全球宏观态势每周观察（2023年第42期）

美国三季度经济超预期，黄金价格突破2,000美元 ——全球宏观态势每周观察（2023年第42期） 分析师 程泽宇，chengzy@lhratings.com张敏，zhangmin@lhratings.com 摘要（2023.10.23-2023.10.29） 国际财经快讯全球主要金融资产表现 各期限美债收益率先升后降 美国 美国第三季度经济增长4.9%，高于市场预期 美国上周初请失业金人数小幅上升 美国9月核心PCE物价指数同比上升3.7% 欧洲 欧元区10月综合PMI创近三年新低 新兴市场及其他国家 土耳其央行宣布将基准利率提高至35% 俄罗斯央行提高基准利率至15% 主要经济体国债与美债收益率利差多数收窄 全球股票市场回报率多数走跌 美元指数上涨，主要非美货币多数走跌 国际原油价格波动下跌 国际黄金价格继续拉升，重回2,000美元/盎司 上方 主权国家评级动态 标普将以色列主权评级展望下调至“负面” 穆迪将哈萨克斯坦主权评级展望上调至“正面” 国际财经快讯 美国第三季度经济增长4.9%，高于市场预期 当地时间10月26日，美国商务部公布的首次预估数据显示，今年第三季度美国国内生产总值(GDP)按年率计算增长4.9%，高于市场普遍预期。 联合点评：美国三季度经济增速高于市场预期，创2021年四季度以来的最好表现。居民消费占美国经济的70%，个人消费支 �拉动当季经济增长2.69个百分点，成为带动美国经济强劲增长的主要动力。美国三季度经济数据表明，民众消费需求旺盛，美国经济仍具韧性。 美国上周初请失业金人数小幅上升 当地时间10月26日，美国劳工部公布的数据显示，截至10月21日当周，初请失业金人数为21万，高于市场预期的20.8万和前值19.8万，但仍处于历史低位。 联合点评：为抗击通胀，美联储自2022年3月以来已经加息11次，但美国劳动力市场依旧表现�较强的韧性，这可能会迫使美联储在更长时间内维持高利率。虽然上周的初请失业人数小幅上涨并高于市场预期，但依旧处于历史低位，在高利率和顽固通胀的背景下，美国劳动力市场继续表现强劲。 国际财经快讯 美国9月核心PCE物价指数同比上升3.7% 当地时间10月27日，美国9月核心PCE物价指数同比上升3.70%，创2021年5月以来新低，预期3.70%，前值3.90%。美国9月核心PCE物价指数环比上升0.3%，预期0.30%，前值0.10%。 联合点评：美国核心PCE的下滑表明美国通胀得到实质性回落，美联储加息得到了正反馈作用。市场预期美联储进一步加息的可能性有所降低，美联储将在更长时间内保持高利率，以稳固对通胀的抑制作用。市场预期，美联储最快会在明年转向降息。 欧元区10月综合PMI创近三年新低 当地时间10月24日，标准普尔全球公布的10月份欧元区综合采购经理人指数（PMI）从9月的47.2降至46.5，明显低于荣枯线50，创35个月来的新低，显示出经济活动加速下滑。 联合点评：持续攀升的地缘政治风险、欧央行长期强势加息均对欧元区经济造成较大负担。欧元区10月制造业和服务业的PMI均差于预期，且德国和法国作为欧元区火车头仍较为疲软，预计欧元区下半年�现技术性衰退的风险明显增加，这可能导致本周欧洲央行暂停加息的脚步。 国际财经快讯 土耳其央行宣布将基准利率提高至35% 当地时间10月26日，土耳其中央银行宣布，将基准利率从30%上调500个基点至35%。这是土耳其央行6月进入加息周期后连续第五次加息，加息后基准利率创2003年10月以来最高水平。 联合点评：2022年以来，土耳其通胀率一直维持高位运行，2022年10月曾飙升至85%，今年7-9月则由48%上涨至62%，通胀呈现上涨趋势。再加上巴以冲突持续，国际油价有走高趋势，油价飙升或令土耳其的通胀压力再度攀升，因此土耳其货币政策委员会决定继续执行货币紧缩政策，以尽快遏制通胀预期。 俄罗斯央行提高基准利率 至15% 当地时间10月27日，俄罗斯央行宣布，自当日起提高基准利率200个基点至15%，本次为俄罗斯央行年内第四次提高基准利率。 联合点评：考虑到俄罗斯当前通货膨胀压力显著加大，超�此前预期。目前，俄罗斯通胀预期仍处于较高水平，贷款增长速度依旧居高不下。俄央行预测，2023俄通胀水平将处于7%至7.5%的较高水平。为抑制通胀并推动其在2024年回落至4%的水平，俄央行进一步收紧货币政策，本次为俄央行今年第四次提高基准利率，年内累计加息幅度达到650个基点。 全球主要金融资产表现 本周上半周，在上周四美联储主席鲍威尔的“鹰派”言论下，市场预期货币政策可能会收紧，各期限美债收益率延续走高态势，尤其是10年期美债收益率突破5%，创2007年以来新高；下半周，由于美国初请失业人数边际上行，四季度美国衰退风险走高，市场预期未来美联储加息可能性降低，带动各期限美债收益率回落。 具体来看，本周1年期、5年期和10年期美国国债平均收益率分别较上周下跌了3.60个、4.80个和0.40个BP至5.41%、4.81%和4.87%。 （%） 6.0000 美国国债到期收益率曲线 5.5000 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 3.0000 美国:国债到期收益率:1年 美国:国债到期收益率:5年 美国:国债到期收益率:10年 各期限美债收益率先升后降 2023-09-25 2023-09-26 2023-09-27 2023-09-28 2023-09-29 2023-10-02 2023-10-03 2023-10-04 2023-10-05 2023-10-06 2023-10-10 2023-10-11 2023-10-12 2023-10-13 2023-10-16 2023-10-17 2023-10-18 2023-10-19 2023-10-20 2023-10-23 2023-10-24 2023-10-25 2023-10-26 2023-10-27 资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 主要经济体国债与美债收益率利差多数收窄 指标名称国家本周平均较上周均值今年以来 利差（%）变化（BP）累计波动（BP） 与1年期美国国债到期收益率利差 中国：1Y -3.11 7.94 -50 .13 日本：1Y -5.46 4.88 -73.20 欧元区：1Y -1.94 -2.14 20.15 与5年期美国国债到期收益率利差 中国：5Y -2.25 2 55 -89.80 日本：5Y -4.44 7.90 -77.00 欧元区：5Y -2.05 1.39 -48 .05 英国：5Y -0.40 -2.35 -10.97 与10年期美国国债到期收益率利差 中国：10Y -2.16 1.64 -115.95 日本：10Y -4.00 6.10 -76.60 欧元区：10Y -1.95 -2.04 -6 0.48 英国：10Y -0.27 -1.97 -32.44 中美国债平均收益率利差：1年期、5年期和10年期较上周分别收窄7.94个、2.55个和1.64个BP至-3.11%、-2.25%和 -2.16%。 日美国债平均收益率利差：1年期、5 年期和10年期分别较上周收窄4.88个、 7.90个和6.10个BP至-5.46%、-4.44%和 -4.00%。 欧元区公债与相应期限美债平均收益率利差：1年期和10年期较上周分别走扩2.14个和2.04个BP至-1.94%和-2.05%； 5年期较上周收窄1.39个BP至-2.05%。 英美国债平均收益率利差：5年期和10 年期分别较上周走扩2.35个和1.97个 BP至-0.40%和-0.27%。 . 注：数据更新于北京时间10月30日早上10:00资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 全球股票市场回报率多数走跌 （%）全球主要股市指数回报率走势 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 相应指标名称周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%） MSCI全球 -1.7 3 3.97 MSCI欧洲 -1.3 2 -0.56 MSCI新兴市场 0.2 3 -4.45 标普500指数 -2.3 6 7.67 日经225指数 -0. 03 18.77 MSCI全球MSCI欧洲MSCI新兴市场标普500指数日经225指数 资料来源：Wind,联合资信整理 本周全球主要股票市场多数走跌，MSCI全球股指周内下跌1.73%。 新一轮财报季开始后，在特斯拉等巨头财报表现不佳以及美债收益率高企等因素下，标普500指数承压下挫，本周累计下跌2.36%，标普500指数已较7月创下的年内高点下跌10.3%，进入回调区间。 巴以冲突不断升级导致市场避险情绪高涨，再加上欧元区10月PMI差于预期，欧元区未来经济前景低迷，导致欧洲股市收到打击，MSCI欧洲股指本周下跌1.32%。 新兴市场股市在中国股市复苏的带动下有所走强，本周MSCI新兴市场股票指数微涨0.23%。 受电器产品、半导体板块以及房地产板块下跌的影响，本周日经225指数周内累计微跌0.03%。 全球主要金融资产表现 美元指数上涨，主要非美货币多数走跌 108.0000 美元指数K线图 107.0000 106.0000 105.0000 104.0000 本周，美元继续受到美债收益率上升的支撑，再加上美国三季度经济增速超预期，美元指数走强。截至周五，美元指数收于106.5790，周内累计上涨0.42%。 本周，在美元走强以及欧元区PMI不及预期的背景下，欧元兑美元收于1.0564，周内累计下跌0.31%。英镑兑美元收于1.2120，周内累计下跌0.31%。 5.90 0.10 美元兑在岸人民币 5.92 0.11 美元兑离岸人民币 14.41 .15 -0 美元兑日元 0.61 .31 -0 英镑兑美元 -0.95 .31 -0 欧元兑美元 周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%） 货币 2023-09-25 2023-09-26 2023-09-27 2023-09-28 2023-09-29 2023-10-02 2023-10-03 2023-10-04 2023-10-05 2023-10-06 2023-10-09 2023-10-10 2023-10-11 2023-10-12 2023-10-13 2023-10-16 2023-10-17 2023-10-18 2023-10-19 2023-10-20 2023-10-23 2023-10-24 2023-10-25 2023-10-26 2023-10-27 市场预期日本央行将在下周二的会议上对收益率曲线控制做�调整，带动日元走强，美元兑日元汇率周内累计微跌0.15%，并在周五收于149.6480。 本周，离、在岸人民币汇率均变化不大。截至周五，美元兑离岸人民币汇率收于7.3337，周内上涨0.11%；美元兑在岸人民币汇率收于7.3166，周内上涨0.10%。 资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 （美元/桶） 96.00 国际原油收盘价走势 94.00 92.00 90.00 88.00 86.00 84.00 82.00 80.00 NYMEX原油 ICE布油 2023-09-25 2023-09-26 2023-09-27 2023-09-28 2023-09-29 2023-10-02 2023-10-03 2023-10-04 2023-10-05 2023-10-06 2023-10-09 2023-10-10 2023-10-11 2023-10-12 2023-10-1