汇富快讯

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►統一中國(0220.HK)–2023年業績好於預期，前景樂觀 -2H23收入同比-2%（飲料+4%，食品-12%），毛利率提高至29.8%（ +1.9pp） -管理層預計在飲料銷售的推動下，2024年收入將實現兩位數成長 2023年業績好於預期。統一中國公佈2023年業績，營收為人民幣286億元（同比+1%），淨利為人民幣16億元（同比+36%），淨利超出預期約9%，而營收較預期大致相符。好於預期的净利主要是由於原材料價格下跌導致毛利率上升1.5個百分點至30.5%。2023年下半年，統一中國營收140億元人民幣（同比-2%），淨利7.9億元（同比+30%） 。公司宣派末期股利42.45分人民幣，派息率110%。 飲料：統一中國2H23飲料收入為人民幣85億元（同比+4%），包括人民幣34億元的茶（同比+4%）、人民幣31億元的奶茶（同比+3%）及人民幣17億元的果汁飲料（同比+9%）。飲料業務貢獻毛利約28億元 ，毛利率為32.8%（同比+1.9個百分點）。 食品：統一中國2H23方便食品收入為人民幣49億元（同比-12%），貢獻毛利約人民幣13億元，毛利率為26.3%（同比+2.5個百分點）。銷售下降的主要原因是：1）更多參與者進入方便食品市場，2）同業競爭激烈，3）疫情後需求下降。 展望：管理層預計，在飲料銷售的推動下，2024年銷售額將實現兩位數成長。在盈利能力方面，管理階層認為產品組合改善和成本下降將繼續支持毛利率上升。 我們的觀點：展望未來，我們認為2024年原材料成本將更加穩定，這可能會導致統一中國成本進一步下降，進而有利於整體毛利率。該股目前的2024年P/E為13.4倍，股息率為8.3%。 2024年3月8日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數16,229-1.3%-4.8% 中資企業指數5,613-1.0%-2.7% 紅籌指數3,384-0.2%1.0% 滬深300指數3,529-0.6%2.9% 上海A股3,174-0.4%14.1% 上海B股2640.1%14.1% 深圳A股1,779-1.2%-7.4% 深圳B股1,069-0.3%-1.1% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指38,7910.3%2.9% 標普5005,1571.0%8.1% 美國納斯達克指數16,2731.5%8.4% 日經平均指數39,7520.4%18.8% 英國富時指數7,6920.2%-0.5% 法國證商公會指數8,0160.8%6.3% 德國法蘭克福指數17,8420.7%6.5% 商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,1590.5%4.7% 鋼價(美元/盎司)2,1361.6%-3.9% 銀價(美元/盎司)240.7%2.3% 原油(美元/桶)78-12.2%10.7% 銅價(美元/盎司)8,6401.8%1.0% 鋁價(美元/盎司)2,2531.1%-5.5% 鉑價(美元/盎司)9211.3%-7.3% 鋅價(美元/盎司)2,5353.3%-4.6% 小麥(美分/蒲式耳)520-4.6%-17.1% 玉米(美分/蒲式耳)4382.8%-9.5% 糖(美分/磅)N/AN/A1.6% 黃豆(美分/蒲式耳)1,1661.5%-10.8% PVC(美元/噸)N/AN/A8.6% CRB指數2791.2%3.0% BDI########VALUE!3.9% 匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9148.10.97.2 港元0.10.118.911.20.9 歐羅1.18.6162.11.07.9 日元0.05.30.60.60.0 瑞郎1.18.91.0168.78.2 人民幣0.11.10.120.60.1 市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83-2.4% 義大利139-0.6% 葡萄牙207-0.0% 西班牙1080.3% 波動率指數147.8% 最新研究報告 風險：1）銷售不如預期；2）成本上漲。（研究部） 日期公司分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究 24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究 24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究 24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍 23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏 23年4月17日特步國際（1368HK）崔喻盛 23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究 23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛 23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛 23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛 23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛 23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明 23年2月13日電動汽車更新崔喻盛 23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明 23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛 23年1月17日特步國際(1368HK)崔喻盛 23年1月4日電動汽車更新崔喻盛 22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛 22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛 22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛 22年10月3日電動汽車更新崔喻盛 22年9月22日太陽能更新新華滙富研究 22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 Fig1:UPC’sfinancialsummaryandconsensusforecast RMBmn 2021 2022 2023 2024E 2025E Revenue 25,231 28,257 28,591 31,127 32,84 Growth 11% 12% 1% 9% Grossprofit 8,219 8,188 8,712 9,6 Grossprofitmargin 32.6% 29.0% 30.5% Operatingprofit 1,906 1,496 Operatingprofitmargin 7.6% 5.3% Netprofit 1,501 Growth -8% NetprofitmarginEPS(RMB)DPS(RMB)P/E Source:Bloombe 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 16,229.78 (1.3) 8.6 8.3 7.3 4.6% (1.7) 2.2 (0.6) 國企指數 HSCEI 5,613.83 (1.0) 7.9 7.5 6.5 4.3% (1.1) 4.7 0.3 滬深300指數 SHSZ300 3,529.72 (0.6) 13.1 12.9 9.8 2.9% 0.4 4.9 3.8 福耀玻璃 3606 HK 121,218 39.35 (2.7) 長倉 41.50 5.5 18.1 16.6 14.7 3.7% 0.3 8.7 11.3 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,761 0.50 (2.9) 長倉 1.80 263.6 5.7 4.7 3.7 7.5% (2.9) 1.0 16.5 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,688 16.96 1.6 長倉 23.50 38.6 10.7 8.2 6.4 8.9% 2.4 13.4 11.6 N/A 比亞迪電子 285 HK 64,554 28.65 (3.4) 中性 17.60 (38.6) 21.7 15.3 11.6 1.3% (3.2) (0.9) (8.6) N/A 中國利郎 1234 HK 5,005 4.18 0.0 長倉 5.32 27.3 10.0 8.7 7.7 8.1% (0.7) 3.5 1.2 N/A 中國軟件國際 354 HK 14,070 4.84 (3.2) 長倉 12.80 164.5 23.5 15.1 11.5 1.1% (5.1) 2.3 (18.0) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 4,369 4.45 1.1 長倉 8.70 95.5 8.7 6.6 5.6 4.9% 7.5 10.1 29.0 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 291 0.27 0.0 長倉 5.55 1955.6 6.8 N/A** N/A** N/A** (1.8) 12.0 5.9 N/A 中滙集團 382 HK 3,026 2.65 (2.6) 長倉 4.50 69.8 4.3 3.8 3.4 8.0% (2.6) 14.7 11.3 3-May-22 訓修實業 1962 HK 328 0.50 (5.7) 長倉 1.75 250.0 4.7 N/A** N/A** N/A** (5.7) (3.8) (16.7) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 36,064 16.36 (1.3) 中性 26.30 60.8 10.2 26.8 12.2 0.0% (2.6) 6.9 (3.0) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 29,395 8.18 (2.5) 中性 17.62 115.4 N/A** N/A** N/A** 0.0% (3.3) 3.4 (21.2) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 3,837 2.85 (7.5) 長倉 19.76 593.3 15.6 23.4 6.9 6.7% (7.5) 2.2 (17.9) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 4,021 2.07 (4.2) 中性 28.00 1252.7 N/A** N/A** N/A** 0.4% (7.6) (5.0) (27.6) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,729 2.48 (2.7) 長倉 1.70 (31.5) 12.3 10.6 9.3 1.2% 7.4 25.3 24.0 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,196 0.60 (3.2) 長倉 2.80 366.7 7.6 6.6 4.0 8.5% 7.1 (1.6) (7.7) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 48,080 5.40 2.5 長倉 7.20 33.3 11.5 9.0 7.2 6.6% 13.4 43.6 31.1 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 52,919 48.25 (3.1) 長倉 160.80 233.3 32.6 36.9 20.0 0.8% (5.0) (1.5) (29.3) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 2,244 0.71 (2.7) 長倉 2.80 294.4 N/A** N/A** N/A** N/A** 0.0 1.4 4.4 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 9,000 1.09 (4.4) 長倉 1.62 48.6 8.6 7.4 6.5 7.6% 0.0 0.9 (14.8) 29-Feb-24 信義玻璃 868 HK 36,483 8.64 0.6 長倉 18.60 115.3 6.7 6.3 6.4 7.9% 8.0 29.7 1.8 28-Feb-23 信義光能 968 HK 48,080 5.40 2.5 長倉 7.20 33.3 11.5 9.0 7.2 6.6% 13.4 43.6 31.1 29-Feb-24 特步國際 1368 HK 10,751 4.07 (2.2) 長倉 11.91 192.6 9.5 9.3 7.8 6.1% (6.0) 1.8 (10.5) 17-A