地方政府与城投企业债务风险研究报告——浙江篇

www.lhratings.com研究报告1 地方政府与城投企业债务风险研究报告－浙江篇 联合资信公用评级四部|马玉丹|贺冬鸽 报告概要 浙江省地处中国东南沿海，民营经济发达，整体经济实力和财政实力强，经济总量、人均GDP、财政自给程度及城镇化率处于全国领先水平，整体发展态势良好。浙江省政府债务负担较轻，偿债能力很强。 浙江省各市经济发展较不均衡，省会杭州市及计划单列市宁波市的经济及财政实力突出，其他地区受地缘及交通资源禀赋差异影响分化较为明显，经济发展活力及财政实力由西南部向东北部渐强。近年来，浙江省各市政府债务余额呈持续增长趋势，大部分地市政府负债率不超过30%，债务负担较轻。从地方政府偿债能力来看，金华市地方政府债务率相对较低，舟山市、台州市和丽水市地方政府债务率相对较高。 截至2022年9月底，浙江省有存续债券的城投企业数量居全国第二，行政层级以区县级为主，主体级别以AA级为主；存续债券余额约1.88万亿元，主要集中于杭嘉湖绍城市群和宁波市的区县级发债主体，其中杭州市余杭区、湖州市长兴县、绍兴市柯桥区、绍兴市上虞区和杭州市富阳区存续城投债券余额位列前五名，均超过500亿元。 截至2021年底，浙江省发债城投企业全部债务规模接近4.90万亿元，其中发行债券融资占比约35%，湖州市、舟山市、嘉兴市和绍兴市发债城投企业存续债券余额占其全部债务比重较高。浙江省发债城投企业债务负担尚可，杭州市、湖州市和绍兴市2023年城投债券到期规模较大；受益于相对宽松的融资环境，浙江省城投企业债券发行规模保持快速增长，筹资活动现金净流入规模较大，短期偿债能力指标有所改善。 截至2021年底，绍兴市、湖州市、嘉兴市、杭州市和衢州市发债城投企业全部债务占“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的比重超过75%，处于较高水平；湖州市、绍兴市和舟山市财政收入对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的支持保障能力相对较低，债务负担较重。浙江省各地级市综合财力对一年内到期债券支持保障能力均较强；衢州市和丽水市财政收入对一年内到期债券支持保障能力相对弱于其他地市。 一、浙江省经济及财政实力 （一）浙江省概况及经济发展状况 浙江省位于中国东南沿海地区，经济发展水平全国领先，经济总量连续多年位居全国第四位，居民可支配收入及城镇化率均处于全国领先水平。2021年以来，面临新冠肺炎疫情反复，浙江省经济呈现较强发展韧性和活力，经济保持较快增长，经济总量跨上新台阶。 浙江省简称“浙”，地处中国东南沿海地区，东濒东海，南连福建省，西与安徽省、江西省相接，北与上海市、江苏省相邻，陆域面积10.55万平方公里，是中国面积较小的省份之一；全省陆域面积中山地约占74.6%，平坦地占20.3%，地势由西南向东北倾斜，北部（湖州、嘉兴、杭州、绍兴、宁波、舟山）及东南沿海（台州、温州）为相对低平的冲击平原，中西部（金华、丽水、衢州）以山地、丘陵和盆地为主，建设用地资源相对紧张。浙江省现设11个地市级及以上行政区，37个市辖区，20个县级市、33个县（含1个自治县）；根据第七次人口普查结果，截至2020年11月1 日，省内常住人口6457万人，与2010年第六次人口普查数据相比，增长18.63%，年均增长1.72%。2019－2021年，浙江省城镇化率逐年上升，分别为70.0%、72.17%和72.70%；同期，浙江省全省居民人均可支配收入分别为49899元、52397元和57541元，均显著高于全国平均水平。 交通方面，浙江省综合交通网络便捷，已实现高铁陆域市市通、高速公路陆域县县通，内河航道所有设区市通江达海，国内航班基本覆盖全国。根据《2022年浙江统计年鉴》，截至2021年底，浙江省公路通车里程12.39万公里，其中高速公路5200公里；2021年，浙江省铁路、公路、水运和民航完成货运量32.74亿吨，同比增长9.16%；货物周转量12936.22亿吨公里，同比分别增长4.97%；客运量4.89亿人次，同比下降19.13%；旅客周转量713.62亿人公里，同比增长5.86%；主要港口完成货物吞吐量19.28亿吨（沿海港口占77.27%），其中宁波―舟山港完成货物吞吐量12.24 亿吨（连续十三年居全球第一），集装箱吞吐量3108万标箱（稳居全球第三）。 经济运行方面，2019－2021年，浙江省经济总量持续增长，连续多年位居全国第四名，2021年GDP总量跨入七万亿新台阶；同期，GDP增速均高于全国平均水平，2021年高于全国平均增速0.4个百分点。2019－2021年，浙江省人均GDP略有波动，分别是同期全国平均水平的1.52倍、1.40倍和1.40倍，2021年位居全国第六位。 浙江省产业结构以第二、三产业为主导，经济新动能快速成长。2021年，浙江省三次产业结构由2020年的3.3∶42.1∶54.6调整为3.3︰40.8︰55.9，第三产业增加值比2020年增长7.6%，对GDP增速贡献率达46.3%；以新产业、新业态、新模型为主要特征的“三新”经济增加值预计占GDP的27.8%，同比提高0.8个百分点。同期，浙江省规模以上工业增加值较上年增长12.9%，其中数字经济核心产业增加值、新一代信息技术增加值和人工智能产业增加值较上年分别增长20.0%、18.7%和16.8%。固定资产投资方面，2021年，浙江省全年固定资产投资比上年增长10.8%，较上年提升5.4个百分点，增速高于同期全国平均水平5.9个百分点；基础设施投资增长2.0%，高新技术产业、生态环保城市更新和水利设施、交通投资分别增长20.5%、12.0%和2.4%。民营经济在浙江省经济构成中扮演重要角色，2021年浙江省民营经济增加值占全省生产总值的比重超过60%，创造的税收占全省税收收入的73.4%，民间投资占固定资产投资总额的58.8%。 2022年1－9月，浙江省实现国民经济生产总值（GDP）55750亿元，按可比价格计算，同比增长3.1%，增速高于全国0.1个百分点；分产业看，第一产业增加值1463亿元，同比增长2.8%；第二产业增加值23965亿元，同比增长4.0%；第三产业增加值30322亿元，同比增长2.3%。同期，浙江省固定资产投资有所回升，同比增长10.0%，增速较上年下降3.1个百分点，高于全国5.1个百分点；规模以上工业增加值16294亿元，按可比价格计算，同比增长5.4%；同期浙江省全体居民人均可支配收入47023元，相当于同期全国平均水平的1.34倍。 “十四五”期间，浙江省将扎实推进长三角一体化和长江经济带发展，推动海洋经济和山区经济协同发展，加快形成“一湾引领、四极辐射、山海互济、全域美丽”的省域空间发展总体格局；大力提升产业链供应链现代化水平，加快建设全球先进制造业基地，做优做强战略性新兴产业和未来产业，加快现代服务业发展，不断提升现代产业体系整体竞争力。 表1.12019－2021年及2022年1－9月浙江省主要经济数据 项目 2019年 2020年 2021年 2022年1－9月 GDP（亿元） 62462 64689 73516 55750 GDP增速（%） 6.8 3.6 8.5 3.1 三次产业结构 3.4︰42.6︰54.0 3.3︰42.1︰54.6 3.3︰40.8︰55.9 -- 人均GDP（元） 107624 100620 113032 -- 固定资产投资增速（%） 10.1 5.4 10.8 10.0 城镇化率（%） 70.0 72.17 72.70 -- 注：1.2020年城镇化率采用第七次中国人口普查公报数据；2.2019年和2020年GDP均为最终核实数，2021年 GDP为初步核算数 资料来源：联合资信根据公开资料整理 表1.22021年全国各省（市、自治区）主要经济数据对比 省份 GDP GDP增速 人均GDP 亿元 排名 % 排名 元 排名 广东省 124369.67 1 8.0 14 98285 7 江苏省 116364.20 2 8.6 5 137039 3 山东省 83095.90 3 8.3 8 81727 11 浙江省 73515.76 4 8.5 6 113032 6 河南省 58887.41 5 6.3 27 59410 22 四川省 53850.79 6 8.2 11 64326 18 湖北省 50012.94 7 12.9 1 86416 9 福建省 48810.36 8 8.0 15 116939 4 湖南省 46063.09 9 7.7 16 69440 14 上海市 43214.85 10 8.1 12 173630 2 安徽省 42959.20 11 8.3 9 70321 13 河北省 40391.30 12 6.5 25 54172 27 北京市 40269.60 13 8.5 7 183980 1 陕西省 29800.98 14 6.5 26 75360 12 江西省 29619.67 15 8.8 4 65560 15 重庆市 27894.02 16 8.3 10 86879 8 辽宁省 27584.10 17 5.8 30 65026 16 云南省 27146.76 18 7.3 18 57686 23 广西壮族自治区 24740.86 19 7.5 17 49206 29 山西省 22590.16 20 9.1 3 64821 17 内蒙古自治区 20514.20 21 6.3 28 85422 10 贵州省 19586.42 22 8.1 13 50808 28 新疆维吾尔自治区 15983.65 23 7.0 19 61725 21 天津市 15695.05 24 6.6 23 113732 5 黑龙江省 14879.20 25 6.1 29 47266 30 吉林省 13235.52 26 6.6 24 55450 26 甘肃省 10243.30 27 6.9 20 41046 31 海南省 6475.20 28 11.2 2 63707 19 宁夏回族自治区 4522.31 29 6.7 21 62549 20 青海省 3346.63 30 5.7 31 56398 25 西藏自治区 2080.17 31 6.7 22 56831 24 资料来源：联合资信根据公开资料整理 （二）浙江省财政实力及债务情况 2021年浙江省一般公共预算收入质量较好，财政自给率较高，政府性基金收入持续增长，政府财政实力很强，债务负担较轻。 2019－2021年，浙江省一般公共预算收入持续增长，2020年起升至全国第3位， 2021年受益于疫情好转增速大幅回升。从收入结构看，2019－2021年，浙江省一般公共预算收入中税收收入占比分别为83.68%、86.39%和86.80%，一般公共预算收入质量较好。同期，财政自给率分别为70.11%、71.89%和75.02%，财政自给能力较强。2019－2021年，浙江省政府性基金收入持续增长，分别为10607.82亿元、11353.35亿元和11647.28亿元；同期，上级补助收入先增后减，分别为1456.08亿元、1714.32 亿元和1351.26亿元。2019－2021年，浙江省综合财力分别为19112.48亿元、20315.91 亿元和21261.18亿元，财政实力很强。 2022年1－9月，浙江省完成一般公共预算收入6840.73亿元，同比下降5.3%；其中，税收收入5480.89亿元，同比下降11.5%，税收收入占一般公共预算收入的80.12%。同期，浙江省完成政府性基金收入6570.05亿元，同比下降19.5%；其中，国有土地使用权出让收入5661.10亿元，下降23.7%。 表1.32019－2021年及2022年1－9月浙江省主要财政及债务数据 项目 2019年 2020年 2021年 2022年1－9月 一般公共预算收入（亿元） 7048.58