商品期货早班车

2024年03月07日 星期四 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 工业硅 市场表现：昨日（2024/03/06）工业硅主力合约为2405，收13290元/吨（-0.78%），成交68,628手。今日各合约均在250左右区间内波动。现货方面，根据SMM数据，华东不通氧553硅均价14,500元/吨，较前一日价格无变化；华东421硅均价15,250元/吨，较前一日价格无变化。基本面：供给端：原料端满足现有开工需求。需求端：南方地区开工率仍保持低迷，需求不足。下游端产品价格未有大波动。交易策略：下游工厂采买逐步恢复，预计硅价短期以区间震荡为主，操作上整体建议维持观望。风险提示：1.下游厂家投产情况。 铜 市场表现：昨日铜价震荡走强。基本面：宏观来看，昨日鲍威尔发言谈及降息，小非农不及预期，证监会主席记者见面会传达积极信号，提振风险偏好。华东华南平水铜现货贴水100元和20元成交，现货进口亏损400元，精废价差1550元左右。交易策略：维持逢低买入建议。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价震荡走强。基本面：国内外宏观氛围偏暖。供应端，当期云南地区来水不及预期，复产尚需时间。需求端，华东华南现货贴水30元和40元成交，三地库存日度增加0.04万吨。进口现货盈利打平。交易策略：维持逢低买入思路不变。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌主力合约价格上涨0.53%，收于20800。国内0-3月差70元/吨Back，海外0-3月差40.5美元/吨Con，华南，华东分别25、5元/吨贴水，贴水收窄。基本面：供应端，国内锌精矿供应延续偏紧，内外加工费继续下调，加工费持续挤压下，冶炼厂利润（不计算副产物收入）进入倒挂状态。目前已经有葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等冶炼厂加入3月检修计划，预计供应端整体收紧。消费端，消费上节后消费陆续恢复，虽同比不足但环比均在上涨，同时有“两会”以及金三银四消费旺季预期，消费暂时不过分悲观。交易策略：价格来看，供应收紧，需求恢复的格局下，锌价仍有上行空间。风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂检修情况3.节后下游复工采买情况 铅 市场表现：昨日铅主力合约偏强震荡，收至16020元/吨，国内0-3月差30元/吨Back，LME0-3月差10美元/吨Back，华东平水。基本面：基本面，铅冶炼企业复产推进，原生铅与再生铅炼厂库存逐步下降，而社库库存小幅累增。但废电瓶等原料供应偏紧，成本逐步抬升，薄利因素使得部分炼厂扭头减产，后续关注原料供应与成本变化。消费端，下游企业开工率爬坡，市场交易活跃度上升，但节后铅消费表现温和，短时间难以达成快速去库。交易策略：供需矛盾较为不突出，短期无明显趋势性机会，价格预计维持震荡行情为主。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 锡 市场表现：昨日锡价震荡走强，站上22万关口。基本面：交割品牌对沪锡2404合约贴水400元/吨至升水400元/吨附近，现货市场成交偏弱。上期所锡仓单增加12吨，至10495吨，而LME锡库存减少55吨，至5520吨。现货进口亏损10000元。交易策略：宏观氛围偏暖，供需预期向好，绝对价格提前现货情况走出行情，建议逢低买入。风险提示：国内需求不及预期，美元指数走强超预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周三日内螺纹主力合约2405日内触底回升小幅震荡收于3712元/吨，夜盘小幅冲高后回落收于3717元/吨，较前一交易日夜盘涨5元/吨基本面：钢谷口径螺纹表需环比上升43万吨至293万吨，找钢口径螺纹表需环比增加132万吨至288万吨，两口径数据有一定出入，因库存数据差异较大。产量方面钢谷口径环比上升6万吨至361万吨，找钢口径环比增加18万吨至322万吨。消息面中国央行行长提及降准仍有空间，并指出海外货币政策边际宽松倾向为 我国货币政策宽松打开空间，整体语调偏鸽。隔夜美联储发言未超预期，语调偏鸽。关注今日钢联口径数据。交易策略：操作上建议空单止盈，激进者尝试做多热卷2405风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周三日内铁矿主力合约2405日内震荡下挫后显著反弹收于881.5元/吨，夜盘继续拉升收于887元/吨，较前一交易日夜盘涨13.5元/吨基本面：铁水产量连续两周边际下降，铁矿需求不及预期，但钢材利润连续两周边际回升，且目前产量基数较低，后续需求边际改善预期尚存。供应方面年初至今铁矿供应扰动有限，且巴西发货持续维持在矿难后同期新高水平，整体进口矿供应偏宽松。铁矿供需略显偏弱。近月合约升水现货，部分品种有交割利润，铁矿期货估值略偏高。消息面中国央行行长提及降准仍有空间，并指出海外货币政策边际宽松倾向为我国货币政策宽松打开空间，整体语调偏鸽。隔夜美联储发言未超预期，语调偏鸽。关注今日钢联口径数据。交易策略：操作上建议空单止盈，激进者尝试做多铁矿2405风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆变动不大，USDA报告前交投平淡。基本面:供应端，巴西收割过半，供给全球，市场预计USDA将调低产量，而阿根廷处于关键生长期。阶段性焦点依旧在南美产量。需求端，短期美豆周度出口弱，而压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆仍处于下行格局，后期阶段性核心依旧在南美产量。国内单边短期呈现内强外弱，交易了压榨利润修复，不过单边往上无实质驱动，中期跟随国际市场。风险提示:南美天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约窄幅震荡，南北港口玉米价格上涨。基本面：从目前的售粮进度来看，明显慢于去年同期，后期售粮压力仍较大。气温回升后，卖压仍有考验。虽然近期政策玉米收储提振市场情绪带动现货价格反弹，但目前供应充裕，期货升水较高，随着利好逐步计价，期价再上行空间有限。交易策略：东北升温，卖压考验，期价预计偏弱调整。观点仅供参考。风险点：收储政策变化。 油脂 市场表现:短期马盘延续偏强，交易强现实。基本面:供应端,MPOA预估2月1-20日产量环比下降4.13%，处于季节性下滑，不过其他油料油脂宽松；而需求端，阶段性处于弱需求，ITS数据显示2月出口环比下降14%，受其他油脂竞争。交易策略:油脂呈现品种分化，棕榈偏强。风险提示:MPOB报告棕榈产量高于预期。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：ICE原糖收21.45美分/磅，涨幅2.83%。郑糖收6292元/吨，跌幅0.08%。基本面：国际端北半球大幅减产逐步被证伪，叠加巴西去天气升水，原糖下挫。但市场对于24/25巴西产量分歧较大，新季压榨即将开始，关注产量。国内库存低内外价差矛盾没有得到解决，使得近期现货挺价，期货价格内强外弱。操作上建议观望。观点仅供参考。风险提示：北半球超预期减产，巴西天气 鸡蛋 市场表现：昨日jd2405小幅反弹，现货价格稳定。基本面：市场需求季节性回升，冷库蛋入库，贸易商拿货积极性增强，走货有所好转，生产及流通环节库存下滑。目前产能增加不快，蛋价在饲料成本附近获得一定支撑，短期蛋价震荡偏强。交易策略：抄底囤货提振蛋价，原料反弹，期价震荡走强，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日lh2405合约上涨2.07%，现货价格上涨。基本面：目前供应相对充裕，需求逐步回暖。月初规模场缩量挺价，饲料成本低，标肥价差较大，企业倾向于压栏，局部二育支撑市场价格，市场情绪好转，期价预计震荡偏强。交易策略：压栏挺价，二育支撑，期价震荡偏强。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8070元/吨，05基差盘面减100，基差持稳，成交一般。近期期间海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应回升，进口关闭叠加外盘部分装置意外检修导致后期进口增量不大，总体供应环比回升，但压力尚可。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游工厂复工叠加农地膜旺季逐步启动，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主。上游库存去化偏慢，产业链库存中性，基差偏弱，进口窗口关闭，供需偏弱，短期弱现实震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：昨日主力合约跌2.91%，收于1781.6点。基本面：供给端：中东局势持续恶化，多艘船只陆续被袭。近期加沙停火谈判在开罗恢复。短期看，若谈判无结果，船舶绕行好望角将继续。需求端：目前，春节过后货量大幅萎缩，3月底前海运费连续下滑。马士基最新报价跌至1654/2786。交易策略：需求不振仍将导致SCFIS持续偏弱，我们预计欧线各合约或将呈震荡走势并快速缩小基差。由于巴以冲突仍是较强的不确定性因素，我们建议暂时观望，等待开罗谈判的结果，观点仅供参考。风险提示：1，红海事件情况；2，汇率变化情况；3，原油价格情况 PTA 市场表现：昨日PXCFR中国价格1013美元/吨（+5），折合人民币价格8292元/吨（+40），PTA华东现货价格5805元/吨（-15），现货基差-23元/吨（+2）。基本面：成本端PX供应维持高位，现货宽松，浙石化200万吨3月底检修。PTA供应处于历史高位，前期计划检修装置部分推迟，供应边际下降但幅度减小。需求端节后聚酯负荷持续恢复中。聚酯综合库存接近20天，处于历史高位水平。下游采购基本清淡，原料备货量在半个月附近，下游加弹、织机负荷恢复至中高水平，关注月中补库需求。综合来看3月PX累库，PTA有望去库。交易策略：中期PX维持多配观点不变，3月PX累库幅度较大，下跌后择机布局多单，PTA装置检修增加，供应压力缓解，关注PTA加工费反弹高度，中期维持逢高做空加工费策略不变。风险提示：汽油需求，PTA装置检修及投产，聚酯需求。 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7340元/吨，基差05盘面减80，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭，出口窗口持续打开。基本面:供给端，短期检修维持，出口窗口打开，新装置投产不断推迟，短期总供应压力有所缓解。中期上半年仍是扩产大周期，但三套大装置推迟开车至五月之后，导致05平衡表环比改善，供应压力减缓。关注新装置投产情况。需求端，下游工厂陆续复工，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：中长期行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存去化偏慢，产业链库存中性，新装置投产不断推迟，供应压力减缓，且出口窗口持续打开导致出口量持续放量，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 EB 市场表现:昨天主力合约小幅震荡。华东现货价格9120元/吨，成交一般。近期美金上涨，进口关闭。基本面:供给端，短期纯苯小幅累库，中期预期仍去库存；短期苯乙烯预期将小幅去库存，中期预期去库存。需求端，下游部分新装置投产及部分下游亏损计划停车，叠加下游复工，总体开工率环比小幅回升，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯库存处于正常水平但后期预期小幅去库，纯苯库存处于偏低位但短期将小幅累库存，苯乙烯供需预期转好，且盘面非一体化装置亏损偏大及浙石化意外检修，短期盘面仍震荡偏强（跟随成本）为主，往上受制于进口窗口压制，谨防高价引发下游的负反馈。中长期今年扩产周期有所放缓，叠加纯苯供需今年整体供需偏紧，价格重心整体上移。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 MEG 市场表现：昨日MEG华东现货价格4543元/吨（+13），现货基差-27元/吨（-6）。基本面：供应端EG供应维持高位，宁波一套装置因设备原因计