箱： Liuyang18036@greendh.com从业资格：F3063825 独立性声明 投资咨询：Z0016580 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 宏观经济数据分析： 以美元计，中国今年前两个月出口同比增长7.1%，好于市场预期的0.3%。2月摩根大通全球制造业PMI录得50.3，为18个月来首次高于荣枯线，全球制造业回暖，有利于我国出口增长。3月1日-7日30大中城市商品房成交面积同比下降60%，国内新房销售继续偏弱。 国债期货操作建议：两会对全年经济增长目标定在5%左右、赤字率3%，符合市场预期。3月6日央行行长表示我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍有降准空间，价格上继续推动社会综合融资成本稳中有降。从中线来看货币宽松的政策导向仍会持续，央行会维持市场流动性适度充裕，我们继续判断未来降息是大概率事件。但国债期货价格连续上攻之后，已提前透支了部分降息空间，目前在高位的宽幅震荡也表明市场分歧加大，价格回调的风险在增大。操作建议：观望或波段操作。 风险提示：宏观政策边际变化超预期，海外经济和金融市场波动变化超预期，全球地缘政治变化。 国债期货上期复盘和本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 近期宏观经济数据分析 Part1近期宏观经济数据分析 以美元计，中国今年前两个月出口同比增长7.1%，大幅好于市场预期的0.3%，去年12月同比增长2.3%；进口增长3.5%，好于预期的0.1%，去年12月0.2%；实现贸易顺差1251.6亿美元。 以美元计，中国今年前两个月出口美国同比增长5%，去年12月同比下降6.89%；前两个月出口东盟同比增长6%，去年12月同比下降6.14%；前两个月出口欧盟同比下降1.3%，去年12月同比下降1.93%；前两个月出口日本同比下降9.7%，去年12月同比下降7.3%；前两个月出口韩国同比下降9.9%，去年12月同比下降3.13%。考虑到中国前两个月出口整体同比增长7.1%，与去年一样，中国对主要贸易伙伴之外的其他国家和地区的出口增速更快。 以美元计价，1-2月韩国、越南出口累计同比分别增长11.2%、19.2%。韩国半导体出口金额回升的速度更快，全球科技周期从底部上行。 2月摩根大通全球制造业PMI录得50.3，为18个月来首次高于荣枯线，前值50。2月全球制造业PMI新订单指数录得50.4，为二十个月来首次进入扩张区，前值49.8；2月全球服务业PMI52.4，前值52.3。全球制造业的回暖，有利于我国出口增长。 中指研究院数据，2024年1-2月中国TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。3月1日-7日30大中城市商品房成交面积同比下降60%。 30大中城市商品房成交面积 本周大宗商品价格指数小幅上行。 Part2国债期货上期复盘和本期分析 本周国债期货主力合约多数为冲高后略有回落。 本周虽然央行公开市场全周净回笼11140亿元，但货币市场流动性继续适度宽松，本周DR001加权平均在1.72%，前一个交易周DR001加权平均1.73%；本周DR007加权平均1.85%，前一个交易周DR007加权平均1.86%。 3月8日收盘国债现券到期收益率曲线与3月1日相比表现为整体下移。2年期国债到期收益率从3月1日的2.10%下行4个BP至3月8日的2.06%；5年期国债到期收益率从3月1日的2.26%下行5个BP至3月8日的2.21%；10年期国债到期收益率从3月1日的2.37%下行9个BP至3月8日的2.28%；30年期国债到期收益率从3月1日的2.49%下行6个BP至3月8日的2.43%。（依据中债国债到期收益率曲线） 短期：震荡 中期：两会对全年经济增长目标定在5%左右、赤字率3%，符合市场预期。3月6日央行行长表示我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍有降准空间，价格上继续推动社会综合融资成本稳中有降。从中线来看货币宽松的政策导向仍会持续，央行会维持市场流动性适度充裕，我们继续判断未来降息是大概率事件。但国债期货价格连续上攻之后，已提前透支了部分降息空间，目前在高位的宽幅震荡也表明市场分歧加大，价格回调的风险在增大。 操作策略：观望，或交易型投资波段操作。 Part3风险提示 3风险提示 宏观政策边际变化超预期，海外经济和金融市场波动变化超预期，全球地缘政治变化。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所
