商品期货早班车

2024年03月08日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜国际金银价格小幅走高，以伦敦金计价的国际金价涨0.545%，收于2159.59美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价报收于24.315美元/盎司，涨0.64%。基本面：鲍威尔周三国会作证，观点维持谨慎，认为美国经济无衰退风险，但是不确定通胀会不会很快回到美联储目标，周四参议院作证，谈到如果确认通胀维持在2%，有信心降息。市场重新压住6月降息的可能。相较于美联储的措辞谨慎，欧洲央行表态更为明确，欧央行行长吉拉德表示欧央行6月可能降息。此外美联储将于3月20日召开议息会议，并公布点阵图，展示联储全体官员对于经济的判断。而市场行情则相当激烈，金银价格再是国内周四联储重点监测的核心PCE数据同比回落至2.8%后全面上行，显示市场开始大规模交易降息。相对来说我们更看好白银后期表现，主要是印度1月白银进口环同比大增所致，显示24年需求的恢复。光伏方面，3月光伏排产好于预期，电池片产量预计超过50gw。矿产白银方面，南美全年产量数据整体低于去年同期，智利微增，而秘鲁和墨西哥均出现明显减产。波兰铜业因为冬季影响，产量下滑，不过全年产量高于2022年100吨左右，增幅达7%。库存方面，随着大涨国内上期所库存增加2吨，至1063吨，金交所库存上周减24吨至1300吨。操作建议，整体黄金以逢高减持为主，而白银关注3月光伏需求数据，考虑做多。风险提示：谨防经济恶化下的避险需求。 基本金属 招商评论 工业硅 昨日（2024/03/07）工业硅主力合约为2406，收13310元/吨（-0.26%），成交91,859手。现货方面，根据SMM数据，华东不通氧553硅均价14,450元/吨，较前一日价格下降50元（-0.34%）；华东421硅均价15,250元/吨，较前一日价格无变化。基本面：供给端：开工率未有大变化。需求端：下游端产品价格未有大波动，开工正常。交易策略：下游工厂采买逐步恢复，预计硅价短期以区间震荡为主，操作上整体建议维持观望。风险提示：1.下游厂家投产情况。 铜 市场表现：昨日铜价再度站上70000元后小幅回落。基本面：昨日国内进出口数据超预期，鲍威尔发言谈及降息太晚的危害，欧央行如期按兵不动。SMM全国主流地区铜库存环比周一增加2.66万吨至34.78万吨，较上周四增加4.21万吨，较节前增加17.95万吨为近4年来增量最多的。华东华南平水铜现货贴水100元和10元成交。进口现货亏损500元左右，精废价差1800元附近。交易策略：建议逢低买入。风险提示：国内需求不及预期，美元指数走强超预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约尾盘走低，终下跌-300收113000元/吨，07持仓量+3639手。纯碱05合约继续走高收1934元/吨，SMM电碳价格+1000，工碳+1500，电氢+500，工氢+500。现货-07价差走阔至-4500元/吨，03-04价差走窄至-1000元/吨，03已处于交割阶段。现货继续上涨，但期货端整体估值仍相对偏高。基本面：供给端，长期继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，供给端出矿、爬产与精矿到、出港驱动价格下行。江西受多重因素影响部分产能减量，但预计仅影响短期。需求端，3月排产中性偏强、下游补库询价等消息驱动价格走强。对应当下锂盐价格，供给端利润较好。交易策略：维持抛空/空头套保策略，观点仅供参考。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 铝 市场表现：昨日铝价震荡走强。基本面：国内外宏观氛围偏暖。2024年1-2月全国未锻轧铝及铝材出口量96.6万吨，同比增加9.8%，出口数据偏强。相对上周四，国内铝锭累库3.2万吨，铝棒去库1.2万吨，整体库存偏低。华东华南贴水50元左右成交，进口现货打平。交易策略上，建议逢低买入。风险提示：国内需求不及预期，美元指数走强超预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌主力合约价格上涨1.52%，收于21070。国内0-3月差70元/吨Back，海外0-3月差40.5美元/吨Con，华南，华东分别40、10元/吨贴水，贴水收窄。 基本面：供应端，海外方面，年产能40万吨，全球第六大锌冶炼厂的韩国Seokpo锌冶炼厂宣布削减其1/5的产量。有原料供应商表示，Seokpo冶炼厂将从3月起以50%的产能运营，并且后续有可能关闭。国内方面，加工费持续挤压下，冶炼厂利润下行，3月冶炼厂检修力度加大，预计供应端整体收紧。消费端，节后消费陆续恢复，虽同比不足但环比均在上涨，同时有“两会”以及金三银四消费旺季预期，消费暂时不过分悲观。交易策略：价格来看，供应收紧，需求恢复的格局下，锌价仍有上行空间。风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂检修情况3.节后下游复工采买情况 铅 市场表现：昨日铅主力合约涨0.68%，收至16040元/吨，国内0-3月差30元/吨Back，LME0-3月差19美元/吨Back，华东平水。基本面：基本面，铅冶炼企业复产推进，原生铅与再生铅炼厂库存逐步下降，而社库库存小幅累增。但废电瓶等原料供应偏紧，成本逐步抬升，薄利因素使得部分炼厂扭头减产，后续关注原料供应与成本变化。消费端，下游企业开工率爬坡，市场交易活跃度上升，但节后铅消费表现温和，短时间难以达成快速去库。交易策略：供需矛盾较为不突出，短期无明显趋势性机会，价格预计维持震荡行情为主。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 镍与不锈钢 市场表现：沪镍04合约震荡偏强收135740元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报135875元/吨，镍豆环比+800元/吨至131625元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-200元/吨，金川镍现货均升水1650元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比+1.0至45.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至957.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至29250元/吨；不锈钢价格震荡，04合约偏弱震荡偏强收13790元/吨，废不锈钢报价环比-50至9900元/吨，镍/不锈钢盘面走高。基本面：供给端，中期镍产能放量，但短期驱动较弱，电积镍持续放量，金川镍升水下降反映过剩。需求端，中联金3月中国、印尼不锈钢排产环比+19.5%，镍矿镍铁价格表现偏强，三元电池排产环比明显改善，硫酸镍价格亦偏强。交易端，LME镍-210吨，仍维持高位。交易策略：预计镍价震荡为主，对于14万元/吨的价格，中线受供给放量仍有一定下行空间，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行。基本面：昨日国内进出口数据超预期，美元指数走弱，宏观氛围偏暖。据SMM调研了解，2月份国内精炼锡产量为11460吨，较1月份环比-25.54%，较去年同比-10.41%，三月产量有望继续下行。交割品牌对沪锡2404合约贴水500元/吨至升水400元/吨附近，现货市场受锡价拉升影响反应较为冷清。上期所锡仓单增加131吨，至10626吨，而LME锡库存减少155吨，至5365吨。现货进口亏损1.1万元以上。交易策略：建议逢低买入。风险提示：国内需求不及预期，美元指数走强超预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周四日内螺纹主力合约2405日内冲高回落，午后宽幅震荡收于3708元/吨，夜盘小幅低开震荡走低收于3697元/吨，较前一交易日夜盘低20元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比上升66万吨至179万吨，厂库环比继续攀升20万吨至373万吨创下近三年新高。总库存环比攀升42万吨至1319万吨，产量环比上升10万吨至220万吨为历史同期新低。考虑到目前极低产量，垒库放缓速度仍差强人意，产业压力较大。消息面美联储语调偏鸽，海外风险资产偏强。交易策略：操作上建议空单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周四日内铁矿主力合约2405日内小幅震荡盘升收于890元/吨，夜盘低开后震荡下挫收于875.5元/吨，较前一交易日夜盘跌11.5元/吨基本面：铁水产量环比下降0.6万吨至222.3万吨，为连续三周环比下降。铁矿港存环比上升258万吨至1.42亿吨，压港环比下降15条至119条。铁矿需求持续不及预期。供应端巴西发货创近五年新高，铁矿供需偏弱。消息面美联储语调偏鸽，海外风险资产偏强。交易策略：操作上建议空单持有风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨。基本面:供应端，巴西收割过半，供给全球，市场预计USDA将调低产量，而阿根廷处于关键生长期。需求端，短期美豆出口弱，而压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆反弹，不过基本面无实质驱动，关注USDA报告。国内单边短期定义反弹，中期跟随国际市场。风险提示:国际产量扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约窄幅震荡，南北港口玉米价格上涨。基本面：从目前的售粮进度来看，明显慢于去年同期，后期售粮压力仍较大。气温回升后，卖压仍有考验。虽然近期政策玉米收储提振市场情绪带动现货价格反弹，但目前供应充裕，期货升水较高，随着利好逐步计价，期价再上行空间有限。交易策略：政策利好逐步计价，期价预计窄幅震荡。观点仅供参考。风险点：收储政策变化。 油脂 市场表现:短期马盘延续偏强，交易强现实。基本面:供应端,MPOA预估2月1-20日产量环比下降4.13%，处于季节性下滑，不过其他油料油脂宽松；而需求端，阶段性处于弱需求，ITS数据显示2月出口环比下降14%，受其他油脂竞争。交易策略:油脂呈现品种分化，棕榈偏强。风险提示:MPOB报告棕榈产量高于预期。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：ICE原糖收21.3美分/磅，跌幅0.7%。郑糖收6284元/吨，跌幅0.16%。基本面：国际端北半球大幅减产逐步被证伪，叠加巴西去天气升水，原糖下挫。但市场对于24/25巴西产量分歧较大，新季压榨即将开始，关注产量。国内库存低内外价差矛盾没有得到解决，使得近期现货挺价，期货价格内强外弱。操作上建议观望。观点仅供参考。风险提示：北半球超预期减产，巴西天气 鸡蛋 市场表现：昨日jd2405窄幅震荡，现货价格稳定。基本面：市场需求季节性回升，冷库蛋入库，贸易商拿货积极性增强，走货有所好转，生产及流通环节库存下滑。目前产能增加不快，蛋价在饲料成本附近获得一定支撑，短期蛋价震荡偏强。交易策略：抄底囤货提振蛋价，原料反弹，期价震荡走强，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日lh2405合约窄幅震荡，现货价格小幅上涨。基本面：目前供应相对充裕，需求逐步回暖。月初规模场缩量挺价，饲料成本低，标肥价差较大，企业倾向于压栏，局部二育支撑市场价格，市场情绪好转，期价预计震荡偏强。交易策略：压栏挺价，二育支撑，期价震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8060元/吨，05基差盘面减100，基差持稳，成交一般。近期期间海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应回升，进口关闭叠加外盘部分装置意外检修导致后期进口增量不大，总体供应环比回升，但压力尚可。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游工厂复工叠加农地膜旺季逐步启动，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主。上游库存去化偏慢，产业链库存中性，基差偏弱，进口窗口关闭，供需偏弱，短期弱现实震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：昨日主力合约涨0.97%，收于1794.3点。基本面：供给端：中东局势持续恶化，多艘船只陆续被袭。近期开罗加沙停火谈判失败。短期看，船舶绕行好望角将继续。需求