海外观点 第231期

半月度报告 金融与发展 让： ：．． ,.,. ．于 海外观点 2021年/总第231期 目录 世界热点 疫情后的公共财政与气候变化3 导读：未来十年的关键挑战之一是如何促进经济绿色转型。我们预计各国政府将扩大公共投资以缓和极端天气冲击所带来的成本，并利用其他财政工具来促进私营部门平稳过渡，同时应对碳价格上涨所带来的不可避免的分配效应。本专栏讨论了今年的欧洲财政委员会会议内容。在会议上，一群杰出的演讲者就未来欧盟财政框架该如何应对绿色挑战的话题进行了交流。 如何避免普京经济衰退8 导读：本文认为，当前美国国内油价高企的原因是是由普京带来的世界原油价格高企造成的。美联储应逐步提高利率，以应对经济过热。同时要保持冷静，避免像20世纪70年代那样大幅提高利率。采取稳定的政策，以防止普京冲击转变为普京衰退。 为下一阶段的俄罗斯战争做准备10 导读：这篇文章是“危机十字路口”系列（CrisisCrossroads）的一部分，该系列主要包括CSIS学者对乌克兰不断变化的局势及其安全、经济、能源和人道主义影响的实时分析。 美联储正在绘制一条通向滞涨和衰退的道路？12 导读：人们希望美联储能使经济软着陆，但作者认为美联储还没有意识到过去政策错误的严重性，作者认为美联储目前的政策轨迹很可能导致滞涨，并最终引发严重衰退。 能源武器14 导读：俄乌战争才爆发了几周，但它已经为颠覆和重新思考有关能源作为武器的一些核心理念提供了素材。它所显示的是，公众对能源武器的讨论与世界所观察到的是不一致的，现在就对利用能源作为武器意味着什么做出新的推论还为时过早。 普京的军队何时会耗尽资金？17 导读：俄罗斯可能会受到制裁的严重伤害，但可能不会像大家希望的那样为乌克兰战争耗尽现金。美国、欧盟及其盟国可能不会采取行动迫使俄罗斯破产或发生恶性通货膨胀。 2022年俄罗斯石油供应冲击21 导读：在2月底俄罗斯入侵乌克兰之后不久，就有估计表明，全球石油市场每天实际 减少大约300万桶的石油产量，约占世界产量的3%，这是自20世纪70年代以来最大的供应短缺之一。此次石油供应冲击与以往的冲击的不同，将对全球经济产生更广泛的影响。 美国经济概况25 导读：纽约联邦储备银行研究部门编制的《美国经济概况》旨在提供当前经济和金融发展相关的全面概述，包括劳动力和金融市场，消费者和企业的行为以及全球经济。此外，概况还涵盖了一些特殊主题，例如商品价格走势、劳动力市场情况。本文的分析基于截至2022年3月15日的数据。 全球治理 清洁发展机制的崩塌44 导读：《京都议定书》下的清洁发展机制是世界上第一个国际碳融资计划，它规定企业可以通过投资发展中国家的节能和新能源项目来获得可交易的认证减排信用额度。尽管早期比较成功，但该计划在2012年的“碳恐慌”之后崩溃了。本专栏回顾了该机制的崩溃及其对《巴黎协定》谈判的溢出效应。尽管由于美国和发展中国家的兴趣，该计划出人意料得到恢复，但从结构上说，碳融资仍然容易导致恐慌。 1914和2022：制裁、战争和系统性风险48 导读：自1914年以来，西方国家对俄罗斯的制裁方式未施加于其他全球一体化的大国。 本文认为，我们可以从1914年的系统性危机中吸取教训：一旦出现危机，当前的高通胀和高政府债务使危机很难被遏制。 经济理论 衡量经济萧条的最佳标准是什么?52 导读：如果衡量经济中未利用产能的方法不同，那么对通货膨胀的预测往往也会不同。估计表明，直接衡量劳动力市场的紧张程度，如职位空缺与失业的比率或雇员工作转换率，比常用的使用失业率或产出缺口的衡量标准可以得到更准确的预测。最近这些衡量劳动力市场紧张程度的数值升高，表明通货膨胀的压力比单纯的失业率所暗示的要大。 聚焦中国 中国的气候变化战略和美中竞争57 导读：NikosTsafos，美国战略与国际研究中心能源与地缘政治项目詹姆斯·R·史莱辛格（JamesR.Schlesinger）主席在美中经济与安全审查委员会以“中国的气候变化战略和中美竞争”为题表达观点，认为中国能源转型给美中关系带来了两大严峻挑战，对此美国需要采取再上岸、再规划以及再平衡三项战略应对。 疫情后的公共财政与气候变化 NielsThygesen,RoelBeetsma,MassimoBordignon,XavierDebrun,MateuszSzczurek,MartinLarch,MatthiasBusse,MatejaGabrijelcic,LaszloJankovics,JanisMalzubris/文熊春婷/编译 导读：未来十年的关键挑战之一是如何促进经济绿色转型。我们预计各国政府将扩大公共投资以缓和极端天气冲击所带来的成本，并利用其他财政工具来促进私营部门平稳过渡，同时应对碳价格上涨所带来的不可避免的分配效应。本专栏讨论了今年的欧洲财政委员会会议内容。在会议上，一群杰出的演讲者就未来欧盟财政框架该如何应对绿色挑战的话题进行了交流。编译如下： 第四届欧盟财政委员会（EFB）年度会议的重点是公共财政（可持续性和质量发展）与旨在缓解气候变化的政策之间的联系。根据《巴黎协定》和《欧洲绿色协议》，欧盟成员国制定了雄心勃勃的碳减排目标，希望到2050年使欧盟成为第一个气候中性的主要经济体。这一结构性转变需要欧盟各国政府做出大胆而艰难的决定（WederdiMauro2021），并对经济增长和公共财政产生重大影响。 欧盟委员会执行副主席ValdisDombrovskis在辩论开始时提出，考虑到气候变化对财政可持续性构成的风险，各国政府如何才能实现有利于增长的公共财政计划。与气候风险对金融稳定的影响不同，气候风险对财政可持续性的影响不容易被人理解，因此可能被严重低估。为了填补这一空白，欧盟财政委员会会议旨在说明气候变化对财政政策的实施、公共财政的可持续性以及欧盟财政框架的未来构成的挑战。 理解气候对政府债务的风险 在向低碳经济转型的过程中，政府可以利用多种工具来促进这一转型。正如欧盟委员会负责绿色转型的执行副主席FransTimmermans在主旨演讲中所言，碳定价、排放交易系统（ETS）和投资相结合是实现碳中和的必要条件。这种变化将不可避免地对宏观经济、结构和预算产生重要影响。尽管缓解政策带来了相当大的成本，但IsabelleMateosyLagos认为，在一切正常的情况下（2019年全球GDP的25%），这一成本低于估计损失。总的来说，气候政策的净福利影响将是积极的（见图1）。 图1转型带来净经济收益（估计转型的累计国内生产总值影响，2020-2040年） 注：柱状图显示了三个因素的总体估计影响：因缓和政策而避免的气候变化损害（正）、绿色基础设施支出（正）和与转型相关的成本（负）。黑线显示的是预计净影响。 来源：IsabelleMateosyLagos，贝莱德投资研究所，法国银行，国际能源机构，经合组织。 InnaOliinyk（欧盟独立财政机构网络）专门研究了全球变暖情况下的公共财政，确认了不作为的预算足迹将比减碳的成本更糟糕。例如，一个英国的案例研究表明，在80年的观察周期内，不作为财政政策下的公共部门的债务是减碳财政政策情况下的两倍（见图2）。RickvanderPloeg（牛津大学）也认为延迟实施减碳政策只是夸大未来的支出，最终将导致更高的所得税。 图2公共债务长期发展的三种情景 来源：预算责任办公室（2021年）。 由于绿色税旨在提高碳的影子价格，它们既能减少排放，又能创造财政空间，为缓解政策和其他有利于增长的政策（如扭曲性减税）提供资金。然而，这种双重股息的概念具有欺骗性。事实上，精心设计的庇古税意在摧毁它们自己的税基，从长远来看，绿色税收的收入注定会消失。缓解政策的成本无法通过增加收入来抵消，因此公共债务会增加（图3）。在欧盟层面采取协调一致的办法可能有助于制定高效的缓解政策。 图3到2050年净债务为零的影响 来源：预算责任办公室（2021年）。 实施缓解政策的财政挑战 减缓气候变化并解决其影响是代价高昂的提议。鉴后疫情时代已经很高的公共债务，保持债务的可持续性将迫使政府做出艰难的选择。根据欧盟委员会的说法，在未来十年内，欧洲每年将需要大约5200亿欧元的额外投资才能实现其气候目标。根据2021-2027年多年度金融框架（MFF）和下一代欧盟 （NGEU），欧盟每年可获得约860亿欧元的公共资金。因此，虽然扩大公共投资十分有必要，但是大部分所需的投资也只能来自于私人投资。 GuntramWolff（Bruegel）认为，实现气候目标最重要的是技术和创新。然而，根据以往的经验，他怀疑，由于需要巩固公共财政，政界人士是否愿意通过削减当前支出去进行额外的投资。这一观点与Larch等人（2022）的研究相呼应，该研究表明，在危机之后，政策制定者通常不会提高公共投资。 似乎高效的优先排序还远远不够，牛津大学的RickvanderPloeg认为这充满了政治摩擦。经验指出，要有效地实现绿色经济，有五个主要障碍:（一）对碳排放进行征税远低于对化石燃料的补贴；（二）碳税不成比例地伤害了穷人的利益；（三）在国际舞台上普遍存在搭便车行为；（四）为缓解气候变化而 支付的负担在几代人之间分布不均；（五）选举时人们倾向于选择简单的解决方案，例如选择补贴而不是税收。VanderPloeg主张更多地关注分配领域。特别是，他倾向于将税收收入转移给穷人，通过债务将税收从富裕国家流向贫穷国家，以及从后代流向当代。与此相关，欧盟财政委员会的XavierDebrun认为，绿色议程放大了由政治摩擦导致的赤字偏见。具体来说，政府更喜欢一揽子缓解政策，倾向于补贴（而不是税收）和公共投资（而不是有针对性的监管和鼓励私人投资的税收措施）。在预计利率将长期低于增长率的环境下，绿色议程为永久性的高赤字提供了一个方便的借口：债务是免费的，回报看起来很高。 更好地评估气候变化对公共财政的影响至关重要 确保预算过程中的所有利益相关方了解气候变化对公共财政的影响，这是解决政治偏见的第一步。不幸的是，大多数国家缺乏对气候转型对财政可持续性影响的全面评估。根据InnaOliinyk的说法，只有大约三分之一的国家政府进行了这样的全面分析。伦敦商学院（LondonBusinessSchool）的HeleneRey认为，由于缺乏对气候变化造成的未来债务的估计，政府没有采取减碳政策的动机。她提议用这种估计来丰富对债务的可持续性分析。 原则上，全面评估可从独立投入或至少从国家独立财政机构（IFIs）等独立机构的审查中受益。然而，欧盟国际金融机构和经合组织指出，并不是所有的国际金融机构都有监督绿色预算的授权，而且大多数国际金融机构没有足够的专业知识和资源来这样做。此外，国际金融机构还缺乏有关政府计划、措施和运行的信息。根据欧盟财政委员会（2021年），虽然各国的国际金融机构采用欧盟财政框架，但它们仍然过于多样化，无法通过建议持续影响各国财政政策的实施。 尽管评估气候变化对财政可持续性影响的模型仍处于起步阶段，但它们是估计与气候相关的财政风险信息的关键。塞浦路斯大学的StavrosZenios展示了如何将一个全面的评估模型与标准的债务可持续性分析联系起来。Zenios通过整合气候风险影响公共财政的多种渠道，展示它们可以对债务动态产生重大影响。因此，对各国政府来说，从整体制定财政规划至关重要。 欧盟财政框架的未来 这一切对于在2021年10月19日重新启动的经济治理评估意味着什么?当前的框架甚少考虑气候变化的影响，这一问题是否应该被添加到亟待解决的弱点清单中？（例如，2019年和2020年欧洲财政委员会）。 为了让各国设计出最优的绿色政策，设计和实施财政规则应该有明确的指导。Dombrovskis委员在开幕致辞中表示，委员会不打算改变该条约3%和60% 的国内生产总值参考值。相反，减少债务的速度应该是渐进的、有利于增长的，能为扩大投资创造空间的。 因此要想制定有效的绿色政策，