棕榈油：马来降库预期支撑产地价格 豆油：仍然缺乏大幅上涨的驱动

商 品2024年3月8日 研究 棕榈油：马来降库预期支撑产地价格 国泰君安期货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元吨 7682 026 7708 034 豆油主力 元吨 7508 000 7546 051 菜油主力 元吨 8030 036 8043 016 马棕主力 林吉特吨 4071 025 4082 027 CBOT豆油主力 美分磅 4634 205 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 547772 60555 495397 4981 豆油主力 手 379187 47801 579577 9522 菜油主力 手 341215 132178 277091 4371 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油24度广东 元吨 7870 0 一级豆油：广东 元吨 8050 0 四级进口菜油：广西 元吨 7970 30 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元吨 915 20 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元吨 188 豆油（广东） 元吨 542 菜油（广西） 元吨 60 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元吨 348 339 豆棕油期货主力价差 元吨 174 154 棕榈油59价差 元吨 444 460 豆油59价差 元吨 88 66 菜油59价差 元吨 0 2 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：仍然缺乏大幅上涨的驱动 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132gtjascom 李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807gtjascom 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 海关总署数据显示，前2个月，我国进口大豆13037万吨，每吨均价40548元。 【趋势强度】 期货研究 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【22】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：根据MPOA和SPPOMA的产量数据，预计2月份马来产量在125130万吨之间。出口方面，高频数据显示2月出口可能不会高于120万吨。POGO价差继续支持产地的国内消费，综合来看，马棕2月库 存预计继续下降，降幅在1015万吨。GAPKI数据显示截至2023年12月底印尼库存314万吨，马来和印尼的毛棕榈油价差近期大幅走缩至0附近可能预示着印尼的库存压力不大。国内棕榈油快速去库，5月份之前的买船仍然偏少。综合来看，预计棕榈油仍然是震荡走势，国际油脂供应的巨大压力尚未消化完毕，对棕榈油构成压制，但棕榈油自身产地偏紧的预期继续支撑价格。 豆油：大豆榨利变好，国内买盘积极，巴西大豆贴水上涨，但是南美大豆销售压力最大的时间还没有过去，随着收割进度上升3、4月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力，关注巴西产量及收割进度，另外也需要关注国内大豆采购意愿。受美元走弱影响，CBOT大豆反弹，但是美国大豆旧作出口较差，而新作目前是扩种预期，暂时来看CBOT大豆仍然缺乏大幅上涨驱动。国内大豆供应基本充足，豆油消费中性，预计国内豆油库存难以大幅下降。所以，综合来看，豆油暂时可能偏震荡运行。 菜油：国际菜籽报价仍然偏弱。35月份，菜籽和菜油进口量预计稳定，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油和豆油保持低价差去刺激需求。 近期，原料价格企稳，在美元走弱的影响下，以美元计价的外盘油脂和油料价格反弹，令油脂价格偏强震荡。但是油脂油料供应充足，从供需角度看油脂大涨的驱动暂时还是不足，不建议追涨。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分