动态点评：数字化民生服务亮眼，数据产品增厚收入预期

德生科技（002908）动态点评 / 数字化民生服务亮眼，数据产品增厚收入预期 / 2024年03月08日 挖掘价值投资成长 增持（维持） 【事项】 公司发布2023年度业绩快报，2023年公司实现营收8.42亿元，同比下滑6.97%；实现归母净利润0.73亿元，同比下滑36.13%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比下滑35.65%。 单四季度来看，2023Q4公司实现营收2.91亿元，同比下滑0.33%;实现归母净利润0.22，同比下滑57.91%；实现扣非归母净利润0.21，同比下滑58.29%。 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001电话：021-23586361 相对指数表现 60.61% 41.55% 22.49% 3.43% -15.64% -34.70%3/85/87/89/811/81/8 【评论】 基本数据 德生科技沪深300 政策利好数字化民生服务，第三代社保卡渗透率提升。民生行业受国家政策和资金支持，公司基于一卡通的场景建设需求形成的城市一卡通数字化建设体系，已在全国10个省份130多个城市落地深耕。2023年底公司中标新疆克拉玛依市公共就业服务能力提升示范项目，通过“数据赋能+互联网运营”的服务模式，打造克拉玛依公共就业服务样板。截至目前，公司数字化公共就业服务已在湖北、河南、安徽、贵州、新疆等省份成功落地，并持续加速拓展。社保卡业务方面，公司也持续受益于第三代社保卡渗透率的提升。2024年1月，北京试点换发第三代社保卡，预计将于5、6月份进入全面发行阶段，公司深度参与建设卡管系统、提供场景设备以及发卡服务。 总市值（百万元)4215.09 流通市值（百万元)3023.05 52周最高/最低（元）24.80/7.01 52周最高/最低（PE）68.12/32.31 52周最高/最低（PB）7.21/2.93 52周涨幅（%）-16.68 52周换手率（%）1083.93 相关研究 《领先社保民生服务商，加速拓展数据要素市场》 公司研究 信息技术 证券研究报告 2024.01.12 民生数据产品持续推广，增厚公司收入。2023年公司已在深圳、福建等数交所上架四个数据产品（就业分析、职业背景调查等），公司内部搭建的大数据融合服务平台则已上架十个数据产品。公司将持续以场景需求为牵引，不断提升数据产品的质量，将数据产品进一步与现有的服务业务相叠加，提高产品的附加值与竞争力，并基于就业、征信、核验等需求陆续研发更多的数据产品，积极对接上架至广州、北京等地的数交所，增加项目整体的收入体量及可持续性。此外，公司推出的基于民生行业大模型的便民服务站也在顺利推广，目前已有近十个地市有明确的需求，订单量逐步增加。 【投资建议】 公司已形成围绕“居民服务一卡通”与围绕“居民数据”的两大商业闭环，并加快拓展数据要素市场，为公司发展打开新的成长空间。我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年营收分别为8.42/10.51/12.86亿元；归母净利润分别为0.73/1.16/1.70亿元；对应EPS分别为0.17/0.27/0.39元/股；对应PE分别为58/36/25倍，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 905.38 842.28 1051.49 1285.67 增长率(%) 21.91% -6.97% 24.84% 22.27% EBITDA（百万元） 164.44 86.17 140.94 197.60 归属母公司净利润（百万元） 113.76 72.66 116.18 170.32 增长率(%) 24.26% -36.13% 59.90% 46.60% EPS(元/股) 0.38 0.17 0.27 0.39 市盈率（P/E） 41.63 58.31 36.46 24.87 市净率（P/B） 4.30 3.61 3.41 3.09 EV/EBITDA 27.02 43.29 27.30 19.86 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 数据要素政策落地不及预期； 三代社保卡推广不及预期； 市场竞争加剧。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。