棉花棉纱周报：需求端未见起色 震荡行情暂难休

农产品团队 贾晖Z000183郭金鑫F03124157 曹以康（实习） 中辉期货研究院时间：2024.3.8 目录 Contents 周度综述 周度数据 库存、开机情况 相关产品情况 进出口、终端 宏观数据 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 周度综述：摘要 因素 性质 逻辑观点 宏观 中性 2月29日，央行以利率招标方式开展了1170亿元逆回购操作，以维护月末流动性平稳，操作利率维持1.8%不变。鉴于当日有580亿元逆回购到期，♛央行逆回购口径实现净投放590亿元。自2月23日开始，央行便加大了逆回购操作力度，并在公告中表明“为维护月末流动性平稳”,预计3月的资金供需情况相对平稳，经济回升向好的趋势并没有改变。红海问题的加剧对中国纺织品中长期出口的负面影响仍然需要警惕，加之国际贸易上，欧美对疆棉的限制依然没有解除，中国出口仍然受阻。此外，周内美联储鲍威尔、梅斯特等人“放鸽”言论，作证降息已不远,刺激市场对于美元六月份降息预期，使得美元短期走软，大宗商品集体表现积极。 供应 偏空 截至目前，新疆皮棉累积加工量554.95吨，检验量551.79万吨，周内新增0.83万吨，加工增速持续放缓。据最新数据显示，国内工商业、港口库存均维持高位运行，商业棉库存进入去库周期，纯棉纱纺企库存有所累积但压力不大。虽然节后公路运费小幅度上涨，但是汽运出库量恢复性增长的势头仍然较强，国内供应总量较为充足。进口棉方面，由于高价美棉的性价比问题，近三周中国签约美棉大量减少，但美棉仍有大量未发运订单，国内外棉库存维持在高位。供应端显示充沛，整体上呈现出外紧内松的格局。 需求 中性偏空 下游进入传统“金三银四”旺季，但订单情况不及预期，纺企即期利润为负，多以刚需采购为准。纱厂开机率目前达到82.8%，布厂开机率达到59.8%，环比上周分别提高了3%、7.6%，但下游纯棉纱市场交投气氛清淡，多以走货为主，以价格下跌为主；纯棉坯布市场也维持清淡，交易量增长多以化纤布、短纤布为主。 库存 偏空 截至目前，全国棉花商业库存450.5万吨，环比减少5.88万吨，商业库存处于去库周期，但是仍高于去年同期25万吨左右。工业库存数据显示，全国纺织企业棉花工业库存89.69万吨，环比上升1.03万吨，高于去年同期水平30.37万吨，高位运行。主要港口棉花库存目前为51.2万吨，较上周提升0.3万吨，仍旧处于较高库容压力之下，后续仍有大量进口棉陆续进口棉装运到港。 仓单 中性 截至3月8日，棉花注册仓单14359张，本周增加139张张，当日有效预报785张。 观点 中性 整体来看，进入三月之后，目前国内棉花存在较大不确定性的主要聚集在需求端。当下，国内棉区开始为植棉进行春灌等准备工作，新年度的植棉植棉面积基本以预期下调为主，需要关注新年度的棉花单产为供给端是否可以提供支持，但是就目前看来对棉价提供的支撑也很有限。需求端，纺企采购相对谨慎，多数按需采购，并未看到足量的新订单落实到产业端，并且下游棉纱、棉布等产品的销售并不顺畅，对于用棉需求的提振非常有限，预计短期对棉花补货也较为有限，下游需求端订单仍需进一步等待。短期来看，预计盘面围绕万六关口震荡运行，等待下游市场进一步指引。 周度综述：全球气候 最新数据表明，2024年1月，赤道太平洋大部分海域的海表温度继续高于平均水平。从每周的尼诺指数值来看，太平洋东部和中东部的海表温度异常略有减弱。然而，赤道太平洋海面以下的变化更为明显，区域平均次表层温度异常值恢复到接近于零的水平。虽然赤道太平洋上层100米处的气温仍高于平均水平，但在更深的地方，气温普遍低于平均水平。整个热带太平洋的大气异常现象在1月份也有所减弱。总的来说，海洋-大气耦合系统反映出厄尔尼诺现象正在减弱，到2024年4-6月，厄尔尼诺现象很可能过渡到中性（概率为79%），2024年6-8月出现拉尼娜现象的概率越来越大（概率为55%）。 赤道太平洋的海面温度（SST）全球降水量分布图全球平均气温距平分布图 数据来源：中国国家气候中心CPC中辉期货研究院 周度重要资讯 本周资讯 国内 国际 1、1-2月全国期货市场累计成交额同比增长4.93%;中国期货业协会最新统计资料表明， 1、英国服装进口降幅扩大,中国出口大幅下降：2023年四季度，英国服装进口跌幅扩 1—2月全国期货市场累计成交额为74.49万亿元，同比增长4.93%；累计成交量为8.84 大。按数量计算，四季度进口跌幅为21%,三季度为6%。四季度，英国服装进口单价 亿手，同比下降5.87%。受2月春节假期交易日减少影响，以单边计算，2月全国期货 同比下跌6.5%,三季度下跌5.29%。按金额统计，四季度英国服装进口同比下降26%, 市场成交量为3.32亿手，成交额为30.47万亿元，同比分别下降38.70%和25.61%。 三季度下降11%。四季度，中国仍是英国服装进口的主要供应商，但市场份额大幅下 2、新疆棉花春播套种，土地承包价制约大户接盘：据中国棉花网调查，随着南疆地 降，对英国出口量和出口额分别下降了20%和26%。 区气温逐渐回升，兵团等部分团场春播的棉花套种了孜然、辣椒等经济作物。部分南 2、印度棉花产量或超预期：据最新报告显示，2023/24年度印度棉花产量为2600万包， 疆个体农户表示，一般兵团团场较地方提前3-7天播种。由于棉花播期临近，一些产 种植面积为1270万公顷。本年度前四个月，印度新花上市进度较快，说明产量可能大 棉大县耕地竞拍也全面提速，土地承包底价高成为制约植棉大户接盘的关键。 大高于市场预期。报告预计，印度国内工厂用棉量为2400万包，原因是棉花和纱线价 3、加工接近尾声，新棉质量提升：2月，受春节假期因素影响，全国棉花仅有零星收 格较低刺激纺织出口，可能会稍稍带动需求复苏。报告预计，2023/24年度印度棉花 购，加工也进入尾声，全月只增加了8.2万吨。截止到2月29日，全国皮棉加工总量约 单产为446公斤/公顷，高于印度官方去年11月预计的429公斤/公顷。由于市场价格偏 为566.1万吨，同比下降3.1%。当月，全国400型棉花加工企业3128级籽棉平均收购价 低，印度棉花公司已开始按MSP收购，目前已累计收购48.2万吨,约占预期产量的7%。 格为6.4元/公斤，同比上涨1.1%。据统计，截止到2月29日，2023年度全国共有1122 3、欧盟服装进口12月继续下降，中国单价跌幅收窄：2023年12月，欧盟服装进口量 家棉花加工企业进行公证检验，检验量约2481.4万包，560.2万吨，同比增加0.6%，其 同比下降15.4%,连续第五个月同比保持两位数降幅。按欧元和美元计算，12月欧盟服 中新疆棉546.6万吨，同比下降0.3%，占全国检验量的97.6%；内地棉13.6万吨，同比 装进口额同比分别下降20.4%和17.9%。2023年12月，欧盟服装进口平均单价按欧元 增长52.2%，占全国检验量的2.4%。除白棉颜色级指标外，新棉其他各项质量指标整 和美元计算同比分别下降5.9%和3%。2023年全年，欧盟服装进口量下降15.9%,进口 体高于去年同期。 额按欧元和美元计算分别下降了16.2%和13.6%。2023年12月，欧盟对中国的服装进 4、2月份外贸出口增长8.7%，外贸开局良好：海关总署的数据显示，2024年前2月， 口单价跌幅收窄至一位数，此前连续四个月同比降幅均达到两位数。23年全年，欧盟 我国货物贸易进出口总值6.61万亿元，同比增长8.7%。其中，出口3.75万亿元，增长 对中国的服装进口单价按欧元计算下跌7%,对其他国家的进口单价则上涨2.4%。和四 10.3%;进口2.86万亿元，增长6.7%。“前2月，我国货物贸易延续去年四季度以来的 年前相比，23年欧盟对中国的服装进口量下降2%,对其他国家的服装进口量增长19%。 向好态势，连续5个月同比增长，进出口规模创历史同期新高，实现良好开局。”海 4、巴基斯坦植棉面积和产量或保持稳定：根据国外行业机构的分析，今年巴基斯坦 关总署统计分析司司长吕大良说。东方金诚研究发展部总监冯琳指出，在上年同期出 植棉面积预计和去年相仿。2023年末，巴基斯坦棉花价格受丰产和政府支持不足的影 口基数有所抬高的背景下，前2月我国出口继续维持高速增长，显示开年出口动能较 响承压下跌，之后价格稍有回升。今年虽然部分棉田可能改种其他竞争作物，但具体 强。 情况要等到4-6月份才能明朗。巴基斯坦的棉花单产每年波动很大，按近十年平均单 5、1-2月纺织品出口回暖：海关总署3月7日发布的最新数据，按美元计，1月—2月纺 产608公斤/公顷推算，今年的棉花产量预计在660万包左右。 织服装累计出口450.9亿美元，同比增长14.3%，其中纺织品出口217.1亿美元，增长 5、美棉周度签约和装运增加，中国取消合同：USDA报告显示，2024年2月23日至29 15.5%，服装出口233.8亿美元，增长13.1%，增速均超过全国货物贸易出口增幅。尽 日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为1.18万吨，较前周增长30%,较前四周平 管增长较快，但1月—2月出口额仍未达到2022年同期的水平，尚属于恢复性增长。当 均值减少66%,签约量净增来自孟加拉国、越南、土耳其、秘鲁和墨西哥。签约量净 前我纺织服装对外贸易仍面临诸多不确定性因素，外贸形势依然严峻复杂，下一阶段 减少来自中国(6872吨)、巴基斯坦、中国香港地区、中国澳门地区和韩国。 出口表现仍有待观察。 周度统计 本周统计 期货数据 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 棉花2403 16115.00 205.00 1.2733 棉花2405 16200.00 215.00 1.3313 主力合约 棉花2407 16225.00 215.00 1.3429 棉花2409 16350.00 220.00 1.3501 现货价格 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 Index3128B 17213.00 -17.00 -0.099 中国棉花价格指数 Index2227B 15710.00 -4.00 -0.025 Index2129B 17415.00 -13.00 -0.075 收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 备注 棉纱主力合约 21790.00 75.00 0.345 主力合约 棉纱现货价格 25900.00 0.00 0.000 中国棉纱价格指数 棉花收盘价内外棉价差对比 18,000.00 CZCE：棉花：主力合约：收盘价（日） ICE：棉花：主力合约：收盘价（日）(右轴) 17,500.00 18500元/吨 120美分/磅 17,000.00 18000元/吨 17500元/吨 100美分/磅 16,500.00 17000元/吨 16,000.00 80美分/磅 16500元/吨 15,500.00 16000元/吨 60美分/磅 15,000.00 15500元/吨 14,500.00 15000元/吨 40美分/磅 14,000.00 14500元/吨 14000元/吨 20美分/磅 13500元/吨 期货收盘价(3月交割):棉花CF 期货收盘价(7月交割):棉花CF 期货收盘价(5月交割):棉花CF 期货收盘价(9月交割):棉花CF 13000元/吨 2023-06-01 0美分/磅 2023-08-01 2023-10-01 2023-12-01 2024-02-01 19,000.00 18,500.00 18,000.00 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 中国棉花价格指数:CCIndex:2129B 中国棉花价格指数:CCIndex:2227B 30,00