套利叠加实体投资不确定推升结构性存款规模，货币信用传导效率及效果受限

根据报告，结构性存款规模创历史新高，1-5月增量超过2017年全年增量水平，接近2018年全年增量。其中，单位结构性存款是推动结构性存款增长的主要因素，占全部结构性存款的64.24%。资金利率差异为企业进行结构性存款套利提供了可行性，企业通过较低成本的“信贷+债券+票据”，获得资金转而存为结构性存款以获取利息差额收入，或者企业先在银行存入结构性存款再进行转贴现获取利息差收入。然而，企业热衷于资金套利的根本性原因在于企业对未来投资存在较大的不确定性，降低了企业的实体投资热情。