朝闻国盛
朝闻国盛 一文读懂融资租赁债 今日概览 重磅研报 作者 分析师�昆 证券研究报告|朝闻国盛 2024年03月07日 【固定收益】一文读懂融资租赁债-20240306 研究视点 【海外】阿里巴巴-SW（09988.HK）-聚焦核心业务，提升股东回报 -20240306 执业证书编号：S0680523030001邮箱： 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 计算机 27.6% -11.3% -17.2% 通信 26.2% 3.1% 7.4% 电子 24.3% -9.0% -11.2% 传媒 21.2% -8.4% 1.6% 国防军工 20.0% -11.2% -22.9% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 房地产 2.2% -14.1% -34.0% 银行 4.0% 9.9% -0.6% 农林牧渔 5.3% -10.8% -24.2% 建筑装饰 5.9% -5.2% -19.6% 交通运输 6.8% -2.7% -17.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：32字极简解读—2024年政府工作报告6大信号》2024-03-06 2、《朝闻国盛：高频物价回落，基数快速抬升》 2024-03-05 3、《朝闻国盛：3月策略观点与金股推荐：从“集体反攻”走向“结构轮动”》2024-03-04 4、《朝闻国盛：海外比特币挖矿产业的一体化整合之路》2024-03-01 5、《朝闻国盛：顶级技术供给增加，全球AI产业化趋势开启》2024-02-29 重磅研报 【固定收益】一文读懂融资租赁债-20240306 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com �春呓研究助理S0680122110005wangchunyi@gszq.com 近年来，随着宏观经济增速放缓，实体融资需求偏弱，叠加租赁行业监管趋严，融资租赁行业呈收缩趋势。叠加城投融资政策收紧，城投非标融资受限，租赁公司资产质量及盈利能力受到影响。行业大环境弱势运行，但在持续资产荒的背景下，以及去年年末化债行情的带动下，融资租赁公司债的估值处于历史较低水平，其中金租公司整体资质较强，除了出现过风险事件的西藏金租外，其他主体的估值都较低。商租的存续债主体相对较多，信用资质更加分化，无论是普通债还是资产支持证券，存量债规模都较大，可进一步挖掘性价比较高的债券。 风险提示：宏观基本面不及预期，政策变化超预期，主体信用风险超预期。 研究视点 【海外】阿里巴巴-SW（09988.HK）-聚焦核心业务，提升股东回报-20240306 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com 阿里巴巴24Q3财季业绩符合预期。淘天：聚焦“用户为先”，增强价格竞争力。云智能：公有云推动盈利改善，阿里云开启全线降价。AIDC国际业务加大投入、强劲增长。菜鸟和本地生活盈利持续改善。上调股份回购计划，聚焦核心业务、推进出售非核心资产。维持“买入”评级。我们预计阿里2024-2026财年收入为9383/10015/10849亿元；non-GAAP归母净利1596/1646/1752亿元。基于核心电商10x2024eP/E、云计算3x2024eP/S、大文娱及其他业务2x2024eP/S，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策对业务影响超预期，电商、云计算进展不及预期，宏观环境变化超预期。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
